差異一：“2.28”降息預期比以往更充分

自從2014年11月下旬降息以后，二次降息預期便就在存在，當時降息就已經確定了央行新一輪降息潮的來臨，隨著2015年1月經濟數據不樂觀，人民幣貶值，通縮危機加大，進入2015年2月，市場談論最多的便是降息何時來臨，在2月初降準后，降息的預期可謂格外的強烈。

然而相比較之2014年11月降息以及2012年和2008年的連續降息，這三次降息都顯得預期之中帶有更多的突然性。

2008年，受全球金融危機影響，我國經濟也受到一定沖擊，特別是一向只漲不跌、成交旺盛的中國樓市出現了巨幅變化，樓市迎來前所未有寒冬。來自當年住房和城鄉建設部的數據表明，2008年1月至5月，全國40個重點城市新建商品房、二手房累計成交面積同比分別下降24.9%、20.9%，而至年末，整體樓市更面臨深度危機。

2008年9月15日，中國央行宣布下調人民幣貸款基準利率和中小金融機構人民幣存款準備金率：從9月16日起，下調一年期人民幣貸款基準利率0.27個百分點，其他期限檔次貸款基準利率按照短期多調、長期少調的原則作相應調整；存款基準利率保持不變。這是自2002年以來央行首度降息，而在10月8日，央行再度降息，國務院亦同布決定，對儲蓄存款利息所得暫免征收個人所得稅。一個月內二次降息，罕見“四策齊發，三率齊降”，史無前例。

不過，此次降息是央行對整體經濟體的調整，在降息之前，雖有預期，但對降息程度以及次數都沒有一個底，2008年的連續猛降息，最后出乎意料。

同樣，在2012年6月8日和7月7日，央行又一次在單月內兩度降息，當時因6月資金面緊張，市場降準呼聲不斷，不過央行一直用逆回購延緩調整時間，銀行信貸方面也并未實行嚴格窗口指導，所以，當時的連續降準可能是央行受到較大的保增長壓力，意外推出。

而2014年11月降息，則也是一次預期之中意料之外突然“襲擊”，2014年政府一直使用定向刺激與微刺激效果對抗經濟面不理想，然而取得的效果逐漸遞減，此時市場對央行何時降息都沒有準確預計，因此當11月下旬降息后，市場反應顯得格外激烈。

差異二：“2.28”藍籌估值已經過修復

與之前幾次降息不同，此次降息，滬指正處于本輪反彈的高位，無論是藍籌股本身，還是主板市場整體估值都有不同程度的上升。

根據上交所和深交所最新數據顯示，截止2月27日，深市平均市盈率高達39.25倍，其中，深市主板平均市盈率達到27.14倍；同樣，滬市平均市盈率也達到了16.57倍，并未處于一個歷史底部。

另一方面，目前滬指處于3300點一帶，這是近6年期間滬指頂部高位，不少個股都存有較大套利空間，存有估值泡沫，而深成指也處于11700點一帶，也是近年的一個高位，值得注意的是，深圳綜指本周已經創了歷史新高1630.05點，股指處于絕對高位。

相比之下，2014年11月下旬降息前，A股卻是另一番景象。

《每日經濟新聞》記者統計數據發現，截止2014年11月21日，深市平均市盈率只有32.34倍，其中，深市主板平均市盈率低至21.2倍；而滬市在11月當月平均市盈率也只有13.14倍，再往前統計，滬市9月、10月平均市盈率均在11.5倍左右，處于歷史相對低位。

而股指表現上，2014年11月份，滬指還在2400點左右，深成指也在8600點上下，都處于歷史均值中樞附近。

同樣，回到2008年的降息潮前后，記者注意到，2008年9月、10期間，月深市平均市盈率僅為17倍左右，滬市平均市盈率在16倍左右，由于經歷了史上最長牛市，當時滬市平均市盈率較目前相當于，但較2008年1月49.4倍的市盈率，已經大幅縮水。

此外，2008年9月，滬指已經跌至2000點之下，深成指也只有7000點，均在歷史低位。

由此不難看出，央行此番再度降息，A股市場指數已經處于歷史相對高位，而估值也在歷史均值之上，存有一定的估值泡沫。