【市場表現(xiàn)】

今日算力板塊強(qiáng)勢，CPO、光纖等成分強(qiáng)勢，通信ETF盤中一度漲超4%。

【上漲因素分析】

1、算力投入進(jìn)一步明確，景氣高企得到更多確認(rèn)。OpenAI表示2030年算力支出達(dá)到6000億美元。注意說的是Opex，并非capex。可以看到，盡管OpenAI面臨比較強(qiáng)的競爭壓力，算力基建的信心依然堅定，且走向了具體化，這是一件好事。

2、英偉達(dá)將于2月25日美股盤后發(fā)布2026財年第四季度的財報，總體上華爾街對英偉達(dá)的財報還是比較樂觀的。比較重要的是FY27Q1的指引、Rubin量產(chǎn)節(jié)奏、CPO展望、中國市場的表述等。3月16日英偉達(dá)GTC大會即將召開，GTC大會是英偉達(dá)最重要的發(fā)布會，此前英偉達(dá)表示準(zhǔn)備了幾款芯片，其中一款會“讓世界驚訝”。

3、谷歌近期更新了Gemini3.1 pro，在推理能力上大幅提升，尤其是復(fù)雜邏輯的問題。這個也在一些基準(zhǔn)上有所表現(xiàn)。相信大家也看到了一些示例，比起前代Gemini3.0 Pro確實(shí)提升明顯，重新躍居全球第一。目前從全球的模型上看，谷歌和Anthropic兩家公司做的最好。模型側(cè)目前智能水平提升明顯，迭代速度加快，下游眾多應(yīng)用場景有望迅速打開。

【后市展望】

2026年北美四大云廠的資本開支超過6400億美元，如此大規(guī)模的投入在人類歷史上從沒有出現(xiàn)過，更加驚訝的是遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有看見盡頭。AI在重塑我們的生產(chǎn)力，從上游的芯片，到下游的各類應(yīng)用，很多行業(yè)的邏輯在被顛覆。下游的高速發(fā)展有望帶來上游AI基建的高需求，通信ETF（515880）作為運(yùn)力的核心代名詞，具備長期配置價值。

短期看，此前北美部分公司法說會展望CPO超出預(yù)期，市場憂慮CPO對可插拔光模塊形成替代，沒必要為此過度擔(dān)憂。從目前的應(yīng)用看，CPO主要是一些小型廠商在引入。而展望未來，scale out仍大概率為可插拔光模塊主導(dǎo)，Scale UP則由可插拔光模塊和CPO共舞。

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