2月5日，谷歌財報全面超預期，或可持續關注通信ETF（515880）。

【Q4財務數據】

北京時間2月5日凌晨，谷歌發布25Q4財報。

單季營收達1138億美元，yoy+18%，#再創單季歷史新高，高于分析師預期的1114億美元。

單季凈利潤達344.55億美元，yoy+30%。

EPS為2.82美元，yoy+31%，高于分析師預期的2.65美元。

單季營業利潤同比增長16%至359億美元，營業利潤率為31.6%，同比持平。營業利潤中包含了一項21億美元的Waymo員工薪酬一次性費用。加回后營業利潤和利潤率均將超出預期。

單季資本支出為279億美元，較去年同期的143億美元接近翻倍，但略低于市場預期的282億美元。

單季云收入177億美元，同比增長48%，#相對上季度的34%再度加速，高于華爾街預期的162億美元。

單季服務業務收入為959億美元，同比增長14%，略高于預期的949億美元。其中廣告收入合計823億美元，同比增長14%，超過預期的809億美元。

【資本開支指引】

2026年資本支出預計在1750億至1850億美元之間，#中位數為1800億美元，同比接近翻倍，比市場預期的1195億美元高600+億美元，#大幅超出預期50%+。

【點評】

谷歌財報再度印證AI確定性，算力供應仍然短缺。谷歌在財報中還透露，Gemini 3.0成為公司歷史上采用最快的模型，Gemini應用月活躍用戶超7.5億。公司通過模型優化將Gemini服務單位成本降低了78%。此外，Google宣布與Apple合作開發下一代Apple基礎模型。AI基建方面，管理層表示投資將在全年逐步增加，公司目前仍處于算力供應緊張狀態，#預計算力緊缺將貫穿全年。同時管理層強調AI投資已在各業務板塊產生實際收入回報，公司將持續做好投資決策。

近期云廠財報Capex多數超預期，或可持續關注通信ETF（515880）。從北美近期云廠商看，Meta指引26年資本開支1150-1350億美元，中值yoy+73%。微軟雖然指引下季度資本開支可能環比下降，但強調了算力仍然緊缺，環比下降系季節性因素，可能是融資租賃和基建節奏等影響。谷歌26年資本開支幾乎翻倍，大超市場預期。總體而言，此前華爾街對2026年北美云廠的資本開支增速大約在42%左右，從實際財報看較大幅度超出預期，這印證了AI的確定性。可持續關注聚焦“光模塊+服務器+光纖”等核心環節的通信ETF（515880），或與海外算力一道再創新高。

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