每經記者｜可楊    每經編輯｜廖丹    

2025年，被視為大模型從技術競賽走向商業落地的關鍵一年。

3月31日，智譜（HK02513，股價693.5港元，市值3092億港元）交出上市后首份業績報告，全年總收入7.24億元，同比增長131.9%；其核心的MaaS平臺（模型即服務）ARR（年度經常性收入）約17億元，在12個月內提升60倍。

當日晚間，智譜CEO張鵬在媒體電話會表示，在大模型時代，商業價值的本質可以歸結為“智能上界乘以Token（詞元）消耗規模”，而API（應用程序編程接口）模式正是將智能轉化為可交易生產要素的最優路徑。

API成為商業主路徑

張鵬在業績發布會上強調，智能上界的提升，是大模型AGI（通用人工智能）時代唯一的“第一性”。

張鵬將AGI時代的商業邏輯簡化為一個公式：智能上界乘以Token消耗規模，前者決定定價權，后者決定了價值體量。

這一判斷背后，是過去一年商業模式逐漸清晰的過程。張鵬提到，API，包括Token經濟的興起，本質上是把AI基礎設施能力轉化為經濟運行資源的一種方式，而不是一次性的紅利。

在張鵬的解讀中，這背后是一個全球性的范式變化：以Anthropic為代表的公司，憑借將最強的模型通過API交付給企業和開發者，讓智能參與創造經濟價值。

同樣的商業邏輯正在智譜身上兌現。張鵬表示：“當模型足夠強，API本身就是最好的商業模式。智能的質量創造定價權，企業和用戶的深度使用創造增長的規模。”

“AI的能力從可用、可玩走向真實生產，解決越來越復雜的問題，使Token消耗和API的調用真正轉化為經濟價值。”張鵬表示，長期來看，價格的本質由價值決定，能有效替代人力、提高轉化效率和智能水平的資源是稀缺且寶貴的。

對于市場關心的增長是否可持續問題，張鵬給出了明確判斷：“這是一個結構性的長期趨勢的開始。”他表示，長期以來，行業一直在尋找一個非常簡潔、經濟、有力的商業模式，使得這個增長趨勢能夠快速抬升。

他進一步指出，隨著OpenClaw等新的應用形態誕生以及設備側原生智能的發展，預期未來Token的消耗還將持續放大，呈現指數級增長。

“以智能上限為壁壘，以API為主要產品形態，這是Anthropic和智譜正在兌現的商業路徑。”張鵬進一步指出，智譜已成為國內付費Token消耗量最高的廠商之一，更重要的是，智能上限的突破正在推動Token消耗量的指數級增長。

Agent將為軟件行業帶來新的范式

張鵬判斷，2026年，智能范式將從輕量化的Vibe Coding（氛圍編程）向工業級的Agentic Engineering（智能體工程）演變，最終進化為具備自主規劃、環境感知與自我迭代能力的數字工程師。這將帶來智能上限的進一步突破以及Token消耗的第二輪指數級增長。

在這一過程中，軟件行業的形態也將發生變化。針對“Agent是否會替代軟件公司”的問題，張鵬并未給出直接結論，但強調“一個全新的范式一定會在軟件行業出現”，可能會有一些傳統軟件公司被新的范式影響，這是一個正常的更替現象。

相比之下，他更關注底層能力的輸出角色。張鵬表示，智譜作為基座模型廠商，定位是持續提供智能的能力，以及引領新的范式創新。

智譜在財報中提出兩個新概念——TAC（Token Architecture Capability，Token架構能力）和LLM-OS（大模型操作系統）。張鵬強調，這兩個概念并非純粹愿景，而是對已有趨勢的總結和提煉。

“未來衡量個體或組織價值的標準，不再是掌握多少信息，而是作為Token架構師，在給定預算下構建復雜Agent系統并驅動大模型完成復雜任務的閉環執行。”張鵬解釋說，TAC等于智能的調用量乘以智能的質量，再乘以經濟轉化效率。智譜的目標是成為提升全社會TAC的基礎設施，讓每一枚Token都能轉化為可交付的經濟增量。

而LLM-OS的概念，則指向下一代計算平臺的定義權。張鵬認為，傳統操作系統是硬件資源的調度者，而大模型操作系統是智能的調度者。“大模型正在吞噬軟件。未來的計算平臺將不再是App的堆疊，而是API商店與Agent矩陣的協同。誰的模型進入了系統內核，誰就掌握了下一代計算的定義權。”

在采訪中，張鵬還回應了關于開源與商業化平衡的問題。面對“開源是否會影響API商業化能力”的提問，他表示，開源的本質是做技術創新、社區回饋以及品牌和標準建設，目的是吸引更多開發者加入GLM生態。而從商業化角度看，隨著模型越來越復雜，企業自建部署的成本效益正在降低，“模型迭代太快，自建有時候跟不上我們的3到4個月迭代周期。很多原來嘗試私有化部署的客戶，都逐漸轉投或部分轉投了使用云端大模型API”。

對于市場關于“大模型公司將被巨頭替代”的擔憂，張鵬認為，獨立大模型廠商在技術快速迭代的周期中具備先天優勢。“大廠不一定在所有場景中都能做到有足夠的競爭力，這是資源限制所決定的。它們本身也是復雜的生態，不會在所有場景都完全依賴自己，也需要接入優秀的供應商，保證業務在任何時間點都不失去先機。”

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