每經(jīng)記者｜任飛    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

A股上市公司2025年年報持續(xù)披露，社保基金重倉流通股的情況也陸續(xù)更新。

從社保基金新進A股前十大流通股東情況來看，Wind統(tǒng)計顯示，截至3月23日，已披露2025年年報的公司中，已經(jīng)有33家公司獲社保基金新進重倉。

在新重倉的個股中，化工、醫(yī)藥、機械類個股關注度高，首華燃氣、悅康藥業(yè)、山推股份等獲單一社保基金組合持股占流通股比例均超過2%。此外，部分在當年出現(xiàn)業(yè)績虧損的公司也被一些社保基金組合新進持有，如悅康藥業(yè)、大智慧、首都在線等。

持倉集中且偏好中游制造、醫(yī)藥等行業(yè)

具體來看，根據(jù)已披露2025年年報數(shù)據(jù)來看，社保基金新進路徑呈現(xiàn)出持倉集中度提升且偏好中游制造、醫(yī)藥行業(yè)的特征。

Wind統(tǒng)計顯示，截至3月23日，社保基金新進33家上市公司最新披露的前十大流通股東名單。化工、醫(yī)藥、機械設備及部分電子細分領域成為社保基金重點布局的方向。

例如，中航高科、天華新能、山推股份、悅康藥業(yè)、旭光電子等，均屬于典型的中游制造或科技成長板塊。在業(yè)內(nèi)看來，這類型標的往往具有產(chǎn)業(yè)鏈地位穩(wěn)定、盈利周期性與成長性兼具的特點，符合社保基金長期配置偏好。

從持倉規(guī)模來看，部分個股獲得社保基金較高比例的集中配置——社保基金單一組合持股數(shù)量動輒在千萬股級別，部分對應持股市值已經(jīng)達到數(shù)億元甚至更高。社保基金406組合新進持有山推股份的市值在去年底達到3.55億元，社保601組合持有神火股份的同期市值達到4.68億元，社保106組合持有山金國際的同期市值達到4.85億元。

此外，首華燃氣、悅康藥業(yè)、山推股份獲得社保基金的新進持倉占比居前。以首華燃氣為例，社保基金404組合在2025年底持有該公司790.03萬股，占流通股比例為2.72%。

除了社保基金組合外，基本養(yǎng)老保險基金多個組合也頻繁出現(xiàn)在新進名單中，且在部分公司持倉規(guī)模中并不低。如新諾威、宏橋控股、悅康藥業(yè)等都是相關組合持股市值居前的品種。有分析指出，養(yǎng)老金入市現(xiàn)已與社保基金形成協(xié)同配置的趨勢，長期資金正在持續(xù)加碼A股市場。

社保基金新進A股持股占流通股比例居前的標的（截至2026年3月23日）

統(tǒng)計來源：Wind

虧損公司仍被布局，社保基金也做逆周期與價值博弈

在本輪社保基金新進持倉中，一個較為引人關注的現(xiàn)象是，部分2025年業(yè)績出現(xiàn)虧損的公司，依然被社保基金新進重倉持有。例如悅康藥業(yè)、首都在線、大智慧等公司，在2025年的年報披露中，凈利潤告負。

不僅如此，有些公司的股價和市值在去年四季度出現(xiàn)下跌，首都在線去年四季度跌幅達3.79%，大智慧跌幅達到20.46%。當然，社保基金的投資邏輯或不是簡單的業(yè)績驅(qū)動型，而是有逆周期布局與估值修復博弈的前瞻性考量。

此前，社保基金也出現(xiàn)過對部分個股“越跌越買”的情形。比如，深圳燃氣此前就成為社保基金“越跌越買”的對象之一，還有億聯(lián)網(wǎng)絡、鵬鼎控股、萬華化學等多家公司經(jīng)歷過股價的長期回調(diào)，但社保基金卻逆勢加倉。隨著時間的推移，相關個股的估值修復也帶來了可觀的回報。

在業(yè)內(nèi)看來，社保基金作為長期資金，更關注企業(yè)中長期盈利能力，而非單一年度業(yè)績表現(xiàn)。部分公司當期虧損，往往源于行業(yè)周期波動、加大研發(fā)投入或一次性因素影響，其基本面未必發(fā)生根本性惡化。

以醫(yī)藥行業(yè)為例，近年來受研發(fā)投入加大等影響，不少企業(yè)短期利潤承壓，但從人口結(jié)構與醫(yī)療需求角度看，行業(yè)長期成長邏輯依然清晰。2025年上半年，生物醫(yī)藥行業(yè)個股也展開過一波持續(xù)性的估值修復行情。

有機構投資者表示，社保基金的持倉變化具有較強的“風向標”意義，但其投資邏輯更偏長期與穩(wěn)健，并不完全適用于短期交易策略。對于個人投資人而言，一方面可以關注其在中游制造、醫(yī)藥及科技成長領域的持續(xù)布局方向，另一方面也需結(jié)合公司基本面變化進行獨立判斷，避免簡單跟隨。

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