當人工智能的浪潮席卷所有行業，頂級資本的動向往往成為預見未來的風向標。被譽為“最牛IPO捕手”的騰訊，早已將AI視為核心戰略之一，重倉布局從基礎大模型到垂直應用的全產業鏈，在關乎國計民生的AI醫療賽道上，微醫控股正是騰訊投資的代表企業。

在業內人士看來，包括騰訊在內的一眾頂尖機構紛紛投資微醫控股，是對其所構建的“AI驅動價值醫療”底層邏輯與長期增長潛力的深度認可。剛剛過去的2025年，微醫控股的表現驗證了這些知名機構的投資含金量。

日前，隨著“2025AI引力榜”在杭州北高峰論劍論壇揭曉，一家將AI技術深度融入嚴肅醫療場景的公司——微醫控股，因其構建的線上線下深度融合的AI醫療健康服務運營商體系，與多家頂級科技企業一同躋身榜單，并被權威媒體授予“AI+最強變革者”稱號。

此前，微醫旗下的醫療大模型已在中文醫療領域的權威評測平臺MedBench 4.0中持續領跑。這家以AI賦能，致力于將“價值醫療”在中國落地的AI企業“生于場景、長于場景”的技術路徑獲得了硬核驗證。

更值得關注的，這家被譽為AI醫療探路者的企業在商業化方面的巨大突破。港股IPO2025年9月更新的招股書顯示，微醫控股正行進在一條陡峭的增長曲線上：2025年上半年營收同比增長69.4%超30億元，AI服務收入占比已超九成，經營現金流首次轉正，逼近盈虧平衡。

從DeepSeek年初引發全民AI狂潮，到人工智能詞匯躋身年度熱詞榜單，這家AI醫療賽道的先行企業，從硬核的AI能力，到強勁的商業化增長，再到獨特的財務表征，交出了一份2025年度答卷，為我們提供了一個鮮活的觀察AI深度變革醫療健康產業的年度樣本。

榮膺“AI+最強變革者”，硬核AI能力屢獲權威認證

進入年末，兩大權威榜單的發布，又一次將微醫控股推到了聚光燈下。

 “AI在第一城”2026北高峰論劍論壇1月26日在西湖畔舉行，中國工程院院士、國家新一代人工智能戰略咨詢委員會主任潘云鶴出席活動并發表主旨演講，“2025AI引力榜”同時重磅發布。微醫控股憑借其構建的以AI驅動、線上線下深度融合的AI醫療健康服務運營商體系躋身榜單，并榮膺“AI+最強變革者”稱號。一同入榜的還有DeepSeek、阿里云、宇樹科技等知名企業。

觀察者指出，此次登榜是微醫控股在推動AI與醫療健康產業深度融合、探索可持續商業化路徑方面所取得的豐碩成果獲得認可，更是其醫療AI能力的權威認證。

此前，微醫醫療大模型在另外一份榜單中同樣大放異彩。

1月初，備受業內矚目的中文醫療大模型權威評測平臺MedBench公布了最新一期評測結果，在迭代至4.0版本的更為嚴格、全面的權威評測中，微醫醫療大模型憑借深厚的技術積淀與精準的臨床思維，在綜合榜單中持續領跑，其突出的臨床輔助能力與可靠性獲得硬核驗證。

微醫醫療大模型之所以能在權威評測中脫穎而出并長期領跑，不是偶然，根源在于其獨樹一幟的“生于場景、長于場景”的發展路徑。

與實驗室環境下的訓練不同，微醫醫療大模型的訓練與優化始終與線下醫療機構的真實業務流程緊密耦合。目前，該模型能力已全面賦能微醫人工智能醫院的各項服務，通過“AI醫生、AI藥師、AI健管、AI智控”等智能體，在AI健共體中實現了規模化應用，完成了從技術能力到商業價值的閉環轉化。

2025年8月，上海市委網信辦公布新一批生成式人工智能服務登記名單，微醫控股自主研發的“微小醫AI健康管家”（簡稱“微小醫”）通過登記，作為國內首款覆蓋“診前-診中-診后”全流程的臨床級AI健康管家獲準上線，作為面向C端的智能體，引人注目。

在真實業務場景的協同下，微醫臨床醫療大模型已形成能夠增強訓練和自我強化的數據飛輪效應，在療效評估、經濟性評估等反饋中不斷優化AI醫療能力，最終達到提質增效的效果。

過去一年，憑借突出的醫療AI能力，微醫控股還獲得了“2025環球趨勢案例”榜單“年度科技創新優秀案例”、2025鯨潮獎“年度創新領航企業”、格隆匯金格獎“年度卓越人工智能應用企業”、36氪“年度AI應用場景突破企業”“首屆中國健康科技企業50榜單”上榜企業等諸多榮譽，在全國智慧醫保大賽中也取得優異成績。

當人們還在爭論醫療是否能夠引入AI時，先行深耕的企業，早已在深度場景的淬煉中，不斷修煉醫療AI能力更上一層樓，而這種能力又反哺深度場景，真正支撐了以健康為中心的價值醫療落到實處，這本身，已是對爭論的最好的答案。

商業化爆發：解鎖高質量增長，完成發展模式換擋

審視一家科技醫療公司的發展軌跡，營收數據往往是最直觀的成長標尺，對于還在探索期的AI醫療行業，商業化能力尤為寶貴。根據微醫控股最新披露的2025財務數據，它正處于一條陡峭的增長曲線上。

2025年上半年，微醫控股實現營收30.8億元，同比增長69.4%。更值得關注的是其收入結構發生的根本性轉變——AI醫療服務收入達28.41億元，同比增幅高達97.3%，占總收入比重已超九成。

從更長的時間維度觀察，微醫的增長軌跡更加顯著：2022年至2024年，公司持續經營業務收入從13.68億元增長至54.96億元，年均復合增長率超過100%，在數字健康領域展現出驚人的增長潛力。

支撐這一增長的核心動力，是其健康管理會員服務的迅速放量。2025年上半年，該部分實現收入23.89億元，較2024年同期的10.32億元增幅達131.4%。截至2025年6月30日，該服務已覆蓋約110萬名健康會員。

這種強勁增長不僅體現在財務數據上，更轉化為實實在在的醫療價值提升。

2024年6月至2025年6月，微醫人工智能總醫院作為驅動引擎的天津AI健共體內，患者多項疾病管理指標顯著提升：高血壓患者的血壓控制率由70.04%提升至79.55%，冠心病患者的血壓控制率由45.90%提升至56.07%，卒中患者的血壓控制率由55.95%提升至73.15%，糖尿病患者的血糖控制率由13.71%提升至23.98%。

更為重要的是，全病種健康管理盈余率由2024年的3.3%提升至2025年上半年的6.1%，顯示出這一模式在提升醫療質量的同時，也具備了良好的經濟可持續性。

在運營效率方面，微醫控股同樣取得重要突破。2025年上半年，公司持續經營業務經調整虧損率由去年同期的7.0%收窄至4.2%，逼近盈虧平衡，并實現經營現金流首次轉正。

公開資料顯示，由于天津實踐交出了患者健康指標提升、基層服務能力提升、降低醫保支出增幅“兩升一降”的顯著效果，以“AI 賦能+健康績效”突破了醫改難題，取得了基層醫療機構、醫生、患者、衛健部門及公共醫療保險基金四方共贏的效果，目前，微醫控股建設運營的AI健共體模式正向銀川、溫州等全國多地復制推廣。隨著AI技術的廣泛深入應用，微醫控股運營效率可以預見將進一步提升。

2025年11月，海南博鰲樂城國際醫療旅游先行區管理局、瓊海市政府、與微醫控股正式簽署戰略合作協議。三方圍繞探索“樂城國際醫聯體”與“瓊海數字健共體”建設，展開全方位、深層次合作，共同打造服務海南自貿港、輻射全國乃至全球的頂尖醫療資源“超級接口”。在海南自貿港全島封關之際，包括《焦點訪談》在內，多家國內權威和知名媒體聚焦“樂城國際醫聯體”進行報道，微醫控股又一創新業務“浮出水面”。

據接近微醫控股的消息人士透露，除了高速增長的AI醫療業務板塊，其基于健康會員的健康增值服務、AI專病專科服務、健康企業服務等已相繼進入高速增長通道。以行業領先的醫療AI為底板，以交付健康結果為導向的新商業模式，正煥發出強勁動力，不斷刷新行業想象天花板。

“虧損”真相：透視高增長背后的獨特價值密碼

正在沖擊IPO的微醫控股，引來不少人霧里看花，有人看不懂其賬目上的“巨額虧損”。其實在專業分析人士眼中，所謂的“巨額虧損”，恰恰是公司價值的另一種體現。多年下來，明星獨角獸微醫控股，已經跑通了價值高速成長路徑。

微醫控股公開的財務報表中，截至2025年6月30日，優先股公允價值變動拖累了財務數據。甚至有不明就里的自媒體發出“累虧”質疑，殊不知這恰是成長型科技公司的“業績勛章”。

微醫控股招股書指出，所有優先股均被指定為計入損益的金融負債，也就是說，優先股公允價值越高，財務報表上虧損的權重也就越大。

招股書顯示，微醫控股經歷多輪融資，而融資的方式正是通過發行優先股。隨著微醫控股估值一路走高，投資人手中的優先股公允價值也一路隨之升高，賬面上的“虧損”也隨之增加。

特別要指出的是，一旦公司成功上市，之前發行的優先股都會自動轉換為普通股，轉換后，這些工具不再被記為金融負債。因此，這是一個上市前特有的、一次性的會計處理，與傳統意義上的經營虧損有本質區別。

實際上，這個獨特的“巨額虧損”是不少明星公司的“標配”。快手、小米、美團等都曾遭遇過。它們在上市前都進行了大量的優先股融資，同樣導致了上市前的財務報告中都出現了因優先股公允價值變化產生的巨額賬面虧損。不過，它正反映了資本對公司潛在價值的認可。

不難發現，該指標恰恰是衡量創業公司含金量的重要指標。根據招股書，微醫控股的股東名單星光熠熠，其中包括騰訊、紅杉資本、五源資本、高瓴資本、友邦保險、啟明創投、高盛集團等知名投資機構。這些秉持長期主義的頂尖投資方，不僅見證了公司的成長，也通過真金白銀的支持，表達了對微醫控股發展的信心。

AI醫療成為熱點，2026年，被預判為AI醫療智能體的比拼之年。當AI深度與我們的健康相關聯，我們還有多少驚喜可以期待？

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