每經記者｜許立波    每經編輯｜黃博文    

1月5日，新近在港交所上市的人工智能（AI）制藥公司英矽智能（HK03696，股價38.140港元，市值212.600億港元）宣布，公司與一家由基金會管理的全球獨立制藥公司施維雅（Servier）達成多年期研發合作，總金額達8.88億美元。雙方將攜手利用英矽智能自主研發的人工智能平臺Pharma.AI，聚焦抗腫瘤領域具有挑戰性的靶點，識別并開發全新的治療藥物。

根據協議，英矽智能將有資格獲得最高3200萬美元的首付款及近期研發里程碑付款，并將主導利用其人工智能技術平臺，發現并開發符合既定標準的潛在候選藥物；施維雅將共同承擔研發成本，并主導后續臨床驗證及商業化進程。

《每日經濟新聞》記者注意到，雖然1月5日創新藥板塊大漲，但資本市場對上述合作的反應較為平淡。當日開盤后，英矽智能一路走低，一度跌超6%，而后盤中企穩回升，截至當日收盤，公司股價為37.38港元/股，收跌0.53%。1月6日，截至收盤，英矽智能股價收漲2.03%。

公司2025年末在港上市

資料顯示，英矽智能于2014年在美國成立。2025年末，公司在港交所成功掛牌上市，成為首家通過聯交所主板上市規則8.05條上市的人工智能生物醫藥科技公司。英矽智能的首次公開募股（IPO）募集資金總額22.77億港元，也是2025年年內募集資金最高的港股生物醫藥IPO。

與傳統藥物研發方式相比，AI制藥的優勢在于顯著提升效率。據英矽智能方面透露，傳統的藥物研發模式中，從項目啟動到確定臨床前候選化合物，平均需要耗時4.5年并合成數千個分子，而英矽智能利用其自主搭建并驗證的Pharma.AI平臺，可以將這一周期縮短至12到18個月，平均僅需合成60到200個分子，這一數據在2021年至2024年的研發項目中反復得到驗證。

招股說明書顯示，英矽智能的業務模式包括“藥物發現及管線開發”“軟件解決方案”“與非醫藥領域相關的其他發現”三部分。其中，2022~2024年，藥物發現及管線開發這一業務板塊均為公司的主要營收來源，3年分別實現營收2864.8萬美元、4781.8萬美元、7973.3萬美元。

《每日經濟新聞》記者注意到，截至目前，英矽智能自主研發的管線中，進展最快的兩款產品分別為治療特發性肺纖維化的TNIK抑制劑ISM001-055以及治療炎癥性腸病的PHD抑制劑ISM5411，均處于臨床Ⅱ期。因此，公司尚無來自藥品銷售所取得的商業化收入。

不過，英矽智能擁有一系列商業授權收入和研發服務收入。公司與Exelixis、美納里尼等全球制藥企業達成3項管線授權合作，潛在收入可達20億美元。

此前，英矽智能已先后與復星醫藥、賽諾菲、禮來等達成AI驅動的藥物研發合作。這些已交付成果是否正在實質性提升公司在后續BD（商務拓展）中的議價能力？

對此，1月5日，英矽智能方面回復記者采訪時稱，在成本高、周期長、可預測性低的生物醫藥合作中，首付款往往是合作方信心的直接體現，英矽智能之所以能持續與頂尖藥企達成高額合作，此前的驗證案例必然有不可忽視的影響，但這背后的AI技術迭代以及團隊的交付能力才是關鍵。

隨著合作數量和復雜度不斷提升，英矽智能如何評估自身AI平臺在不同藥企、不同研發體系中的可復制性和成功率？

英矽智能方面回復稱，客觀而言，目前全球范圍內尚未有AI驅動的藥物完成臨床Ⅲ期并正式上市，因此談論“絕對的成功率”為時過早。然而，AI賦能的本質意義在于以極高的效率產出理化特性優異的候選藥物，從而顯著降低早期的試錯成本。對于制藥企業而言，效率提升意味著在有限的研發周期內可以探索更多的科學假設，從而在根源上對沖了創新藥研發的高風險屬性。

“首付款才是真金白銀”

2025年，AI制藥領域的BD合作熱度高漲，不僅在資金規模上創下新高，在合作模式上也更為深入、多樣。

據《每日經濟新聞》記者不完全梳理，2025年6月，石藥集團（HK01093，股價8.860港元，市值1021.000億港元）與阿斯利康達成戰略研究合作，潛在總金額達到53.3億美元。

2025 年 8 月，晶泰控股（HK02228，股價11.140港元，市值479.400億港元）宣布與DoveTree完成總訂單規模約470億港元的管線合作簽約，并已收到協議約定的首付款約4億港元。

2025年11月，晶泰控股再次宣布，其全資子公司Ailux與禮來達成多靶點戰略合作及平臺授權協議，協議總價值最高可達3.45億美元，其中包括數千萬美元的預付款及近期里程碑付款。

2025年9月，邁威生物、英矽智能、皓元醫藥宣布達成三方戰略合作協議，形成業界少有的“ABC模式”（指AI+Biotech+CDMO，Biotech指生物技術公司，CDMO指醫藥合同研發生產機構）。這3家公司稱，將打造覆蓋數百靶點的新型ADC（抗體藥物偶聯物）化合物庫，篩選并推進下一代ADC候選分子。

然而，需要注意的是，就商業授權這一模式而言，業界普遍認為首付款才是真金白銀，后續里程碑付款則具有不確定性。

英矽智能也在招股書中提示風險稱，公司大部分收入源自藥物開發業務。未來里程碑付款的收款時間及實現可能性存在固有的不確定因素，因為有關付款在很大程度上取決于相關候選藥物的性質及其臨床開發進展，而損失里程碑付款可能導致公司的收入大幅減少。