金融委辦公室最近有點忙，昨天圣誕節召開了專題會議，研究多渠道商業銀行補充資本有關問題。在短短50個字的新聞稿里，突出了兩個重點。 1、研究多渠道支持商業銀行補充資本有關問題 2、推動盡快啟動永續債發行 什么是永續債 金融委辦公室強調，推進盡快啟動永續債發行。什么是永續債？它有什么特點？ 從永續債本身看，就是沒有明確到期日或期限非常長的債券，即理論上永久存續。 興業研究分析師郭益忻表示，銀行永續債應該具備的特征如下： 期限：永續，沒有到期日 清償順序：受償順序排在存款人、一般債權人和次級債務之后。存在爭議的是永續債和優先股的順序。 贖回方式：發行之日起，至少5年后方可由發行銀行贖回，但發行銀行不得形成贖回權將被行使的預期，且行使贖回權應得到銀監會的事先批準。 本金償付：必須得到銀保監會的事先批準，并且發行銀行不得假設或形成本金償付將得到銀監會批準的市場預期。 利息支付：任何情況下發行銀行都有權取消資本工具的派息，且不構成違約事件。發行銀行可以自由支配取消的收益用于償付其它到期債務。取消派息除構成對普通股的收益分配限制以外，不得構成對發行銀行的其他限制。派息必須來自于可分配項目，且分紅或派息不得與發行銀行自身的評級掛鉤，也不得隨著評級變化而調整。 股息制動：如果發行人不完全支付本債券利息，則不對當期股息給普通股股東。 吸收損失方式：有兩種，分為減記和轉股 圖片來源：興業研究 國內目前的永續債主要以企業債券為主，發行人的資質普遍較高，例如相關國企。 交通銀行金融研究中心高級研究員武雯表示，銀行并沒有發行先例，巴賽爾協議III推出之后，海外銀行發行永續債已有較多實踐。主要由于其創設不可避免地涉及多個政府部門，需要各部門全力配合與協調，才有可能創設成功。考慮到在金融委的支持下，當前監管協調性、統籌性已大大增強，預計以永續債為例的一級資本補充工具將逐步推出并落實。 為什么要盡快啟動永續債發行 從行業來看，在表外業務回表、行業盈利能力分化趨勢下，當前商業銀行資本補充的需求依然迫切。 國家金融與發展實驗室副主任曾剛表示，未來資本補充會是一個重要問題。當前加強金融支持實體經濟，其他融資渠道在短期內很難有非常大的投放。銀行在監管強化之下要加大投放，就會使資本需求增加。從宏觀上講，解決不了銀行的資本問題，就解決不了社融和信貸投放的問題。從微觀上講，銀行也面臨著監管規則的強化，監管要求在不斷提高。 “目前的監管政策，旨在控杠桿、去通道，引導商業銀行回歸傳統信貸，要求風險收益逐步對等。這一過程本質上是資本消耗逐漸加大的過程。”郭益忻稱。 未來對資本要求越來越高，體現在補充頻率更快，補充質量更高。目前銀行業資本充足率總體尚屬樂觀，但結構問題凸顯：其他一級資本較薄而二級資本偏厚，這樣的結構看似穩健，實則脆弱。未雨綢繆，及時創設銀行永續債意義重大。 郭益忻強調，建議各類型銀行迅速著手相關發行準備，根據自身的體量、現狀制定相適應的發行類型；投資者需要對銀行永續債進一步加深了解，對期限長、流動性差、利息支付有延遲、存在減記或轉股的風險要有充分的認知。 明年銀行資本補充壓力有多大 銀保監會此前披露了3季末銀行業監管數據。截至3季末，銀行的資本充足率達13.81%，創近5年的新高。 銀行缺資本嗎？答案是——缺。 深究起來，銀行資本補充面臨的挑戰不少，缺資本仍然是不爭的事實。 天風證券分析師孫彬彬認為，有兩個因素將加大銀行資本補充壓力：一是社融中貸款占比上升對資本的消耗；二是系統重要性銀行將面臨更加嚴格的監管約束。 圖片來源：天風證券 從監管規則來看，《資本管理辦法（試行）》要求，到2018年底前，非系統重要性銀行核心一級資本充足率、一級資本充足率與資本充足率分別不低于7.5%、8.5%與10.5%。此外，近日出臺的《關于完善系統重要性金融機構監管的指導意見》指出，對系統重要性金融機構附加資本的要求。 武雯表示，當前上市銀行資本充足率水平較高，相對資本補充壓力不大。但部分中小銀行仍然面臨資本補充的壓力，尤其是部分銀行盈利增速低于規模增速，銀行資本內源補充能力有所弱化，導致資本補充壓力提升。 郭益忻表示，一方面，風險資產增速與凈利潤的增速目前仍有缺口，表明銀行僅靠內生增長仍然不足以支撐業務的開展，外部資本的補充還是不可或缺。另一方面，銀行的風險權重仍在不斷攀升。在今年銀行總資產增速相對低迷的環境下，矛盾不至于凸顯。但若未來總資產增速有所走擴，按照既有慣性，勢必帶來更多的風險資產耗用。 事實上，近期監管層加快了銀行資本補充審批進度，12月14日至12月20日，已有7家銀行資本補充方案獲證監會或銀保監會批準。華泰證券分析師沈娟表示，2017年以來銀行業密集推出資本補充方案，上一輪密集資本補充階段為2014-2015年。2014-2015年發行的優先股與二級資本債陸續將在2019-2020年進入贖回期，前期資金成本相對較高，當前階段銀行具有動力發行新資本補充工具進行置換。 還有哪些渠道可以補充資本 目前銀行資本補充工具主要有股權融資（包括：首發、增發、配股）、可轉債、優先股、二級資本債。 今年以來，部分銀行補充資本的需求不斷提高。據中信證券統計，年初至今，A股上市銀行已完成資本補充5315億元（定增和IPO1080億元、優先股1025億元、二級資本債3080億元、可轉債130億元），已公告但仍在進展中的規模7447億元（定增352億元、優先股3310億元、二級資本債1305億元、可轉債2460億元）。 圖片來源：天風證券 IPO方面，今年已有成都銀行、鄭州銀行、長沙銀行先后上市，共融資逾80億元，此外青島銀行和紫金農商行等已成功過會。Wind數據顯示，目前有13家銀行在正常排隊。 今年以來，監管鼓勵銀行資本工具創新的相關政策陸續出臺，為銀行進一步充實資本拓寬道路。在武雯看來，盡快啟動永續債發行是其中措施之一，體現了政策的一貫思路，預計未來銀行補充資本的路徑將不斷拓展。 事實上，此前監管部門已發文明確支持商業銀行資本工具創新。 東方金誠首席金融分析師徐承遠表示，未來國內商業銀行有望在其他一級資本債券工具，以及具有更強資本屬性的二級資本債券工具實現突破。 一是以具備“無固定期限或超長期限”特征、用于補充其他一級資本的債券工具有望成功發行。 二是在監管協調下，成功推出涉及轉股條款的其他一級資本工具，以及轉股型二級資本債券。目前，國內二級資本債券在觸發事件發生時，均采用減記方式吸收損失，且交易場所局限于銀行間市場，主要受制于分類監管、債券市場存在一定程度分割影響。隨著機構監管轉向功能監管，監管協調的推進有望大通交易所與銀行間債券市場，提高決策審批效率，轉股型二級資本債券和涉及轉股條款的其他一級資本工具有望正式落地。 中國證券報（ID:xhszzb），記者：彭揚歐陽劍環