債轉股試點即將落地。7月18日正式公布的《中共中央、國務院關于深化投融資體制改革的意見》中提出，“開展金融機構以適當方式依法持有企業股權的試點”。

對此，蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心主任黃志龍對《證券日報》記者表示，非金融企業部門“去杠桿”是當前決策部門的優先目標，提出“開展金融機構以適當方式依法持有企業股權的試點”，無疑是企業部門降杠桿的重要工具。其中“適當”表明“債轉股”這一方法不能包打天下，不能任何企業、任何債務都可轉換成為金融機構和債權人的股權。“依法”顯然是在法律框架下開展“債轉股”等方法，政府部門不能過度干預，債轉股的具體對價要由債權人和債務人雙方談判協商根據市場化定價方法完成，政府部門只能在法律框架下提供相應的政策支持和引導。“試點”范圍目前來看可能主要集中在國有企業尤其是地方國有企業的債務處置問題，由于當前經濟發展階段債轉股的市場化經驗還不足，成功的案例還不多，只能先試點，積累經驗，然后再逐步擴大范圍。

興業銀行首席經濟學家、華福證券首席經濟學家魯政委近日撰文稱，如何“有力、有度、有效”地利用好“債轉股”，達到既能為暫時面臨困難的企業紓困，同時又避免真正該退出的“僵尸企業”漏網，還能避免銀行被惡意逃廢債的“三重效果”，需要一個激勵相容的制度設計。而債轉累積優先股完全可以起到上述“一箭三雕”的效果。

文章指出，與普通股相比，優先股具有如下特點：固定收益、優先派息、優先清償、權利有限。因此，債轉股采取優先股的方式，不僅對企業和銀行是雙贏，也有助于遏制“僵尸企業”債轉股的動力，有利于避免銀行對企業正常經營的過度干預。

文章稱，截至目前，對于優先股的風險權重設定，無論是巴塞爾協議還是我國相關監管政策，都尚無明確規定。這給我國未來修法自主界定優先股的風險權重留下了寶貴的政策空間。建議充分考慮優先股在債權人權益保障上強烈的債權特性，給予與正常貸款大致相仿的風險權重。