每經記者｜陳星    每經編輯｜陳俊杰    

根據2025年11月的一份行業統計，截至今年前三季度，在132家醫療器械企業中，明德生物的的應收賬款周轉天數長達843天（約2.3年），遠超100家上榜企業平均136天的天數。

主營體外診斷試劑的明德生物從2022年開始迎來爆發式增長，但與此同時，公司從當年起連續三年計提資產減值準備。今年前三季度，計提減值再次上演。

《每日經濟新聞》記者計算后發現，2022年至今，明德生物計提的信用減值損失已經高達4.67億元。今年前三季度，公司營業收入2.27億元與應收賬款余額6.53億元規模嚴重不匹配，當前業務的造血能力有限。

 明德生物應收賬款周轉超過800天

上述統計數據顯示，回款效率較低的企業集中在體外診斷領域。體外診斷行業的市場、客戶、渠道較為分散，加之部分企業過度依賴早期核酸檢測業務帶來的收益，回款壓力較大，面臨應收賬款及現金流等風險。

《每日經濟新聞》記者梳理后發現，2022年至2024年，明德生物已經連續三年計提資產減值準備。 

具體來看，公司2022年計提的信用減值損失為3.70億元。其中，應收賬款壞賬損失3.64億元、其他應收款壞賬損失45.99萬元、應收票據壞賬損失611.66萬元。2023年計提的信用減值損失為7995.22萬元；2024年為440.57萬元；今年前三季度則為1267.84萬元。

明德生物的應收賬款危機之所以從2022年開始埋下“種子”，與當時的階段性背景相關。2022年，主營診斷試劑的明德生物營業收入急劇膨脹到105.30億元，截至2022年末的應收賬款達到25.60億元，占總資產比例為27.85%，比2022年初增長6.23個百分點。明德生物解釋，這是收入大幅增加和客戶回款速度放緩所致。

但階段性因素帶來的業績高增長不可維持。2023年和2024年，公司營收回落至7.50億元、3.50億元，分別同比下滑92.88%和53.30%。埋下的應收賬款“雷”卻需要長時間消化——截至今年前三季度，應收賬款余額為6.53億元。

記者注意到，2021年時，明德生物還在投資者互動中表示，公司應收賬款主要客戶為第三方醫學檢驗所、經銷商、醫院、疾控中心等，回款能力強。到了今年7月，明德生物的說法變成了“公司高度重視應收賬款回收工作，采取多種手段積極催收”。

2025年三季報還揭示了一個關鍵矛盾：公司營業收入2.27億元與應收賬款余額6.53億元規模嚴重不匹配。這意味著有大量過往形成的應收賬款堆積，而當前業務的造血能力遠不足以覆蓋這些舊賬，導致周轉率指標被大幅拉低。

體外診斷行業正面臨新的轉型周期

有財務專業人士表示，明德生物回款難的問題最開始是受新冠檢測業務影響，而2023年至今，除了新冠檢測業務回款遺留問題以外，還有下游客戶占款導致的常規業務回款周期拉長、客戶資金緊張傳導等因素所致。

他提到，到今年三季度末，公司的應收賬款余額較2022年高點已經顯著下降，但相對于公司已經大幅收縮的營收和利潤規模，占比仍然很高。同時，公司近年來應收賬款周轉率一直處于低位，前三季度平均周轉率僅為0.45次/年，意味著將應收賬款收回平均需要超過2年，運營效率承壓。雖然每年計提的壞賬對當期凈利潤的直接影響比例不算極高，但持續的減值損失疊加收入下滑，持續侵蝕公司利潤。

“但也能看到，明德生物的資產負債率極低。這代表公司過去由于新冠檢測業務仍然留存了大量利潤和現金流，且歷史上幾乎沒有借款。疊加應收賬款問題，才出現了‘家底’厚但過去收入未完全轉化為現金流的情況?！彼a充道。

體外診斷行業正面臨新的轉型周期。明德生物在年報中提到，隨著我國體外診斷技術的升級以及體外診斷廠商的增多，在生化診斷、免疫層析等傳統技術路線領域，產品同質化較為嚴重，渠道競爭激烈。體外診斷行業正在經歷由過去的營銷渠道向服務驅動的模式轉變，同時以第三代基因測序、納米孔測序、血氣診斷等代表的高技術壁壘體外診斷細分行業發展增速較快。因此，未來銷售渠道和技術升級將成為體外診斷行業的大趨勢。

目前，明德生物的收入支柱已回歸其傳統主業——體外診斷產品和解決方案。2024年，該板塊貢獻了約63%的營收，具體涵蓋用于心腦血管、炎癥感染等疾病的免疫診斷試劑，以及以病原體檢測為主的分子診斷平臺。公司也正試圖在技術門檻較高的血氣診斷領域尋求突破，以期打破進口壟斷。

然而，轉型之路充滿挑戰。一方面，傳統的體外診斷業務正面臨集中帶量采購帶來的持續降價壓力，這直接導致了公司營收規模從峰值大幅收縮。另一方面，公司力推的創新產品，如今年新獲批的六項呼吸道病毒核酸檢測試劑盒，目前銷售占比仍然較小，尚未能形成有力的業績支撐。

12月2日下午，記者就相關問題聯系了明德生物方面，但截至發稿未獲回復。

封面圖片來源：圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝