每經記者｜張明雙    每經編輯｜文多    

2019年以來，市值近4000億元的長江電力(600900，SH)頻頻在A股市場上掃貨，這次又將目光轉向了桂冠電力(600236，SH)。桂冠電力11月25日晚間公告顯示，長江電力于25日通過大宗交易方式增持公司1.27億股，持股已占公司總股本的5.93%。

《每日經濟新聞》記者注意到，今年長江電力已多次舉牌，目標多為從事區域性發電業務的電力公司，目前已取得湖北、四川、上海等地的電力上市公司5%以上股權。

三季度末持股已達3.88%

在11月25日增持前，長江電力持有桂冠電力的股份比例為4.32%，增持后長江電力持股比例達到5.93%，形成舉牌。當日增持均價為4.79元/股，即長江電力耗資約6.08億元完成此次增持。

《每日經濟新聞》記者注意到，桂冠電力2019年三季報顯示，長江電力為上市公司第四大股東，持股比例還在3.88%。也就是說，進入第四季度后，長江電力仍在持續增持桂冠電力直至完成舉牌。如按照三季報股東持股情況，長江電力增持后的持股比例為5.93%，應位列桂冠電力第三大股東。

長江電力表示，未來12個月內，擬繼續增持桂冠電力不低于100萬股，增持桂冠電力系“對上市公司未來發展前景看好”的投資行為。

不過，桂冠電力近幾年的業績穩定，沒有大幅下滑，但也沒有太大亮點。2018年，桂冠電力實現營業收入95.1億元，同比略降1.31%，歸屬于上市公司股東的凈利潤23.8億元，同比下滑3.38%。2019年前三季度，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤19.7億元，同比下滑2.24%。

對于盈利下滑原因，桂冠電力在2019年半年報中披露，上半年受河流來水量同比偏枯影響，水力發電量同比減少，水電、風電同比減利、火電通過增發電量和水火發電權交易減虧。

歷年年報顯示，桂冠電力主要發電資產位于廣西，85%以上的營業收入來源于廣西，但在四川、貴州、云南等省份也有布局。

桂冠電力目前的核心業務為發電，為適應電力體制改革需要，正積極參與售電側改革，拓展以電為主的發、售電業務。

電力板塊業績有望企穩回升

2019年的電力板塊，長江電力頻頻舉牌成為一大看點。長江電力先后斥資舉牌川投能源、國投電力、上海電力，同時增加湖北能源、廣州發展的持股比例，并通過一致行動協議引入外援股東拿下三峽水利的控股權，隨即籌劃將參股配售電資產注入三峽水利。

目前，包括桂冠電力在內，長江電力持股比例在5%以上的上市公司已達到7家，這些公司多從事區域性發電業務，如上海電力主要在上海、江蘇等地開展發電業務，川投能源主要布局四川區域，三峽水利主要集中于重慶地區的發電業務。

從業績表現來看，長江電力今年增持或取得控股權的電力公司盈利水平分化明顯。2019年前三季度，川投能源、湖北能源、三峽水利的歸母凈利潤分別同比下降5.08%、12.95%、2.85%，而國投電力、上海電力、廣州發展則實現凈利潤增長。

由于一般工商業電價需要平均降價10%，2018年部分電力供應企業讓利后利潤有所下滑。《中國電力行業年度發展報告2019》顯示，2018年，電力供應企業向用電企業讓利后，利潤比上年下降24.3%；在上年基數低以及發電量較快增長的拉動下，發電企業實現利潤總額2210億元，比上年增長23.8%。

不過2019年以來，電力板塊的景氣度正在提升。中信建投11月25日研報稱，隨著市場化電量比例的大幅提升，發電企業讓利能力和意愿將明顯減弱，讓利有望收窄，從而在一定程度上對沖基準+浮動機制部分的讓利；預期2020年發電側讓利相對可控，火電板塊業績企穩回升的趨勢有望持續。

上海證券11月18日的研報認為，2019年1~9月，水電利用小時增加、分紅高，全國規模以上電廠水電發電量同比增長7.90%，增速比上年同期提高3.3個百分點。

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