每經編輯｜許紹航 宋思艱    

據媒體報道， OpenAI近日向投資者透露，到2030年的總算力支出目標約為6000億美元。這與該公司CEO阿爾特曼此前宣稱的1.4萬億美元基礎設施投入承諾相比大幅減少，引發了關于AI投資是否會大幅縮減的激烈討論。?

需要留意的是，這兩組數據并無直接的可比性。1.4萬億美元計劃是從2025年至2033年為期8年的長期承諾，覆蓋人工智能全棧基礎設施（computing infrastructure），既涵蓋算力硬件，也包含數據中心、能源等所有方面的開支；而6000億美元計劃，周期縮減至2025年至2030年的6年，僅聚焦于算力（total compute spend）。?

雖然無法直接得出AI投資規模“腰斬”的結論，但OpenAI顯然對其“燒錢”計劃做出了調整。這釋放出一個明確的信號：將聚焦于算力這一核心要素，提升基座大模型的能力，鞏固技術優勢以應對競爭，進而獲取可持續的財務收益。?

其一，投資規模需與財務、融資及上市計劃相匹配。自具有劃時代意義的GPT-3.5發布以來，AI大模型已迅猛發展近三年。當前，資本市場對大模型企業的關注點已從模型的先進性轉變為投入產出比。不久前，IBM針對2000名企業高管開展了一項關于2030年AI期望的調查，結果顯示，79%的人預計AI將顯著提高其收入，但僅有24%的人能明確知曉這些收入的來源。也就是說，AI對企業效益的提升目前仍停留在“想象層面”，而非實際的收益。?

公開數據顯示，OpenAI在2025年的收入為130億美元，但現金虧損高達80億美元，這種“高收入、高虧損”的模式難以持續。1.4萬億美元的投資計劃與當前的財務狀況脫節，引發了投資者對其資金鏈的質疑，進而阻礙了融資與上市進程。

目前，OpenAI正在推進千億美元級別的融資，投后估值有望突破8500億美元，同時也在籌備于2026年實現IPO（首次公開募股）。6000億美元的聚焦型計劃，能夠讓投資者清晰地將算力投入與遠期收入聯系起來，減少不確定性，增強融資的吸引力。?

其二，市場競爭加劇倒逼OpenAI聚焦核心。如今大模型行業競爭白熱化，谷歌Gemini、Anthropic Claude、DeepSeek、千問等后來者紛紛崛起，使OpenAI面臨前所未有的競爭壓力。此前該公司將資源過度分散于AGI（通用人工智能）的遠期布局，一定程度上影響了核心模型迭代與產品落地進程。從解散AGI安全監督團隊的決策可以看出，OpenAI已明確釋放“商業化優先”的信號。此次通過收縮開支聚焦算力投入，正是為了集中優勢資源回歸基座大模型研發，通過強化核心技術競爭力鞏固市場地位，進而穩定投資者信心。

其三，產業鏈瓶頸對算力投入規模形成限制。全球科技企業紛紛加大算力投入，此前未受重視的存儲器市場陡然變得緊張，價格急劇上漲。例如，在2月20日舉辦的虛擬投資者會議上，韓國存儲器巨頭SK海力士透露，受AI客戶強勁需求以及供應增長有限的影響，存儲價格預計在全年將持續上揚，2026年的HBM（高帶寬內存）已全部售罄，沒有一家客戶的需求能夠得到完全滿足。如果OpenAI維持1.4萬億美元計劃，大模型“軍備競賽”便不會停止，上游供應緊俏的狀況仍將持續。在供應有限的情形下，算力無法按照預期進行擴張，而成本則很可能大幅抬升。?

OpenAI的變革，是AI行業從“弱約束”邁向“強約束”階段的顯著標志，資本市場在這一進程中扮演了關鍵角色。1月28日，微軟發布最新季度財報，分析師預估其2026財年的資本支出將從上年的650億美元增加至近1050億美元，其股價隨即大幅下跌，在6個交易日內跌幅達18.26%，市值蒸發6500億美元。2月5日，亞馬遜在財報中同樣公布了2000億美元的支出計劃，這筆資金將用于數據中心、芯片和其他設備，此后其股價在8個交易日內下跌17%，市值蒸發4261億美元。?

二級市場的風，必然吹向一級市場。OpenAI選擇了更為務實的開支計劃，而馬斯克旗下的xAI將被合并到SpaceX，開始講述太空算力的“科幻故事”。這些動作都是為了維持其高昂的估值，為后續上市融資提供更為可靠的依據。

在港股市場，智譜和MiniMax作為首批上市的兩家大模型企業，上市后估值與股價大幅上漲，市銷率一度超過700倍（OpenAI約為65倍）。然而，當前它們的高股價更多是因同類股票稀缺、自由流通盤有限所致。智譜和MiniMax未必能成為OpenAI未來二級市場的參照，但OpenAI如今估值邏輯的變化卻可能對前兩者產生影響，這值得高度關注。?

(免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。)

每經評論員|杜恒峰

編輯|許紹航 宋思艱

校對|文多

｜每日經濟新聞 ?nbdnews? 原創文章｜

未經許可禁止轉載、摘編、復制及鏡像等使用