每經編輯｜每經記者 黃小聰    

每經記者 黃小聰

還記得去年年底，成長股被熱捧的時候，火山財富（微信公眾號：huoshan5188）記者曾和一位業績排名靠前的公募基金經理交流，他曾表示，2016年的投資主線依然會挑選成長確定性強的個股。

而當談到對于大盤股或周期股的機會時，該基金經理也曾強調，成長股的主線肯定是不需要動搖，但如果市場出現明顯的風格轉換，類似像2014年底的券商行情，那么，他也肯定會拿出一定的倉位來跟進。

那么，隨著近段時間以來，以有色、煤炭為代表的周期股持續上漲，這些一向對成長股鐘愛有加的基金經理們，是繼續堅守科技成長，下注“圍棋大戰”；還是說已經擼起袖子，開始“挖煤挖礦”了呢？

1/10偏股基金搭上周期“列車”

先從近期周期行業的漲幅來看，春節后，從2月15日至3月8日，中證有色上漲16.61%，中證煤炭上漲14.05%，中證水泥上漲13.72%，中證鋼鐵上漲13.24%。

而同期數據顯示，凈值漲幅高于13.24%的普通股票型基金僅有1只，偏股混合型基金也只有2只。也就是說，真正能做到踏準這波鋼鐵、有色、煤炭等周期股行情的基金屈指可數。

一位基金經理就向火山財富（微信公眾號：huoshan5188）記者感嘆道，“大宗商品相關行業的不確定性太大，像這種行情太難去把握，所以就都沒參與。而且對于周期股的看法，基金經理的看法也存在很大不同，即使是我們公司內部之間也都存在明顯的分歧。”

值得注意的是，在為數不多漲幅居前的基金中，基本也都是以“資源”命名的基金，比如易方達資源行業混合、華寶資源優選混合等。如果扣除這些基金，真正通過準確調倉換股而把握住這波行情的基金少之又少。

另一位主要參與成長股的基金經理也同樣表示，“要參與這種博弈的機會比較難，而且倉位不好控制，進入的時間點也不好把握，這種錢不賺。”

“另外，我們研究員也去調研過了，調研后發現需求端并沒有明顯變化。因此，在沒有看到盈利改善的情況下，參與的價值就不是很大。”該基金經理繼續說道。

那么，行情的這種切換，有沒有及時“補救”的基金呢？再從3月2日至3月8日的行業指數漲幅來看，中證有色上漲10.02%，中證鋼鐵指數上漲8.93%，中證水泥上漲7.04%，中證煤炭上漲4.57%。

同期，基金凈值漲幅超過4.57%的股票型基金32只,偏股混合基金為117只，約占全部偏股混合型的1/10；而漲幅超過7.11%的偏股混合基金為4只，股票型基金僅有1只。

從凈值數據可以大致看出，還是有部分公募基金經理動作較快，雖說稱不上已將配置重心完全移至周期股，但起碼是存在明顯的調倉換股動作，近一周時間緊趕慢趕也算搭上了周期股這趟車。

一位來自于大型公募基金的基金經理，在談到近期行情時就說到，“弱市環境下還是有機會，但是操作上適合采取均衡配置，倉位適中，利用市場的震蕩，投資于持續漲價的周期品、以及業績相對確定性的品種，同時回避估值過高的個股。”

重傷基金仍堅守成長股

相比于這1/10反應迅速的基金，那些一向對中小創個股青睞有加的基金，是在繼續堅守還是割肉觀望呢？同樣先從2月23日至2月29日的指數漲幅來看，這一周時間是創業板近期跌幅最大的一周，區間跌幅達到16.27%，同期滬深300跌幅為7.74%。

choice數據顯示，在這一周時間里，跌幅超過7.74%的普通型股票基金達到132只，偏股混合型基金更是多達621只，超過全部混合基金數量的一半，也就是說，在2月29日時，市場上絕大多數的普通型基金和偏股混合型基金的配置重心依然集中在中小創上。

上述堅守成長股的基金經理向記者說道，“我主要是把倉位降下來，然后把有把握的股票集中持有，我現在所持有的成長股，業績可能都是今年會有50%增幅，明年甚至在50%以上。現在集體錯殺下來，反而是可以尋找一些估值更為合理的成長股股票。”

雖然進入3月份以來，從前述數據可以看出，有100多只基金的區間漲幅跟上了周期股的步伐，但相比于整體普通型和偏股型的數量而言，確實并不算多。

而如果具體再從上述期間跌幅居前的股票型基金來看，僅有諾安新經濟股票在3月2日至3月8日的一周時間里，漲幅超過5%，較為明顯跑贏中證煤炭指數的漲幅，這也說明，這些受傷明顯的基金，整體上仍選擇繼續堅守中小創。

那么，為何這些基金對成長股如此堅持呢？

一位基金分析師認為，“2016年市場對周期股的追捧，更多的是出于博弈因素而非成長性因素。當成長股增長預期被高估值過度透支之時，市場在缺乏增量資金的情況下會出現見頂回落。但近期成長股的快速下跌卻讓我們對成長股的未來逐漸樂觀起來，成長股才是股價最好的安全邊際。”

另外值得關注的是，國泰君安首席宏觀分析師任澤平在最近的春季策略會上也指出，目前這種復蘇有可能在二季度被證偽，也就是說，這輪周期的反彈更多是基于補庫，以及經濟穩增長的預期，需求的基本面可能將最快在二季度的時候看到重新回落。

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