每經記者｜陳晨    每經編輯｜彭水萍    

2026年開年伊始，A股市場持續活躍，不僅點燃了投資者的熱情，也讓身處資本市場核心的證券公司面臨資金考驗。1月26日晚間，東北證券與西部證券分別獲批100億元和180億元的公司債注冊申請，正式加入券商這場開年“補血”大軍。此外，Wind數據顯示，僅在1月1日至26日不足一個月的時間里，券商發債規模已高達2480.2億元，較去年同期增長了近230%。

在這場資金競速的背后，是A股兩融余額一路攀升至2.73萬億元的火熱行情，也疊加了個別券商兩融余額吃緊的現實壓力。從廣發證券、申萬宏源證券等頭部券商的百億級“大手筆”，到中小券商的積極跟進，行業正通過密集發債儲備“彈藥”，意在償還舊債的同時，全力支撐兩融等資本消耗型業務的擴張，以搶抓本輪行情機遇。

兩融余額攀升，開年多家券商獲批公司債券注冊申請

1月26日晚間，東北證券發布公告，宣布公司向專業投資者公開發行面值總額不超過100億元公司債券的注冊申請已獲證監會同意；同日，西部證券也公告獲批發行不超過180億元公司債券。 

記者進一步梳理發現，2026年開年以來，券商融資節奏明顯加快。除了上述兩家券商外，首創證券、東方財富、長江證券、申萬宏源和廣發證券等機構的債券注冊申請也先后獲批。其中，頭部券商的融資規模尤為引人注目：1月13日，申萬宏源證券獲批發行不超過600億元公司債；1月22日，廣發證券更是拿到了不超過700億元的巨額批文。

如此密集的融資動作，資金究竟流向何處？從用途來看，目前券商發債資金基本分為兩部分：一部分用于償還到期債券，這一比重通常占到五成以上，有的甚至達到八成以上；其余部分則主要用于補充運營資金。

以西部證券為例，其在募集說明書中明確表示，此次不超過180億元的發行總額中，擬將不超過150億元用于償還到期債務。雖然償債占據大頭，但剩余資金的投向卻透露出公司對業務擴張的渴望。西部證券強調，剩余資金將重點支持固定收益及融資融券業務，旨在進一步擴大兩融業務市場份額，縮小與頭部券商差距，并在風險可控前提下擴大固收投資規模，提升盈利能力。 

類似的資金布局也出現在“券茅”東方財富身上。1月12日，東方財富證券獲批發行不超過200億元次級公司債券，其中不超過100億元用于償債，剩余補充營運資金的部分，將主要用于擴大證券投資規模和融資融券業務支持。

這股“備彈”熱潮的直接推手，是A股市場的持續火熱。值得一提的是，2026年以來，市場交投活躍，兩融余額節節攀升，從2.5萬億元迅速跨越至2.6萬億元、2.7萬億元臺階。截至1月26日，兩融余額已約為2.73萬億元。隨著兩融余額持續沖高，市場已有個別券商兩融額度吃緊的消息傳出，在此背景下，券商通過發債募資支撐融資融券業務發展顯得尤為必要。 

不到一個月，券商發債規模同比大增近230%

Wind數據顯示，僅在2026年1月1日至26日這不到一個月的時間里，券商發債規模就達到了2480.2億元，同比增幅接近230%。

事實上，2026年開年以來券商發債規模的顯著增長，是2025年回升勢頭的延續。回顧2025年，券商合計發債規模超過1.89萬億元，同比增長約44%。大公國際曾發文分析指出，這主要得益于資本市場交投活躍、外部融資成本較低以及政策支持拓寬融資渠道等多重因素的共同影響。

在政策支持方面，監管層對于引導資金流向科技創新和實體經濟的導向十分明確。2025年5月，中國人民銀行、中國證監會聯合發布《關于支持發行科技創新債券有關事宜的公告》，明確金融機構、科技型企業與股權投資機構等三類機構作為科技創新債券發行人，證券公司發行科創公司債迅速增長，將募集資金的不低于70%用于科技創新類業務出資或投資，服務國家發展新質生產力的戰略導向，2025年5月至12月，證券公司發行科創公司債834.4億元。 

此外，債券發行機制的優化也極大地便利了券商的融資操作。2025年5月以來，上海證券交易所、深圳證券交易所相繼發布《關于試點公司債券續發行和資產支持證券擴募業務有關事項的通知》，試點開展公司債券續發行，即已在交易所上市掛牌的存量公司債券的發行人進行增量發行并將增量發行債券與存量債券合并上市掛牌，2025年5月至12月，證券公司續發行公司債1146億元。

針對當前的行業發債特征，大公國際研究認為，證券公司的發債主體以高信用等級主體為主，頭部證券公司始終是發債的主力軍，在監管政策引導下，證券公司發債渠道拓寬，債券發行結構呈現新特征，永續次級債發行需求減弱，科創公司債發行規模快速增長且表現出一定的利差優勢，預計未來，契合政策導向的科創債等品種有望持續擴容，為服務實體經濟和科技創新提供支撐。

封面圖片來源：每日經濟新聞 資料圖