每經編輯｜曾劍    

圖片來源：視覺中國

每經記者 曾劍 每經編輯 陳星

2017年普遍被市場認為是中國零售行業的變革之年。阿里巴巴提出的“新零售”和京東提出的“無界零售”引發熱議，成為業內的熱詞。

與此同時，包括無人機送貨、無人超市、辦公室無人貨架等新技術條件下的新業態也層出不窮，在資本市場上引發了一陣陣投資熱浪。

如今，2017年即將走過，新的一年馬上到來。以新零售為代表的零售行業在2018年將形成哪些風口？投資者又該如何把握相關的投資機會？《每日經濟新聞》試圖通過對業界觀點的梳理，為投資者追尋2018年的投資脈絡。

新零售業投融市場旺盛

《每日經濟新聞》記者注意到，新零售業得到了實體企業的高度重視和積極布局。阿里通過入股三江購物、新華都，私有化銀泰商業、聯手百聯集團等方式加碼布局線下，推動線上線下加速融合。京東則通過入股永輝超市，與沃爾瑪戰略合作，開線下便利店等方式進軍新零售領域。

2017年10月16日，京東與中石化宣布將聯手打造3萬家智能加油站，同時對2.5萬家易便捷便利店進行改造；阿里方面也傳出消息稱建立首座“阿里智能加油站”；雷軍的小米則計劃在今年底開到200家線下店，未來3年內開到1000家；而線下的永輝超市也推出了新型超市——“超級物種”。

從資本的角度看，新零售行業已成為資金的寵兒。根據艾媒咨詢集團發布的《2017年中國新零售白皮書》，其統計了截至2017年10月的部分企業最新一輪融資情況。其中，主營生鮮的盒馬鮮生在2016年3月得到了阿里數千萬美元A輪融資；主要從事無人便利店的繽果盒子、F5未來商店在今年7月和6月分別得到了GGV紀源資本、創新工場領投的資金。

今年8月，從事餐飲的食云集獲得貝塔斯曼亞洲投資基金和啟明創投共同領投的千萬美元級A輪融資。9月，猩便利獲光速中國創業投資基金領投1億元天使融資。此外，小麥鋪、每日優鮮、蜜芽也分別獲得君紫資本等機構的投資，融資金額合計超4億美元。2017年10月，從事自助售貨機業務的美味生活獲經緯創投領投的3000萬元A1輪融資。

行業動態與資本市場密切相關

從目前來看，新零售行業具有很大的前景和足夠的資本關注度，那么，它與資本市場之間有著怎樣的關聯？

事實上，阿里等巨頭的新零售布局動向在二級市場總會引發巨大關注。根據招商證券給出的數據，三江購物獲阿里入股后13個交易日取得12個漲停，新華都獲入股后也連續7日漲停。阿里的每一步大棋都會引發新零售指數的波動，并帶動零售板塊小幅波動。新零售概念提出至11月中旬，新零售指數上漲16.9%，跑贏大盤4.87%，跑贏零售板塊20.45%。

而資本針對新零售產業任何的風吹草動，都會引發相關股票的暴走。

《每日經濟新聞》記者注意到，日前有媒體報道稱，騰訊重金入股永輝超市旗下生鮮超市超級物種目前交易已經完成，預計在兩周內宣布。該消息一經出爐，永輝超市股價便直線拉升直至漲停。在永輝超市漲停的帶動下，新零售概念股也在12月8日集體暴動。當日，中百集團、新華都漲停，三江購物漲逾6%，華聯綜超等漲逾4%。此后幾個交易日，相關概念股的走勢也十分強勁。此后，騰訊入股的消息于12月12日得到了永輝超市公告證實，相關股票之后的表現更是強勢。

擁抱變革的龍頭或受捧

對于新零售產業2018年的投資策略，招商證券認為，零售業升級過程中供應鏈整合是關鍵。投資者應首選新零售布局領先、同店改善超預期的行業龍頭；其次是有國企改革概念的相關標的。信達證券則表示，阿里、騰訊紛紛加大新零售布局力度，因此，在效率和體驗方面順應消費者需求升級的公司會在2018年有好的表現。

東吳證券認為，新零售成為不可逆轉的潮流,擁有核心資源及競爭力、積極擁抱新零售的超市、百貨傳統零售公司，有望不斷提升商品流通效率及客戶體驗，契合消費升級需求，提升市場份額，獲得價值重估。同時，繼續堅定看好高效率電商玩家的投資主線。

此外，東興證券在其研報中表示，對于存量的零售企業而言，存活的重要性高過搶跑。巨頭涌入在另一層面上意味著生鮮新零售將在資金、渠道和技術三者加持下持續表現出極高的成長性。且基于龍頭優勢以及存活優勢，建議在零售行業的變革期，持續加強對傳統零售商中具備更強客流吸納優勢與規模優勢的企業的關注度。

此外，在密切跟蹤行業變革的背景下，持續推薦已確立先發優勢并保持擴大優勢的龍頭電商。

概念股介紹

國聯水產（300094，SZ）

國聯水產是國內對蝦產業龍頭，手握珍貴生產端資源，與易果生鮮多層次的合作有望帶動內銷收入快速提升，并在其他方面持續受益。自2016年與易果生鮮合作以來，公司線上銷售額同比增長23倍，招商證券預計2017年公司與天貓銷售額約6000萬~7000萬，預計2018年銷售額將分別提升至2億~3億。招商證券認為，隨著騰訊入股永輝超市、聯手京東與阿里分庭抗禮，巨頭新零售之戰打響。相比于渠道端已經雛形初現的市場格局，握有生產端資料、能夠提供穩定安全貨源的國聯水產成為巨頭下一輪追逐的目標。招商證券認為國聯水產與易果生鮮合作不僅將拉動公司收入快速提升，更重要的是打開了公司和巨頭的合作空間。公司擁有FDA綠卡，產品質量安全有保證。對于注重食品安全而的BAT而言，公司是不可多得的稀有標的。

天虹股份（002419，SZ）

天虹股份是積極應對行業變革的佼佼者，近幾年在全渠道數字化、體驗式升級、供應鏈改造三大路徑上求新求變，積極探索新時代下零售運營更好的模式。天虹股份在努力實現全渠道數字化布局，顧客數字化以微信服務號和虹領巾APP為主要依托，到2017年上半年，微信會員達560萬，虹領巾會員近500萬。在門店的電商化和商品的數字化方面也進行了積極的嘗試，供應鏈的數字化公司也在積極嘗試產地直發的預售模式，做到售前售中售后全供應鏈數字化布局。天虹股份基于零售行業的線上線下的轉型以及消費者消費水平的變化，實現了從超市、百貨，到購物中心的體驗式業態的全面布局。通過精準的用戶畫像和獨具特色的主題街區，進一步優化用戶體驗，提升天虹商場的獲客能力和品牌吸引力。未來天虹股份將基于特色的體驗式消費業態，在零售行業逐步提升自己的盈利能力和市場份額。供應鏈是零售企業的核心競爭點之一，天虹以“數據+技術”的方式同步建設供應鏈。求新求變贏得先發優勢。公司在全渠道、體驗式布局方面行業領先，符合發展趨勢，改造項目逐步成熟有望持續貢獻業績。

重慶百貨（600729，SH）

重慶百貨作為重慶國資委旗下商業平臺，立足本土市場，積極推動主營業態優化升級：百貨業態平穩增長，為公司營收主力；超市業態向上游蔓延，節約采購成本確保商品優質；電器業態進一步加強與廠商合作，打造區域旗艦店。隨著公司業態優化的深入展開，“馬上金融”持續發力貢獻利潤，公司未來經營業績的持續增長值得期待。2017年前三季度，公司實現營業收入242.53億元，同比下降4.75%，實現歸母扣非凈利潤4.82億元，同比增長43.82%。公司盈利的大幅提升得益于“馬上金融”盈利持續提升。

永輝超市（601933，SH）

當前超市行業競爭已從前端門店延伸到了后端供應鏈，永輝超市在供應鏈搭建上早做布局，在激烈的競爭下以強勢供應鏈從容應對。同時，永輝超市對優秀管理人才一貫予以充分的重視，合伙人制+賽馬機制+股權激勵計劃齊發力，激勵到位后使門店運營煥然一新，利于大幅提升門店的規模效應。此外，公司前端門店擴張已進入加速期，超市行業雖競爭激烈，但永輝超市憑借規模化和盈利模式創新仍實現了逆勢擴張。永輝超市2017年12月12日公告騰訊擬通過協議轉讓方式受讓公司5%股權，同時擬增資永輝云創，取得永輝云創在該次增資完成后15%股權。天風證券認為，永輝云創是永輝超市孵化新業態的主要平臺，騰訊此次入股永輝超市，有望在永輝超市內部加速新零售技術的落地與推動，從技術和數據層面助力公司更好實現智能化升級。

王府井（600859，SH）

王府井是全國性百貨龍頭，2017年業績回暖明顯，同店增速行業領先，隨著購物中心和奧萊為主的新開門店逐漸成熟，未來將逐步貢獻業績。公司國改穩步推進，子公司層面已嘗試管理層持股，此外還引進三胞投資作為戰略投資者、實現集團整體上市，未來公司層面進一步混改值得期待。

隨著社會零售總額增速企穩回升，王府井2016年底營收增速由負轉正，并在2017年1、2季度錄得10%以上增長。公司近兩年門店擴張加快，新開門店以購物中心和奧特萊斯為主，為后續業績增長提供充足動力。公司同店收入恢復態勢良好，2017年上半年同店收入增長6.8%，在百貨公司中處于前列。王府井近年來改革動作頻頻，新成立的購物中心、奧萊、便利店嘗試管理層團隊持股，2016年9月引入三胞投資戰略投資者，2017年4月收購貝爾蒙特實現集團整體上市，2017年8月吸收王府井國際。

招商證券認為，王府井自有物業按照市場價格計算物業價值175億元，加上貨幣資金67.6億元并扣除長期借款和應付債券，公司資產重估價值約226.5億元。