每經記者｜黃小聰    每經實習記者｜王晗    每經編輯｜葉峰    

新年新氣象，2019年前兩月的A股市場暖意濃濃，截至2月18日，A股三大主要股指漲幅均超10%，其中上證綜指漲幅高達10.44%，深證成指、創業板指漲幅分別為16.67%、13.04%，股市上演絕地反擊，具有杠桿屬性的分級B風頭出盡，漲幅最高達到76.87%，面對這樣誘人的高收益，不少人按耐不住了……

不過夕陽無限好，只是近黃昏，隨著監管去杠桿執行力度的深入，分級基金終將逐漸走下歷史舞臺。如今的分級市場規模萎縮、流動性枯竭，分級退市進入讀秒期。

消亡時代：分級B逆勢走高

2月18日，A股大盤指數全線飄紅，股市上演百股漲停，恍惚間給人一種牛市又回來了的錯覺。

A股走高，對市場更為敏感的分級B盤中掀起漲停潮，Wind數據顯示，截至2月18日收盤，互聯B、TMTB、信息B、銀華銳進等30只分級B基金漲停，而下跌的分級B基金僅有5只。

事實上，今年以來A股迎來了久違的大漲行情，分級B基金則一直是收益漲幅榜上的“反彈先鋒”。 其中，最牛的一只分級B——國泰深證TMT50B在不到兩個月時間漲幅達到76.87%，另外，鵬華中證國防B、申萬菱信電子行業B等7只也有超50%以上的收益回報。沒有買到這樣的分級新貴也不要緊，Wind數據顯示，截至2月18日，分級B平均收益率為27.01%，8成分級B在不到兩個月的時間內獲得15%以上收益率。

如此漲幅令人艷羨，不少投資者猶豫要不要入場，格上財富研究員張婷稱，“投資者能不能入手分級基金，一是要看整體A股市場的預期表現，二是要看所要投資標的的選擇。從目前A股市場的表現來看，在政策面、風險偏好以及利率面的助力下，A股市場持續上漲，但是缺乏基本面的共振，經濟數據仍然表現較弱，再加上分級基金自帶杠桿的屬性，會加大市場波動性，建議投資者保持謹慎。

“購買分級基金時投資者需要注意以下幾點：第一，注意分級B基金的杠桿大小，杠桿越大，風險越大；第二，判斷所要投資的標的是以大盤股為主還是小盤股為主，是主動管理還是被動管理，是寬基指數還是窄基指數，投資者一定要有判斷，不要盲目；第三，目前的折溢價情況是怎樣的；第四，關注所要投資標的流動性，一定要選擇流動性好的；第五，關注分級B的下折風險，接近下折的基金一定要規避。”張婷補充道。

最后的狂歡：戴著鐐銬跳舞

盡管在年初的兩個月中讓投資者大賺了一筆，分級基金仍逃不開退市的命運，如今的分級市場成交量日漸枯竭，基金規模也在不斷萎縮。

如果說2017年5月《分級基金業務管理指引》（以下簡稱指引）將散戶排除在分級基金市場外， 2018年4月資管新規的出臺為分級基金消亡史劃出明確時間界限，在資管新規中，對分級基金產品做出了明確規定：公募產品和開放式私募產品不得進行份額分級，至2020年末，分級基金將全部退出歷史舞臺。

Wind數據顯示，截至去年年底，市場上存量的分級基金共有130只（A、B份額合并計算），合計規模達937.07億元，較2018年年初的1360.74億元規模減少超三成。與此同時，分級基金也接連迎來轉型或清盤，數據顯示，申萬菱信中小板指數分級基金、融通中證大農業分級基金等在內的多只分級產品選擇在基金合同屆滿到期后將產品轉型為上市開放式基金（LOF），隨著整改大限的臨近，分級基金到期轉型逐漸成為常態。

分級市場規模萎縮的同時成交量也日漸寡淡，截至2月18日，今年以來分級基金成交量為444.5億股，19只分級基金年內成交量不足10萬股。與2017年《指引》下發前的同時間段相比（2017年1月1日-2月18日），成交量同比驟縮65%。

“分級基金流動性不高，在市場行情向下時，可能導致被迫持倉，凈值受損擴大。”好買基金研究中心研究員謝首鵬如是說。