1月21日，市場沖高回落，滬深兩市成交額2.6萬億，較上一個交易日縮量1771億。截至收盤，滬指漲0.08%，深成指漲0.7%，創業板指漲0.54%。黃金價格歷史性站上4800美元/盎司。黃金股票ETF大漲6.33%，黃金基金ETF大漲2.92%。

黃金股票ETF（517400）收盤大漲6.33%

黃金基金ETF（518800）收盤大漲2.93%

【上漲原因分析】

受地緣局勢影響，金價繼續走高。截至21日15點，倫敦現貨黃金價格最高觸達4,888美元/盎司。

近期地緣擾動加劇。美國總統特朗普表示，他控制格陵蘭島的目標“絕不會改變”，并拒絕排除以武力奪取格陵蘭島的可能性。此外，特朗普20日凌晨在社交媒體上發布圖片：手舉美國國旗登上格陵蘭島，身后站著美國副總統萬斯和國務卿魯比奧，身旁指示牌上寫著“格陵蘭島2026年成為美國領土”。當天還發布另一張圖片：特朗普在白宮辦公室與歐洲領導人會面，后面展板上的地圖中，除美國本土外，加拿大、格陵蘭島和委內瑞拉均被美國國旗覆蓋。

當地時間1月20日，加拿大總理卡尼結束對中國和卡塔爾的訪問后，在瑞士達沃斯世界經濟論壇發表演講，宣告“基于規則的舊秩序已終結，且將一去不返”，引發廣泛關注。卡尼表示，幾十年來，加拿大等國家在所謂的“基于規則的國際秩序”下繁榮發展，加入其機構、贊頌其原則、受益于其可預期性、在其庇護下推行以價值觀為導向的外交政策，但這筆交易不再奏效。當下正處在一次斷裂之中，而不是一次過渡。“加拿大和世界都處于‘轉折點’——一個大國競爭且大國間地緣政治不受約束的時代。”卡尼還重申加拿大支持格陵蘭島、丹麥和北約的立場。“舊秩序不會回來了。我們不應為它哀悼。懷舊不是戰略，但我們相信，從裂縫中我們可以建造出更大、更好、更強、更公正的東西。”

20日晚間，丹麥養老基金表示，計劃在本月底前清倉美國國債，原因是擔心美國總統特朗普的政策帶來“不容忽視”的信用風險。該養老金首席投資官表示，美國"基本上不再是一個良好的信用對象"。對財政紀律的擔憂以及美元走弱的可能性，也支持減少該國對美國資產的敞口。21日消息，據瑞典每日工業報報道，瑞典最大養老基金Alecta已拋售其持有的絕大部分美國國債。

特朗普對格陵蘭島的索求升級為對歐關稅威脅，2月1日起加征10%關稅、6月1日升至25%，且對法國紅酒和香檳加征200%關稅。歐洲則威脅拋售其持有的巨額美債作為反制，此舉可能加速“去美元化”進程。歐洲八國持有美債規模約1.7萬億美元，占整體海外投資者持有規模的18.6%，較2025年7月19.3%的歷史高點有小幅回落，但仍處于高位，且從4月對等關稅以后來看，尚未大幅減持。

“拋售美國”交易重起，美國市場再度出現“股債匯”三殺。昨日夜間美國國債和美元雙雙下跌。標普500指數重挫超2%，創去年10月以來最大單日跌幅；恐慌指數VIX指數觸及去年11月以來的最高水平。避險情緒對黃金構成利好。

全球央行購金持續。20日消息，波蘭央行批準購買150噸黃金的計劃。此前，其行長上周曾宣布，希望央行管理委員會將黃金持有量上限從截至12月31日的550噸提高到700噸。目前波蘭央行能夠將其總儲備資產的30%用于購買黃金。波蘭央行多年來一直強調，黃金在儲備結構中扮演著特殊角色。它是一種沒有信用風險的資產，獨立于其他國家的貨幣政策決策，并且能夠抵御金融沖擊，較高的黃金儲備也有助于波蘭經濟的穩定。

【后市展望】黃金的長邏輯仍然穩固

根據倫敦金銀市場協會（LBMA）周二發布的最新調查顯示，多位資深分析師認為，5000美元的黃金和100美元的白銀等關鍵心理價位可能只是本輪超級上漲周期中的小插曲。LBMA年度分析師調查報告顯示，2026年黃金平均價格預計將達到4741.97美元，計均價將比去年高出38%。工商銀行分析師Julia Du是堅定的“超級多頭”，預測金價今年最高觸及7150美元。她認為2026年地緣政治風險將再度升級，除了央行購金和機構配比外，拉美地區的零售需求將成為意外的強力支撐。在美聯儲降息的配合下，金價將維持“高波動、強上行”的態勢。分析師Robin Bhar作為報告中最保守的分析師，他預計均價在4000美元左右。但他同樣承認黃金處于“因子共振的完美風暴”中，尤其是市場對美聯儲獨立性的擔憂，將確保黃金作為核心對沖資產的不可替代性。

法巴銀行正考慮進一步調高2026年的預測。一旦站穩5000美元上方，該行預計黃金將開啟更廣闊的上漲空間。瑞聯銀行全球外匯主管Peter Kinsella表示，地緣政治主題隨時可能進一步爆發，貴金屬敞口是參與這一宏觀敘事的最優路徑，黃金的上行空間依然開闊。

近期黃金價格的上漲不僅源于其避險屬性，也受益于“拋售美國”交易邏輯的再現，市場對美國資產信心產生動搖、降息周期與地緣局勢緊張形成黃金價格上行的合力。展望后市，美聯儲降息周期、地緣沖突加劇、全球去美元化趨勢、央行和Tether等發行商購金等，黃金的長邏輯仍然穩固。

截至21日，年初至今，黃金基金ETF年內漲幅達11.60%，黃金股票ETF年內漲幅達26.73%，位居ETF年內漲幅榜前列。（數據來源：Wind，截至2026/1/21）

從長周期看，黃金可能無法帶來暴富的機會，但在資產組合中的配置價值凸顯。感興趣的投資者可以關注直接投資實物黃金的黃金基金ETF（518800）。此外，金價穩步上行也有利于黃金股票的估值修復，黃金股票ETF（517400）或更具彈性。提醒投資者理性參與，注意短期價格高位波動或回調的風險。

風險提示：

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投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。