大盤在經歷了一輪快速下跌之后，上周五出現了小幅反彈，科技股、消費板塊重新活躍，大盤股繼續震蕩下跌，市場仿佛重新回到了國慶節前的運行特征，八二現象重現。從政策面看，央行19日晚間宣布自11月29日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，市場對此是否已經有所預期，并且提前消化了呢？筆者認為，大盤之所以出現了短期300點的暴跌，主要就是受緊縮政策的影響。未來緊縮政策對市場沖擊的邊際效應將會遞減，八二格局重現，以戰略新興產業以及消費板塊為代表的中小市值板塊將重新成為市場的主流熱點。從大盤運行趨勢來判斷，指數短期上下空間有限，但是熱點將會精彩紛呈。

　　首先，持續緊縮政策主要是針對國際熱錢流入，對股市的沖擊力度逐步減弱。國慶節過后，貨幣政策發生明顯轉向，適度寬松的貨幣政策正在被穩健的貨幣政策所取代。加息、上調存款準備金率將會輪番推出，以抑制流動性過剩，從而遏制通脹的進一步惡化。在此次準備金率調整完成后，大型金融機構的存款準備金率將達到18%的歷史新高，被執行差別存款準備金率的大型銀行，將達到18.5%。央行《2010年第三季度貨幣政策執行報告》指出，主要經濟體將持續放松貨幣刺激經濟的預期強烈，大量資金可能向增長較快的新興經濟體流入。而這種資金流動可能加劇新興市場的流動性泛濫狀況。對此，央行行長周小川近日公開表示，對資本項目下不正常的資本流入，可以采取一些管理措施，盡可能地防止這種行為發生。央行選擇從總量上進行對沖，主要目的是防止熱錢泛濫到實體經濟。由此可見，央行收緊銀根并非針對股市，目前股市并不存在嚴重的投機炒作，在經過一輪10%的下跌之后，負面影響得到消化。

　　第二，調控政策對市場沖擊呈現差異化，可以概括為權重股承壓，題材股減壓。本輪調控政策受沖擊最大的應該為強周期性行業，有色、煤炭、石油石化以及金融、地產影響最大，而宏觀經濟面臨轉型，增加居民收入將為戰略新興產業以及消費領域提供更多的投資機會。眾所周知，通脹的源頭仍然來自于大宗原材料，美國第二輪量化寬松貨幣政策的推出，導致國際市場上金屬、農產品價格上漲，進而輸入到國內市場；而通過貨幣緊縮可以抑制商品價格的非理性上漲，迫使過高的價格出現回歸。近期商品期貨市場價格出現大幅下跌，有色、煤炭、石油石化等將會受到重大影響，相關板塊在股市也都出現大幅下挫。如果再結合房地產調控政策，以銀行、地產、有色、煤炭為代表的權重股板塊將繼續受到調控政策壓制，表現持續低迷，而以戰略新興產業為代表的中小市值題材股將會繼續受到市場追捧，運行格局將重返國慶節前走勢。

　　從市場運行格局看，由中石油、中石化兩桶油引發的大盤暴跌基本告一段落，一些負面傳聞如提高印花稅、個別基金公司高管被調查等也都得到澄清，恐慌性情緒有所緩解，因此短期市場將會呈現企穩走勢。從技術走勢來看，大盤在跌破60天線后迅速收回，2800點顯示了較強的支撐。目前年線在2888點，經過上周五的反彈，大盤剛好回到年線之上，市場強勢依舊。當然，暴跌留下的陰影并非能夠立刻消除，調控政策的負面影響仍然需要逐步消化。因此，短期來看，指數上下空間均較為有限，圍繞年線上下波動可能性最大，指數核心運行區間將是2800-3000點。

　　在操作策略上，新經濟、大消費仍然是投資的重點。近期“蘋果”概念股集體飆升，觸摸屏板塊全面爆發，萊寶高科(002106)、長信科技(300088)等均逆勢創新高。同時2010無線世界暨物聯網大會在北京召開也將推動物聯網板塊的走強，新大陸、東信和平(002017)等也都強勢漲停。筆者建議，激進的投資者可以繼續關注科技股板塊，尤其是觸摸屏相關個股。穩健的投資者則中長線投資大消費，醫藥、食品飲料、商業零售仍然是對抗緊縮政策的最佳品種，“吃藥喝酒逛商場”可能會貫穿整個“十二五”，天士力(600535)、五糧液、海寧皮城(002344)等一批代表性個股將會上演穿越牛熊的獨立走勢。