港股整體來看，預期較強、現實相對弱、不確定性仍存的環境下，短期或以震蕩為主，若有邊際利好催化有望震蕩向上。

短期海外擾動增加，貴金屬和油氣出現脈沖式修復。新消費方面，如珠寶鉆石、IP潮玩、新零食新飲品、美妝個護和創新藥龍頭等，本身在景氣敘事中，是符合基本面趨勢投資的方向，在景氣預期二階導仍為正的情況下，估值能維持高舉高打，股價上行趨勢未結束。短期高位波動加劇，但還不是中級別風險。

A股中期重回結構牛，仍依賴于科技產業趨勢突破。短期科技超跌反彈出現中斷，尚未擺脫調整波段。中期重新凝聚共識，更可能需要等待基礎層突破，打開應用層突破空間。

申萬宏源重申，港股是潛在牛市中的領漲市場：

1. 港股已成為中國金融外循環的關鍵環節。A股代表性資產登陸港股已成趨勢。疊加港股互聯網、新消費、創新藥本就有更強的代表性。港股正在成為第一個中國全品類龍頭的代表性市場。

2. 港股國企高股息是保險舉牌的重點方向。

3. 內外資共振定價“中國戰略機遇期階段”，港股是兩類資金的交集。

【港股相關ETF】

互聯網AI——恒生互聯網ETF（513330）；

生物醫藥——恒生醫藥ETF（159892）。