每經(jīng)記者｜張宏    每經(jīng)編輯｜陳俊杰    

3月4日，國家統(tǒng)計局公布2月PMI（采購經(jīng)理指數(shù)）。

2月，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為49.0%，比上月下降0.3個百分點；非制造業(yè)商務活動指數(shù)為49.5%，比上月上升0.1個百分點。國家統(tǒng)計局服務業(yè)調(diào)查中心首席統(tǒng)計師霍麗慧解讀數(shù)據(jù)時指出，從歷史數(shù)據(jù)看，春節(jié)所在月份的PMI大多會出現(xiàn)一些波動。

從細分項看，制造業(yè)企業(yè)對春節(jié)后市場發(fā)展信心有所增強，生產(chǎn)經(jīng)營活動預期指數(shù)為53.2%，比1月上升0.6個百分點。從行業(yè)看，通用設備、鐵路船舶航空航天設備等行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預期指數(shù)均位于56.0%以上較高景氣區(qū)間。

服務業(yè)方面，居民出行消費相關行業(yè)業(yè)務總量增長較快，其中住宿、餐飲、文化體育娛樂等行業(yè)商務活動指數(shù)均位于60.0%以上高位景氣區(qū)間。從市場預期看，相關企業(yè)對近期市場發(fā)展保持樂觀，服務業(yè)業(yè)務活動預期指數(shù)為55.8%，繼續(xù)位于較高景氣區(qū)間。

圖片來源：國家統(tǒng)計局官網(wǎng)

內(nèi)需呈階段性走強特征

如何看待制造業(yè)PMI指數(shù)下降？

圖片來源：國家統(tǒng)計局官網(wǎng)

東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱每經(jīng)記者）文字采訪時指出，剔除極端數(shù)據(jù)，過去十年“春節(jié)月”該指數(shù)平均環(huán)比下降約0.4個百分點。今年春節(jié)落在2月，假期增加1天，企業(yè)員工放假、農(nóng)民工大規(guī)模返鄉(xiāng)過節(jié)，帶動制造業(yè)PMI指數(shù)中的生產(chǎn)指數(shù)大幅度下降1個百分點至49.6%，是2月整體指數(shù)下行的主要原因。

他表示，今年2月制造業(yè)PMI指數(shù)環(huán)比下行幅度略低于歷史平均水平。1月央行、財政部等部委出臺一攬子結(jié)構性政策，重點支持中小微企業(yè)和科技企業(yè)融資，商住房貸款首付比例下調(diào)，消費貸政策進一步加碼，今年首批國補資金也在年初提前下達。這些政策對制造業(yè)供需兩端及市場信心的拉動作用在2月有一定體現(xiàn)。

從需求端看，中泰證券研究所政策團隊首席分析師楊暢接受每經(jīng)記者微信采訪時指出，新訂單指數(shù)與新出口訂單指數(shù)的差值為3.6個百分點（前值為1.4個百分點），表明內(nèi)需呈現(xiàn)階段性走強的特征。

分采購環(huán)節(jié)看，楊暢分析，2月份原材料庫存指數(shù)47.5%（前值47.4%），回升0.1個百分點，該指數(shù)在景氣線下回升，表明原材料仍處于去庫狀態(tài)，去化速度有所放慢，中游制造環(huán)節(jié)采購原材料的意愿仍然偏弱。產(chǎn)成品庫存指數(shù)45.8%（前值48.6%），較上月回落2.8個百分點，該指數(shù)在景氣線下回落，表明產(chǎn)成品繼續(xù)去庫，去化速度有所加快。

3月制造業(yè)PMI指數(shù)或有較大幅度回升

分行業(yè)看，王青分析，2月消費品行業(yè)PMI指數(shù)上行0.5個百分點至48.8%，但仍處在收縮區(qū)間，后期促消費政策還需進一步加力。高技術制造業(yè)PMI指數(shù)下降0.5個百分點至51.5%，環(huán)比下行主要受春節(jié)假期影響，該指數(shù)繼續(xù)處于擴張區(qū)間，表明在政策傾斜和市場供需兩旺的雙輪驅(qū)動下，當前以芯片、工業(yè)機器人、新能源汽車、3D打印等為代表的高技術制造業(yè)保持高增長狀態(tài)，新舊動能轉(zhuǎn)換持續(xù)推進。裝備制造業(yè)和基礎原材料行業(yè)PMI指數(shù)分別下降0.3和0.1個百分點，至49.8%和47.8%，主要受春節(jié)長假影響。

往后看，王青預計，3月制造業(yè)PMI指數(shù)將有季節(jié)性的較大幅度回升。歷史數(shù)據(jù)顯示，剔除極端年份，過去十年春節(jié)次月制造業(yè)PMI指數(shù)平均環(huán)比上升0.7個百分點。考慮到今年春節(jié)較晚，3月一些行業(yè)開工還可能受到影響。綜合各方面因素，其預計3月制造業(yè)PMI指數(shù)將在49.8%至50.2%之間。這也意味著該指數(shù)有可能連續(xù)3個月運行在收縮區(qū)間。歷史規(guī)律也顯示，一旦官方制造業(yè)PMI指數(shù)連續(xù)3個月以上低于50%，央行降息降準的可能性就會大幅增加。由此，3月制造業(yè)PMI指數(shù)對判斷后期穩(wěn)增長政策發(fā)力節(jié)奏具有重要意義。

總體上看，他認為，未來決定制造業(yè)PMI指數(shù)運行的主要有三方面因素：一是美國高關稅對全球貿(mào)易和我國出口的負面影響，及其與全球AI投資熱潮對出口拉動作用的對沖結(jié)果；二是房地產(chǎn)市場運行態(tài)勢；三是各項穩(wěn)增長政策出手的節(jié)奏和力度。

封面圖片來源：王帆