每經評論員 杜恒峰

1月17日，上緯新材完整回復了上海證監局和上交所的問詢函，關于具身智能業務是否構成發展戰略調整、上市公司的獨立性等關鍵問題，回復公告進行了較為詳細的解答。但這份回復函，也深刻地展現了上緯新材相關業務的復雜性。

一是具身智能業務公告內容謹慎和外部宣傳高調的矛盾。2025年11月6日，上緯新材公告董事會將換屆，當月25日股東會選舉產生了第四屆董事會成員，但在當月11日，“智元上緯”就發布了人形機器人概念海報。12月底，公司董事長彭志輝出鏡，介紹新產品——“全球首個個人機器人”。1月7日，上緯啟元研究院又宣布“實現端到端自主任務作業的核心突破”。

這些高調宣傳和上市公司的謹慎表達形成了鮮明反差。比如公告稱，上述新產品為研發階段樣機，具身智能機器人業務方向尚處初步研究與團隊組建初期，尚未形成系統的、全局性的戰略，“全球首個個人機器人”實際是指“首個面向個人與家庭場景、身高僅0.8米且全身力控與柔性阻抗控制的人形機器人”等等。

科技企業發布新產品往往帶有“秀肌肉”的目的，既可以借此延攬優秀人才，還可以起到廣告的效果。但對上緯新材來說，機器人產品的任何進展都可能引發股價的劇烈反應，先高調宣傳，在收到問詢函后才“交底”的做法不可取。

二是上市公司獨立性和相關公司業務實際有交集的矛盾。在2025年11月11日，上緯新材旗下微信公眾號“智元上緯”就發布了人形機器人的海報，對此，筆者曾指出，“具身智能一些關鍵技術有通用性??復用智元的技術可以大幅節省成本”（ 每經熱評 | 海報先發后撤股價巨震 上緯新材急需澄清兩大問題）。

在12月上旬，雙方就進行了一筆關聯交易，即智元機器人向上緯新材授權使用“ARM嵌入式軟件及通信中間件軟件代碼”，交易金額高達2600萬元。對此，上緯新材解釋稱，這些代碼在具身智能領域具備顯著的通用性與基礎性，這項交易可以避免基礎設施重復建設。

在談到和智元機器人產品的區別時，上緯新材稱，公司的產品是消費級小尺寸機器人，主要用于家庭場景，可以進行娛樂教育、情感陪伴等；而智元機器人的產品是工商業通用 AI 機器人，其特點是高可靠性、高精度、高穩定性，兩者不存在明顯的交叉重合。

沒有明顯交叉不代表沒有交叉。筆者留意到，智元機器人的靈犀X2青春版“可結合用戶手勢、場景信息、上下文語境進行智能互動，讓每一次互動充滿交流溫度”，其身高大約1.3米，價格在10萬元以內，也有用于家庭場景的潛力。

更重要的是，上緯新材可以主觀上將產品進行分類，但工商業級產品和家庭產品必然會有一個過渡地帶，競爭對手和消費者未必會進行如此嚴格的區分。

三是企業控制權變化和現有業務的矛盾。為規避“重組上市”，順利拿下上市公司控制權，上緯新材收購方承諾，“收購人及其一致行動人暫無在未來12個月內改變上市公司主營業務或者對上市公司主營業務做出重大調整的明確計劃”。在回復公告中，上緯新材重申了這一表述，同時指出公司的收入和利潤均來自新材料業務，沒有對現有經營范圍進行變更的打算，還強調具身智能業務只是“探索”，“尚處初步研究與團隊組建初期”。

但在董事會和經營管理層面，上緯新材已經“脫胎換骨”。現任董事會成員彭志輝、姜青松、鈕嘉在智元機器人繼續擔任相關職務，田華（同時任公司CEO）也曾在智元機器人擔任相關職務，他們的專業和從業經歷和新材料均缺少交集，反而是在通訊、自動化、計算機等領域積累深厚。

在具身智能業務方面，上緯新材是認真的，研發團隊直接向聯席CEO兼CTO周斌報告，業務級別很高。究竟是要固守做好現有新材料業務，還是會整合資源做好具身智能業務，上緯新材應當給投資者一個明確的預期。

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