每經評論員 葉檀

突破一個新高后，再破新高如砍瓜切菜。創業板本輪上漲周期之前，曾于2010年12月20日觸及1239.60點高位。8月27日，創業板報收于1250.75點，再創新高。

與主板不同，創業板以市場化企業為主，市盈率等數據具有重要參與價值。據Wind統計顯示，創業板指年內累計漲幅高達73.45%，在8月26日跑贏指數的166只個股中，有128只個股年內跑輸創業板指數，占比為77.11%。8月26日當天，創業板指動態市盈率(剔除負值)達到49.73倍，雖較歷史最高的77.88倍仍有一段距離，但相比滬深300指數最新的8.98倍，溢價率已達453.8%。剔除成長性較差的個股，創業板個股中達到平均漲幅不到四分之一，這四分之一的市盈率已經到達歷史最高水位。

與其他A股板塊一樣，創業板資金也在流出。轉引《大眾證券報》數據，8月來，全部A股資金面呈現為凈流出狀態，但從所占各自成交額比例來看，創業板流出占比最高，達到1.69%。創業板創新高，是財富的再分配過程，據Wind數據，今年來發布的股東增減持公告中，創業板公司減持筆數達到1736筆，增持筆數只有178筆，二者比例接近10:1；而主板以及中小板的減持筆數為3278筆，增持筆數為1352筆，相應比例只有2.42:1。此外，在創業板的股東減持中，如以減持日的收盤價計算，約有八成股東減持價位低于相應股票的最新價。看來，創業板股東并不看好目前的價格，將部分價格泡沫轉化為真金白銀落袋為安。基金扎堆創業板，讓創業板股東有了難得的大發橫財的機會。

創業板業績分化現象嚴重。截至8月26日已發布業績的創業板公司，180家的中期凈利潤同比實現增長，164家出現下滑，下滑比例創歷史新高；累計實現盈利僅較去年同期增長2.28%；而在中小板已發中報公司中，累計盈利同比增速卻高達12.14%。在136家總市值低于20億元的小型創業板公司中，86家公司中期業績下滑，占比超過60%。強者未必愈強，弱者必然愈弱。

以火爆異常的手游行業為例，千軍萬馬做手游的背后是，手游行業動輒百倍市盈率卻面臨行業瓶頸，筆者咨詢業內人士，在所有的手游中能夠實現盈虧平衡的僅占5%，而只有不到1%的游戲能夠火，這是特別不確定的高風險行業。游戲生命周期最多一年半，挑剔的游戲玩家不可能在簡單的手游上投注太多的精力與感情，能夠圍繞一個模式推出升級版的少之又少。讓手游公司略感寬松的是，手游開發團隊一款游戲開發投入僅百萬元左右，實在不算高。

另一方面，眼紅手游行業的其他運營商、渠道商也要求分一杯羹，手游公司利潤直線下降。如果未來微信、易信也推出自己的游戲業務，手游公司將面臨巨大壓力，他們或者參股渠道，或者奉送現金白銀，沒有其他道路。

并購成為主導模式，創業板游戲公司別的沒有，就有錢，于是，收購成熟公司成熟團隊，市場風聞手游公司并購，業績八字還沒一撇，股價就大漲特漲。

基金扎堆幾百億元市值的創業板少數幾家上市公司，Wind資訊數據顯示，今年上半年表現最好的5只基金中，就有3只指數基金，都掛鉤創業板指數。此外，有108只創業板股票被主動管理的普通股票型基金列入前十大重倉名單。浮盈不會變成實際盈利，除非有別的大資金進來抬轎子，否則基金一撤，創業板下坡疾行，現在大家抬著，看誰最先脫力。創業板成交量維持在250億元左右，如果大股東想撤退，必須有更多的資金涌入創業板。看來不太會，私募不傻，公募抬轎子私募才能撤。

市夢率圍繞在游戲上，恐怕不是太好的事情，大家游戲玩得再熟，也不可能讓中國成為互聯網研發大國。

一根稻草可能壓垮創業板，如創業板IPO開閘，推出創業板期指可做空對沖等等，如果主板市場與中小板大有起色，也不必靠創業板如此瘋狂地來提振信心了。