每經編輯｜陳柯名    

12月26日，現貨白銀首次突破75美元/盎司，再創歷史新高。截至發稿，現報74.8美元/盎司，日內漲4.35%。

12月26日，滬銀期貨主力合約一度大漲超8%，截至發稿報18316元/千克。

此外，廣期所鉑期貨主力合約開盤漲停，報709.85元/克，鈀期貨主力合約漲超8%，碳酸鋰漲超6%，國際銅、滬銅、碳酸鋰漲超2%，菜粕、燃料油漲近2%。跌幅方面，焦煤、焦炭、液化石油氣（LPG）、玻璃跌超1%。

現貨黃金一度漲超1%，站上4530美元/盎司，截至發稿報4508.94美元/盎司。

值得注意的是，白銀今年漲幅已接近150%，成為今年漲幅最高的貴金屬品種。同時，已有白銀基金限購。

國投瑞銀白銀期貨證券投資基金（LOF）宣布從12月29日起，將A類基金份額的定期定額投資金額上限重新下調至100元，C份額暫停申購。此前這一額度曾被放寬至500元，以引導套利資金平抑溢價。

有專業人士分析，限購不是為了制造稀缺，而是因為在交易所持倉上限和公募禁止高杠桿的雙重制度約束下，這只白銀LOF已經達到可承載規模的物理極限。如果放開申購，新增資金將無法按合同買入對應的白銀期貨，只能閑置或買債，從而嚴重稀釋倉位、制造巨大的跟蹤誤差，構成對持有人和監管的違約風險。因此，限購是基金公司在制度約束下唯一能采取的合規止損手段，而不是主觀選擇。

國投白銀LOF（161226）今日10:30復牌跌停，已連續2日跌停。截至發稿，成交額3億元，現溢價率為29.64%。

12月24日午后，杭州一位“70后”向錢江晚報透露：“太瘋狂了，在白銀LOF基金上賺了3萬多元，今天跑了。”這位投資者表示，她是9月底買入該基金的，買入后的兩個月，都漲得還算溫和，12月份這么個漲幅，太嚇人，拿不住就離場了。杭州玉皇山南基金小鎮一位資深投資總監認為高溢價率不可持續，像國投白銀LOF的場內交易價格已嚴重偏離實際凈值，投資者不要盲目追高，否則可能面臨雙重風險：既要承受白銀價格回調的損失，也要承擔溢價回落帶來的價格下跌。”這位投資總監提示。

據此前報道，全市場唯一一只主要投資于白銀期貨的基金產品——國投白銀LOF，連續第三日漲停，周三單日溢價率已高達68.19%，位列場內基金首位。在小紅書、雪球、微信等社交平臺上，近期也出現了許多關于白銀基金套利教程的帖子。

所謂“LOF套利”，就是利用LOF場內交易價格與凈值的價差，在T日通過券商APP的“場內基金場內申購”功能，等T+2日份額到賬后，以場內高價賣出，賺取差價。操作邏輯就是“買入便宜的，賣出貴的”，扣除手續費后就是這筆套利交易的收益。

據紅星資本局，近期各大社交平臺開始出現大量投資者曬收益截圖，有網友稱，“周一套利的500今天賺了350，真的是驚喜，后面溢價肯定會縮小，且套且珍惜。”

但是多數套利“教程”并沒有對投資風險進行提示，而是強調“有溢價就繼續套”。事實上，一旦二級市場高溢價不持續，價格回落后，投資者非但薅不到羊毛，可能還要面臨虧錢。

圖片來源：視覺中國

貴金屬價格為何大漲？

白銀漲勢兇猛，可能與黃金有關。

本周早些時候，受國際局勢以及市場預期美聯儲明年將進一步降息的影響，黃金價格已連續創下歷史新高，首次突破每盎司4500美元大關。黃金與白銀價格差過大，白銀“被迫”拉升。

中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬表示，白銀價格近期大幅上漲是多種原因共振：工業需求持續強勁、全球庫存處于十年低位、白銀被列入關鍵礦產清單等。

白銀在電子行業中得到廣泛應用，尤其在導體、開關、觸點和保險絲上。白銀還可用于厚膜漿料，網孔狀和結晶狀的白銀可以作為化學反應的催化劑。

今年以來，白銀主要生產國墨西哥、秘魯的產量減少，同時白銀原料回收增長乏力，整體呈現供應不足的局面。

中銀國際的研報指出，白銀正擺脫作為黃金“附屬品”的傳統角色，其獨立的投資邏輯和價值正在被市場重新定價。

據新華社，瑞銀財富管理投資總監辦公室認為，黃金已扳回10月跌幅，有望創下1979年以來最佳年度表現。美聯儲料將在未來數月繼續保持寬松政策，同時隨著主權國家繼續降低美元儲備比重，全球央行對黃金的需求有望保持強勁，對金價構成一定支撐。

國泰期貨則預計，鉑鈀現貨的供需矛盾及宏觀寬松環境，將在2026年上半年繼續支撐價格上漲，其中鉑金因基本面更優，漲幅可能高于鈀金。

不過，在貴金屬狂熱漲價的市場情緒中，短期風險已引起監管關注。

12月22日晚間，上期所發布公告，針對白銀期貨相關合約出臺多項風險防范措施，包括調整交易限額、調整平今倉交易手續費等。

廣發期貨指出，由于廣期所鉑鈀期貨處于上市初期，持倉流動性整體有待提升，國內相對外盤呈現溢價，同時合約保證金成本偏低容易受到投機資金流入的擾動使波動放大。隨著監管加強風控措施，鉑鈀短期或有回調。

（聲明：文章內容和數據僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）

編輯|陳柯名 杜波

校對|段煉 

封面圖來源：視覺中國

每日經濟新聞綜合自公開消息、每經網

紅星資本局、國是直通車等