直击股东大会丨董事长口中“医美界的爱马仕” 能否拯救陷入退市危机的江苏吴中？

每经记者｜许立波    每经编辑｜陈俊杰    

控股股东关联方占用上市公司超过7亿元的资金，能还上吗？爱美客正在收购韩国REGEN Biotech公司，会不会影响江苏吴中的“童颜针”业务？年报被出具“非标”意见、全资子公司涉嫌骗取出口退税被起诉、股票被实施退市风险警示及其他风险警示⋯⋯困境中的江苏吴中如何自救？

5月21日下午，在*ST苏吴（SH600200，股价2.81元，市值20亿元，以下简称江苏吴中）2024年年度股东大会上，公司董事长钱群山和管理层面对多位投资者的“层层拷问”。

对于投资者最为关心的“退市风险”问题，钱群山回应称，目前尚需等待中国证监会的正式调查结论，公司正积极配合监管部门并和政府部门积极沟通。

他还表示，管理层对公司基本面充满信心，“2024年的经营业绩是我们近5年来最好的，今年的业绩值得期待，我们新的发展点高端医美也是逆势增长”。

控股股东关联方占用资金超7亿元，能还上吗？

今年2月27日，江苏吴中发布公告，因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查。此后，全资子公司涉嫌骗取出口退税被起诉、年报被出具“非标”意见、控股股东关联方巨额资金占用、股票被实施退市风险警示及其他风险警示⋯⋯江苏吴中被一系列负面事件推上风口浪尖。

在此次股东大会上，最令投资者关注的是控股股东关联方7.69亿元的资金占用问题。5月5日盘后，江苏吴中公告称，在2024年度审计期间，经公司自查，并经浙江复基控股集团有限公司（以下简称复基控股）核实确认，在2024年度期间，复基控股的其他关联方企业存在非经营性占用公司资金的情形，复基控股的其他关联方企业共有3家，分别为浙江优诺德贸易有限公司、杭州昕同贸易有限公司和宁波炘炘贸易有限公司，三者分别占用上市公司资金3.34亿元、2.67亿元和1.68亿元，合计占用上市公司7.69亿元资金未归还。

“钱是否还得上？何时还？若不还，公司是否就将退市？”这是投资者对江苏吴中的连环拷问。

《每日经济新闻》记者注意到，钱群山并没有正面回应，仅表示关于资金占用事项，公司已通过公告等方式进行充分披露。“现在我们董事会对控股股东（关联方）的（资金占用问题），有一系列方式和手段来应对。我觉得最终还是要以公开信息披露为准。”

据江苏吴中此前披露的公告，公司及董事会持续要求控股股东及其相关方采取有效措施尽快解决资金占用问题，上述三家企业预计在2025年12月31日前，以包括但不限于现金清偿、非现金资产抵债、引入第三方代偿等方式偿还占用资金。

除了大额资金占用问题，今年一季度应收账款的激增也让江苏吴中整体的财务状况雪上加霜。据2025年一季报披露的数据，江苏吴中的应收账款从去年年底的12.96亿元激增至今年一季度末的21.71亿元，同时公司的期末现金及现金等价物余额从去年一季度末的15.89亿元减少至今年一季度末的1.23亿元。

投资者担心，这部分应收账款是否真实、能否收回，以及是否与此前关联交易或体外循环有关联。对此，公司管理层在会后的沟通中解释称：现在应收账款变成了21亿元，其中医药业务大概4亿元，其余大头16亿元到17亿元是贸易业务。该高管进一步解释称，公司此前采用“每三个月回款一次”的滚动模式，“这次（回款）没回来，对方也都认。公司已发律师函证，先把债权确认”。

医美业务成为江苏吴中“关键破局点”

年报显示，2024年公司实现营业收入15.99亿元，同比下滑28.64%，其中医药板块收入下降33.19%。不过，医美业务却实现营收3.30亿元，同比增长逾40倍，占总营收比重快速上升。多位与会股东在交流中也认为，江苏吴中目前“唯一的希望在医美”。

希望主要来自AestheFill艾塑菲聚乳酸面部填充剂（指“童颜针”），2024年1月获得国家药品监督管理局的上市许可。目前，江苏吴中已形成“童颜针”、重组类胶原蛋白、透明质酸钠—多聚脱氧核糖核苷酸（PDRN）等多个品类，基本实现医美再生抗衰注射剂领域的全覆盖。

钱群山也对公司的医美业务寄予厚望，在股东大会上，他回顾了公司自2021年起确立医美战略的历程：从一无所有到拿到知名医美品牌的国内独家代理权、快速建立市场渠道、再到自主研发生产⋯⋯江苏吴中用4年时间初步完成了医美产业的基础搭建。“这是我们管理层‘脱掉五六层皮’的努力成果。”

提到艾塑菲，钱群山称，“我们去年这款核心医美产品，两个月就破亿元，当年总销售突破3亿元”。钱群山表示，在中国医美行业，尚无取证第一年的新品能达到如此销售规模。“你可以问我们的客户机构、医美终端消费者，都知道我们的产品，几乎没有不知道的，很多都把我们当成医美界的‘爱马仕’。”

此外，钱群山还认为艾塑菲厂商的产能及供给有限所造成的缺货问题，限制了公司销售的进一步放量。“缺货的主要原因在于原厂。”据钱群山透露，韩国原研企业原计划于2024年底完成新工厂的投产，设计年产能可达120万剂，但由于原厂生产负责人变动等原因，新工厂投产时间有所推后。

据钱群山掌握的信息，新工厂已拿到了韩国的生产许可证，预计到今年六七月份能够满足国内市场的需求。

不过，近期关于爱美客收购“童颜针”韩国原研厂的消息，也让投资者对江苏吴中中国境内独家代理商的地位产生忧虑。3月10日，爱美客发布公告，称公司全资子公司爱美客香港与首瑞香港共同设立爱美客国际，拟通过爱美客国际以1.9亿美元收购韩国REGEN Biotech公司85%的股权。江苏吴中也在3月12日公告称，公司关注到医美产品艾塑菲合作方近期拟股权转让事项。根据签署的相关协议，江苏吴中拥有艾塑菲在中国境内的独家代理权有效期至2032年8月28日。目前，上述代理权没有变化，艾塑菲销售正常。公司将就艾塑菲中国境内代理权的可持续性积极与REGEN Biotech及相关方保持沟通，相关事项可能存在一定的不确定性，请投资者关注公司后续公告并注意投资风险。

对此，钱群山在会上进一步回应称，公司对代理权的稳定性已做好法律和业务层面的双重准备。首先，根据江苏吴中与REGEN Biotech签署的合同，公司拥有艾塑菲在中国境内的独家代理权直到2032年，并具有不可终止、不可撤销的法律效力。如果未来对方试图以不正当方式干预这一权益，公司将依法维权，并按照条款主张权益。

钱群山还补充道，医美产品与其他工业品不同，渠道和品牌才是关键。REGEN Biotech作为一家OEM（俗称代工）性质的工厂，缺乏品牌建设能力，而“艾塑菲”这一中文品牌是江苏吴中注册并运营的知识产权，公司掌握着市场渠道等核心资源。同时，公司早在2021年布局医美业务初期，就为此类风险做了未雨绸缪的准备，自研自产的项目也即将落地实现商业化。

年报显示，截至报告期末，公司位于上海东方美谷的首期重组胶原蛋白生产车间建设已完成。2024年12月，公司自主研发的重组胶原蛋白无菌液体敷料、重组胶原蛋白液体敷料、三个二类械产品获得江苏省药品监督管理局颁发的医疗器械注册证。

封面图片来源：视觉中国-VCG211322973159