每經記者｜文多    每經編輯｜廖丹    

2026年1月29日，ST西發（SZ000752，即西藏發展，股價11.03元，市值29億元）發布《重大資產購買報告書（草案）》，擬以現金2.92億元收購嘉士伯國際有限公司（下簡稱嘉士伯）持有的西藏拉薩啤酒有限公司（下簡稱拉薩啤酒）50%股權。

交易完成后，ST西發將實現對拉薩啤酒100%控股。

本次交易構成重大資產重組，不涉及股份發行，但將顯著提升資產完整性與經營決策效率。

擬現金2.92億元拿下拉薩啤酒

根據《西藏發展股份有限公司重大資產購買報告書（草案）》，ST西發擬以現金方式向嘉士伯購買其持有的拉薩啤酒50%股權，交易對價為人民幣2.92億元。該價格以北京中企華資產評估有限責任公司出具的評估報告為依據，標的公司整體評估值（資產基礎法評估）為11.96億元，50%股權對應評估價值約為5.9億元，不過最終交易價格為雙方協商所得。

根據《上市公司重大資產重組管理辦法》，本次交易因標的公司資產凈額占上市公司最近一個會計年度經審計凈資產比例超過50%，且金額超過5000萬元，被認定為重大資產重組。目前，該交易已獲ST西發第十屆董事會第八次會議審議通過，尚需提交公司股東會審議，并取得國家外匯管理局或授權銀行的業務登記憑證。

值得注意的是，嘉士伯所持拉薩啤酒股權曾有過股權轉讓糾紛。但根據法律意見書披露，相關訴訟糾紛已通過調解協議解決。ST西發與道合實業簽署和解協議，約定道合實業放棄向嘉士伯購買其所持有的拉薩啤酒的標的股權，ST西發將在完成工商變更后向道合實業支付3500萬元和解金。

目前，標的資產權屬清晰，無其他重大權利限制，交易障礙已基本消除。

根據《重大資產購買報告書（草案）》披露的財務影響分析，本次交易后，ST西發負債、所有者權益、歸屬于母公司股東權益、歸屬于母公司股東的凈利潤、基本每股收益發生變化，且相較于交易前變動幅度較大。

圖片來源：公告截圖

拉薩啤酒是ST西發無可爭議的利潤支柱。2024年，拉薩啤酒實現營業收入3.9億元，實現凈利潤1.02億元，成為公司扭虧為盈的關鍵驅動力。

從產品結構看，“拉薩啤酒”品牌在2024年實現啤酒銷量7.24萬噸，同比增長10.94%。其中，“普通瓶裝啤酒628ml*12”單品實現營收2.31億元；“小瓶啤酒3650 330ml*24”實現營收9103萬元，同比激增296.5%，成為增長新引擎。

2025年全年，ST西發預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.1億元至1.6億元，同比增長319.91%至510.77%，業績增長主要依賴于上市公司及拉薩啤酒收回大額應收款轉回壞賬準備致信用減值損失同比大幅減少。

從合資巔峰到全資持股

ST西發于1997年登陸深交所。2004年，為借力外資品牌與技術，ST西發與嘉士伯集團合資設立西藏拉薩啤酒有限公司，雙方各持股50%。彼時，該項目被稱作是“西藏自治區建區以來最大規模的外資引進項目”，也是嘉士伯在亞洲最高規格的合作。

然而，合資并未帶來預期的協同效應。盡管嘉士伯在品牌、技術、管理上投入資源，但拉薩啤酒在西藏市場的占有率從高峰期的60%下滑至約30%，業績一度低迷。

2013至2015年，拉薩啤酒營收呈下滑態勢，凈利潤也從9000萬元級降至8000萬元級。

2016年起，嘉士伯多次嘗試轉讓其所持股權，雙方陷入近十年的股權拉鋸。

如今，隨著ST西發于2024年成功扭虧、2025年業績預計大幅增長，公司戰略重心回歸“聚焦實業、突出主業、深耕專業”。全資控股拉薩啤酒，不僅可提升資產完整性、增強財務并表效率，更有利于統一品牌管理、優化供應鏈與營銷體系。此次收購，既是商業理性的回歸，也是對“西藏啤酒”這一區域品牌價值的重新確認。

封面圖片來源：AIGC