從政策端看，“十五五”規(guī)劃開局之年，證監(jiān)會明確資本市場高質量發(fā)展路線，深化創(chuàng)業(yè)板改革、優(yōu)化再融資機制、健全“長錢長投”機制等舉措接連落地，為券商投行、財富管理、機構業(yè)務打開增量空間。從業(yè)績端看，2025年A股市場交易活躍度大幅提升，日均股基成交額達1.7萬億元，同比增長61.9%，驅動券商板塊迎來史上最豐厚盈利，機構預期2026年全年ROE有望從7.7%提升至9.1%。

在政策紅利、業(yè)績高增共振下，證券板塊迎來布局窗口。證券ETF（512880）近20日凈流入超25億元，規(guī)模近550億元，居同類第一，是把握板塊行情的高效工具。

【政策端：十五五規(guī)劃出爐，改革紅利持續(xù)釋放】

2026年是“十五五”規(guī)劃的開局之年，證監(jiān)會明確資本市場高質量發(fā)展路線，深化創(chuàng)業(yè)板改革、優(yōu)化再融資機制、健全“長錢長投”機制等舉措接連落地，為券商投行、財富管理、機構業(yè)務打開增量空間。

“十五五”規(guī)劃明確方向。 中國銀河證券指出，2026年是“十五五”規(guī)劃的開局之年，在金融強國建設與資本市場深化改革的雙重指引下，證券行業(yè)持續(xù)呈現(xiàn)穩(wěn)健增長、結構優(yōu)化、格局重塑的核心態(tài)勢。山西證券認為，改革賦能新質生產(chǎn)力、完善制度生態(tài)，倒逼行業(yè)向專業(yè)驅動轉型，全面打開證券公司投行業(yè)務、財富管理、機構業(yè)務增量空間。

兩大核心增量改革落地。 證監(jiān)會明確將深化創(chuàng)業(yè)板改革，增設一套覆蓋新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新型消費與現(xiàn)代服務業(yè)的標準體系，推廣科創(chuàng)板IPO預先審閱、老股東增資擴股、優(yōu)化發(fā)行定價等成熟經(jīng)驗。同時優(yōu)化再融資機制，突出“扶優(yōu)扶科”導向，推出儲架發(fā)行、優(yōu)化鎖價定增與簡易程序，便利中長期資金參與，直接打開券商投行業(yè)務增量空間。

健全“長錢長投”機制。 會議強調(diào)健全“長錢長投”市場生態(tài)，推動公募、社保、保險、年金等中長期資金持續(xù)入市。對證券行業(yè)而言，長期資金入市將帶動財富管理、資管產(chǎn)品創(chuàng)設、機構經(jīng)紀等業(yè)務擴容，推動行業(yè)從通道驅動向專業(yè)價值驅動轉型。

常態(tài)化支持新質生產(chǎn)力。 對關鍵核心技術領域科技型企業(yè)，常態(tài)化實施上市融資、并購重組“綠色通道”，推動資本、人才、技術要素向新質生產(chǎn)力集聚，利好券商投行業(yè)務，助力券商打通早期創(chuàng)投聯(lián)動、Pre-IPO培育、IPO承銷、再融資、并購重組的全周期服務閉環(huán)。

【業(yè)績端：高景氣全面兌現(xiàn)，盈利結構優(yōu)化升級】

2025年市場交易活躍度大幅提升，日均股基成交額達1.7萬億元，同比增長61.9%，驅動券商板塊迎來史上最豐厚盈利。行業(yè)盈利結構同步優(yōu)化，自營業(yè)務去波動化、財富管理深化、國際化業(yè)務拓展成為ROE上行的核心驅動力。

市場活躍度維持高位。 據(jù)央行披露，2025年全年日均股基成交額達到1.7萬億元，較2024年增加61.9%，為券商整體業(yè)績高增奠定了堅實的市場基礎。中國銀河證券數(shù)據(jù)顯示，2026年以來市場交投活躍度維持較高水平，截至2月末年度日均股基成交額達3.29萬億元，同比增長88.52%。

業(yè)績創(chuàng)歷史新高。 在高景氣市場環(huán)境驅動下，2025年券商板塊迎來史上最豐厚盈利，行業(yè)整體歸母凈利潤同比增長約61%。多家券商歸母凈利潤創(chuàng)歷史新高，華泰證券將行業(yè)2026年ROE預測從7.7%上調(diào)至9.1%。

盈利結構優(yōu)化升級。 傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務依賴度持續(xù)下降，多元業(yè)務支撐格局正式形成。自營業(yè)務在監(jiān)管引導下優(yōu)化資產(chǎn)結構，降低對權益市場波動的依賴，成為業(yè)績穩(wěn)定器；投行業(yè)務受益于資本市場改革，2025年A股IPO家數(shù)增長至116家，募資金額約1317.71億元，幾乎實現(xiàn)翻倍增長。同時，中資券商重塑港股投行規(guī)則，在2025年達2858億港元IPO募資額的港股IPO保薦市場份額超七成。

華泰證券表示，從過往周期看，券商業(yè)績隨市場大起大落，但當前市場環(huán)境已發(fā)生質變：投資者和上市公司數(shù)量擴容，中長線資金持續(xù)入市，券商各業(yè)務線經(jīng)營向好，國際業(yè)務增量提質。展望未來，在支持資本市場發(fā)展的政策基調(diào)下，慢牛環(huán)境可期，券商業(yè)務將持續(xù)多元化，從脈沖式增長進入穩(wěn)健增長期，業(yè)績增長穩(wěn)定性提升。

【業(yè)務端：多元驅動，國際化打開新空間】

過去券商依賴經(jīng)紀業(yè)務“靠天吃飯”，但當前盈利結構正加速優(yōu)化，自營去波動化、財富管理深化、國際化業(yè)務拓展成為ROE上行的四大方向。

自營業(yè)務去波動化。 過往權益自營受市場波動影響大，如今監(jiān)管引導頭部券商加杠桿，推動自營向“可持續(xù)杠桿”轉型，盈利質量有望提升。券商自營規(guī)模中固定收益類資產(chǎn)占比較高，債券市場的“慢牛”行情對自營投資業(yè)務形成實質性利好。

國際化業(yè)務貢獻增量。 華泰證券指出，國際業(yè)務杠桿更高、市場更廣、盈利能力更強，頭部券商香港子公司ROE均高于集團整體。以中信為例，25H1香港子公司VS集團年化ROE分別為23%和9.8%。在此背景下，香港子公司凈利潤貢獻度抬升，25H1中金國際50%+遙遙領先，中信國際突破20%。港股市場保持高度活躍，1月IPO、再融資規(guī)模同比+556%、+146%。

資本運用仍有擴張空間。 目前我國券商杠桿僅3.5至4倍，遠低于國際投行12至15倍的水平。監(jiān)管曾明確提及對優(yōu)質機構適當松綁，未來頭部券商的資本運用仍有擴張空間，杠桿放開后ROE有望躍升。

【投資建議：證券ETF（512880）一鍵布局板塊龍頭】

證券ETF（512880）當前規(guī)模近550億元，居同類第一，流動性充足，是把握板塊行情的核心工具。在業(yè)績高增、估值低位、政策紅利三重共振下，證券板塊具備較強配置價值。

證券ETF（512880）跟蹤中證全指證券公司指數(shù)，覆蓋中信證券、華泰證券、國泰海通等頭部券商，以及東方財富、東方證券等具備差異化競爭優(yōu)勢的中大型券商。當前規(guī)模近550億元，在同類21只產(chǎn)品中排名第一，流動性充足。

從估值看，截至2026年3月19日，中證全指證券公司指數(shù)PB為1.35倍，處于五年38.19%分位，政策紅利釋放將催化板塊估值修復。證券ETF（512880）作為布局板塊龍頭的核心工具，既可捕捉短期政策催化的交易機會，也可作為長期配置資本市場改革紅利的核心品種。

注：數(shù)據(jù)來源ifind、截至2025.3.19，證券ETF規(guī)模為549.45億元，在同類21只產(chǎn)品中排名第一。提及個股僅用于行業(yè)事件分析，不構成任何個股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構成對基金業(yè)績的承諾或保證。觀點可能隨市場環(huán)境變化而調(diào)整，不構成投資建議或承諾。提及基金風險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風險等級及收益分配原則，選擇與自身風險承受能力匹配的產(chǎn)品，謹慎投資。涉及基金費率請查閱法律文件。