中信建投指出，中國軍工產業已演進為“內需筑基、外貿擴張、民用反哺”的三輪驅動新格局，增長動能更加多元和可持續。第一曲線國內軍工需求聚焦“備戰打仗”和裝備現代化，需求來自國防預算穩定增長及裝備升級換代；第二曲線軍貿出海憑借性價比優勢、體系化作戰能力和地緣戰略合作，中國軍貿份額持續提升；第三曲線軍用技術民用化催生商業航天、低空經濟等萬億級新產業，形成“軍技民用，反哺軍工”的良性循環。行業從“周期成長”轉向“全面成長”。

軍工ETF（512660）跟蹤的是中證軍工指數（399967），該指數從滬深市場中選取由十大軍工集團控股且主營業務與軍工行業相關的上市公司，以及其他主營軍工行業的代表性公司作為樣本股。指數覆蓋航空、航天、船舶、兵器、軍事電子和衛星等軍工核心領域，全面反映軍工主題上市公司證券的整體表現，并呈現顯著的中小盤風格特征。

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