每經記者｜蔡鼎    每經編輯｜張益銘    

2023年的A股市場，捷榮技術（SZ002855，股價16.40元，市值40.41億元）曾憑借短短半個月內超188%的股價漲幅，一舉成為備受市場資金追捧的“妖股”。然而，股價的異常波動一度引來監管問詢。

時光流轉，這家昔日的市場焦點公司最終迎來了監管的全面介入。2月27日晚間，捷榮技術公告稱，因涉嫌信披違法違規，證監會決定對公司、控股股東捷榮集團及實控人趙曉群一并立案。該公司在公告中稱，將積極配合立案調查工作。

針對此次立案，3月1日下午，《每日經濟新聞》記者（下稱每經記者）致電捷榮技術董秘侯煜瑋，他表示：“證監會正式調查結果還沒下來，中間還有調查過程，我們也不太清楚（被立案的）具體內容，所以不方便回復。現在披露的內容其實就是證監會給我們的立案調查的所有內容，不存在應披露而未披露的信息。”

當被追問大概什么時候能出具立案調查結果時，侯煜瑋對記者坦言：“沒有辦法預計，但以市場的案例來看，周期在3個月到18個月之間都有，得看證監會的調查情況。只要下了結論，如果有需要公告的相關信息，我們一定會及時公告。現在就是剛立案，我們手頭的信息也比較有限。”

在A股市場，上市公司、控股股東及實控人三方同時被立案調查，通常意味著監管對相關事項的審慎態度。每經記者梳理捷榮技術近年來的公告發現，其過往的一些信息披露，或許能構成透視其信披合規環境的多個切面。

兩次公告后股價大漲188%，卻均未兌現？

重大股權結構變動與跨界新業務，往往能夠迅速提振市場預期。回溯過往公告，捷榮技術在2023年至2024年間，曾密集拋出過引發市場關注的資本運作計劃。

2023年4月9日，捷榮技術發布提示性公告，控股股東捷榮集團擬將其持有的公司約7367.95萬股股份（占公司總股本的29.9%），分別轉讓給深圳中經大有私募股權投資基金管理有限公司（以下簡稱中經大有）及德潤世家（深圳）投資合伙企業（以下簡稱德潤世家）。其中，中經大有擬受讓部分涉及較高比例，該計劃若實施完成，將對捷榮集團的持股比例產生重大影響。

2023年下半年，捷榮技術又對外釋放了尋求業務轉型的意向信息，對外披露了涉及新能源及儲能業務領域的投資動作。例如，2023年6月30日， 捷榮技術發布了兩則對外設立子公司的公告：一是投資3000萬元成立投資公司，二是投資1530萬元與關聯方共同投資成立能源子公司跨界儲能業務，兩者相加共投資4530萬元。

這兩大動作疊加當時二級市場對華為概念的活躍炒作，共同引發了捷榮技術股價的劇烈波動。Wind數據顯示，在2023年8月29日至9月14日的半個月內，其股價累計漲幅超過188%，期間多次觸及股票交易異常波動標準。

圖片來源：Wind

股價異動迅速引來監管關注——深交所于2023年9月下發《關注函》，明確要求公司詳細說明相關協議轉讓的進展情況，并嚴格核查控股股東、實控人是否存在應披露而未披露的重大信息。

現在來看，捷榮技術當時拋出的這份29.9%股權轉讓計劃至今并未取得實質性進展。經梳理發現，當時擬受讓上述大比例股份的受讓方之一德潤世家，曾被每經記者實地探訪發現其“未在注冊地辦公”，且受讓方成立僅數日。此后該大比例轉讓計劃不僅再無下文，公司反而于2023年底拋出了一份捷榮集團擬向四川發展證券投資基金轉讓8.08%股份的新方案。

與此同時，公司同期對外釋放的向新能源方向轉型的嘗試，在后續也鮮有實質性項目落地或產生規模化營收的公告跟進，尚未能轉化為支撐公司業績的增量業務。這種資本運作與跨界預期的“高開低走”，若未能及時對外披露相關風險與實際進展，往往會造成誤導投資者的客觀后果，這也是監管層嚴查信披違規的重點區域。

主業承壓、連年虧損，管理層批量離職

與資本市場的高預期形成反差的，是捷榮技術在主營業務端面臨的巨大現實壓力。記者注意到，近年來，受消費電子行業周期波動的影響，其主營的消費電子精密結構件及模組業務面臨挑戰。

據媒體報道，2024年初，一紙加蓋“捷榮技術股份人力資源”公章的“放假通知”在網絡流傳。通知顯示，因受大環境影響導致部分業務線訂單量大幅減少，公司安排部分員工放假長達6個月；第一個月按正常時間支付工資，從第二個月起，按當地最低工資標準的80%支付生活費。這一企業內部管理動作，客觀反映了公司在特定時期內面臨的日常訂單儲備及現金流壓力。

Wind數據也顯示，2021年—2024年，捷榮技術已連續四年錄得歸母凈利潤和扣非凈利潤虧損。 根據捷榮技術1月31日發布的2025年業績預告，公司預計2025年歸母凈利潤為-3.97億元左右，較上年同期的-2.98億元進一步擴大虧損。

圖片來源：Wind

值得一提的是，公司核心管理團隊，尤其是涉及財務核算與信披的關鍵崗位，出現了密集變動。

2024年4月26日，捷榮技術正式對外發布了虧損嚴重的2023年年度報告及2024年一季報。一個月后的2024年5月28日，時任財務總監唐建光因“個人原因”辭職；兩天后的5月30日，時任總裁牟健也宣布辭職。財務“把關人”與經營一把手的相繼離場，與年報披露節點緊密相連，客觀上加深了市場對公司內部真實財務狀況及合規性的擔憂。

更為集中的變動發生在2025年11月17日晚間。公司連發多份人事公告，張守智辭去董事長、總裁等職務，房偉辭去副總裁職務。值得注意的是，公司時任副總裁兼董秘李炳乾同樣因“個人原因”申請辭職，且辭職后不再擔任任何職務。

圖片來源：Wind

同日，公司董事會同意選舉趙曉群為董事長。趙曉群不僅是捷榮技術的創始人（已于2013年取得圣基茨和尼維斯聯邦國籍），還曾長期擔任公司董事長，直至2024年初換屆時退居二線。此次接任意味著現年71歲的趙曉群時隔近兩年重新掌舵。

在上市公司的常規治理結構中，財務總監是財務報告編制的直接負責人，董秘則是公司信披及對外聯絡的法定統籌人。這兩大關鍵崗位人員在公司被立案調查前先后離職，疊加創始人的復出，客觀上構成了此次監管介入前公司內部治理結構相對動蕩的背景。

對于外界針對管理層動蕩及立案風險的擔憂，公司方面試圖淡化其影響。侯煜瑋對每經記者補充解釋稱：“我個人判斷，（公司此次被立案）不是關于近期的事情，是歷史問題，所以它不影響目前的管理層經營。公司去年11月董事也經歷了換屆調整，證監會此次立案跟公司現有團隊應該是關系不太大的。現有團隊運營比較穩定，公司目前生產經營也是穩定的。”

不過，侯煜瑋所述“歷史問題”究竟指向何處，目前尚未有官方定論。

實質后果顯現：2023年高位接盤股民或迎索賠契機

監管立案調查往往意味著可能存在需核實的違規行為。在本次證監會正式立案前，由于A股證券虛假陳述民事賠償訴訟通常需要以監管部門的立案調查或行政處罰作為前置程序，因此，過去三年間因股價大幅回落而虧損的投資者，在發起正式信披維權訴訟時面臨一定障礙。

不過，2月27日晚間的立案公告，為相關投資者提供了依法維權的前提條件。

對此，上海明倫律師事務所王智斌律師在接受每經記者采訪時分析稱，上市公司、控股股東、實控人三方同時因信披違規被立案，體現了穿透式監管與全鏈條追責的監管導向。他指出，此類情形通常指向非經營性資金占用、違規擔保等問題，監管機構會按各主體違法事實、過錯程度分別認定責任。依據證券法相關規定，查實后公司可能被責令改正、警告并處罰款，控股股東、實控人如存在組織、指使或隱瞞行為，將獨立承擔警告、罰款等責任，情節嚴重的相關責任人還可能被采取市場禁入措施。

“對投資者而言，應密切關注相關事項的進展，截至2月27日持股的投資者可能存在索賠的機會。”王智斌補充稱。這也意味著，在2023年因相關預期而買入并持有至今的投資者，獲得了索賠的潛在契機。

而針對董秘作為上市公司信披負責人，捷榮技術原董秘此次并未被一同立案的問題，泰和泰律師事務所證券業務部主任許志遠對每經記者表示：“信披的法定要求是真實、準確、完整，違規情形既包括已披露信息存在虛假或誤導，也包括‘應披露而未披露’的重大遺漏。雖然董秘是信披事務的直接負責人，但其未必是所有涉案底層事項的知情人。在此次案件中，（捷榮技術時任）董秘未被一并立案，可能是因為監管部門目前并未發現其在履職中存在明顯過錯，或者其責任程度尚未達到被立案調查的立案標準。”

封面圖片來源：祝裕