當前創新藥板塊正迎來多重驅動共振：資金端，2026年以來創新藥BD出海持續高景氣，總包已達571億美元，首付33億美元，中國相關交易占全球半壁江山；市場端，海外CXO訂單明顯回暖，CDMO領域增長強勁，2026年指引轉向樂觀；催化端，4月AACR與5月ASCO大會臨近，國產創新藥即將進入密集數據披露期。

科創創新藥ETF（589720）大漲超2%，聚焦科創板高成長創新藥企業，20cm漲跌幅限制更貼合板塊彈性，是把握創新藥產業趨勢的優選工具。在政策定調、BD持續、海外需求回暖、密集數據催化四重共振下，創新藥板塊迎來中長期配置窗口。

【資金邏輯：BD出海占全球半壁江山，CXO訂單全面回暖】

2025年中國相關交易總金額占全球交易總金額50%，幾乎全部由License-out交易構成。海外CXO訂單明顯回暖，CDMO領域增長強勁，2026年指引轉向樂觀。

BD出海持續高景氣：國盛證券統計，2025年中國相關交易數量為336筆（+42%），交易總金額提升至1388億美元（+135%），首付款增至75億美元（+63%），占全球交易總金額約50%。2025年全球醫藥交易TOP10中，中國企業占七席，包括啟德醫藥、恒瑞醫藥、信達生物、三生制藥、舶望制藥、石藥集團等。其中信達生物與Takeda達成11.4億美元合作，三生制藥與Pfizer達成6.2億美元合作，舶望制藥與Novartis達成5.36億美元合作。

CXO訂單明顯回暖：中郵證券梳理已發布業績的海外CXO公司發現，2025年訂單表現呈現積極信號，尤其在下半年多數公司報告了改善趨勢。CDMO領域Lonza在哺乳動物、生物偶聯物、小分子等多個技術平臺獲得大量新業務，Vacaville基地獲得第五個重大商業合同；臨床CRO領域Fortrea第四季度book-to-bill ratio為1.14倍，Medpace第四季度凈新業務訂單同比大增39.1%。興業證券指出，內需CRO訂單呈現量價齊升趨勢，2025Q4以來從實驗用猴、安評報價到臨床項目價格均有提升，展望2026年業績有望進入改善周期。

新分子領域成核心驅動力：中郵證券分析，ADC、多肽和寡核苷酸等新興藥物類型是CDMO企業最重視的核心業務。Lonza明確將ADC定位為關鍵增長平臺，在瑞士Visp基地投資建設生物偶聯商業化生產車間；多肽和寡核苷酸受到分子復雜性增加、口服給藥技術進步以及新適應癥（特別是代謝疾病）驅動，給CDMO公司帶來強勁業務需求。

【技術邏輯：中國在研創新藥數量全球第一，AACR數據催化在即】

截至2025年底，中國企業在研創新藥數量4751個，占比33.7%，超過美國排名第一。2026年AACR與ASCO大會臨近，國產創新藥即將進入密集數據披露期。

中國在研創新藥數量全球第一：國盛證券統計，截至2025年12月31日，全球在研且研發狀態活躍的創新藥共14088個，中國企業原研藥品數量4751個（占比33.7%），超過美國（4019個，28.5%），排名第一。自2020年后，中國新進臨床的創新藥數量快速增長，2025年827款原研創新藥首次進入臨床，全球占比47.4%。

AACR標題發布，國產創新藥集中亮相：興業證券梳理2026年AACR會議中國創新藥情況，百濟神州、恒瑞醫藥、石藥集團/新諾威、翰森制藥、君實生物、信達生物、康方生物、科倫博泰等多家企業將有重要臨床數據發布。口頭報告方面，恒瑞醫藥阿得貝利單抗、SHR-A1811、石藥集團SYS6010、翰森制藥HS-10504等將展示臨床數據；LBA（重磅摘要）方面，百濟神州、恒瑞醫藥、信達生物、貝達藥業等企業均有產品入選，涵蓋PD-1、ADC、TCE、PROTAC、分子膠等多個前沿技術平臺。

BD產品海外推進加速：興業證券強調，近兩年是中國創新藥出海的“大年”，而BD交易落地是出海的第一步。隨著后續海外三期臨床的開啟，海外上市確定性提升，估值有望持續提升。例如科倫博泰SKB264已授權默沙東，百利天恒BL-B01D1已授權百時美施貴寶，后續臨床數據讀出有望持續提供催化劑。

【投資建議：科創創新藥ETF（589720）聚焦高成長標的】

在政策定調、BD持續、海外需求回暖、密集數據催化四重共振下，創新藥板塊迎來中長期配置窗口。

科創創新藥ETF國泰（589720）聚焦科創板創新藥企業，跟蹤上證科創板創新藥指數，匯聚30家代表性優質公司，以高成長biotech為主，產品20%漲跌幅限制使其更貼合板塊彈性。

從配置價值看，中國創新藥在新靶點、新技術、新疾病領域的布局已呈現領先趨勢，在熱門技術賽道如ADC、雙抗、小核酸等具備競爭優勢，中國企業在研創新藥數量已位居全球第一。當前板塊A/H估值仍處于相對低位，后續伴隨5月底ASCO大會臨近，將密集披露雙抗、ADC等核心技術路徑的臨床數據進展，數據讀出超預期或可期待估值修復行情。

對于投資者而言，通過科創創新藥ETF（589720）進行布局，既可捕捉科創板高成長標的彈性，也可作為長期配置創新藥產業的核心品種。

風險提示：提及個股僅用于行業事件分析，不構成任何個股推薦或投資建議。指數等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現，亦不構成對基金業績的承諾或保證。觀點可能隨市場環境變化而調整，不構成投資建議或承諾。提及基金風險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產品要素、風險等級及收益分配原則，選擇與自身風險承受能力匹配的產品，謹慎投資。涉及基金費率請查閱法律文件。