每經記者｜任飛    每經編輯｜趙云    

2025年公募基金年報已公布完畢，基金前十大持有人情況也隨之揭曉。與此前機構深度參與ETF的情況不同，越來越多的個人投資者也在重倉持有ETF。

《每日經濟新聞》記者注意到，多位牛散已經躋身前3大持有人，凸顯定價影響力。不僅如此，部分投資人僅持有1只ETF，重倉押注行業的特征明顯。

從行業分布來看，醫療健康、科技半導體、海外指數成重點投資方向。在業內看來，相比在中小盤股重倉的牛散投資風格，ETF在流動性、收益穩定性方面優勢突出，且費率低廉，為其低成本穩健投資創造了條件。

多位牛散躋身前三大持有人
持倉實力差異明顯

近日，公募基金2025年年報披露完畢，關注度較高的ETF持有人結構有了最新數據統計，前十大持有人當中，本期的個人投資者備受關注，不僅頻頻入列“前十大”，多位牛散還躋身前三大持有人序列。

Wind統計顯示，以前十大投資人的持倉數量和期末市值來看，多位牛散身居其列，包括葛素芹、張君鴻、狄艷平等。

葛素芹的投資選擇頗具代表性，這位牛散以10.51億份的持倉規模，成為港股創新藥ETF廣發的第二大持有人。此前，葛素芹多次躋身A股前十大流通股東，不過，此前在遠東傳動、長芯博創、佳訊飛鴻等科技股中布局較多，如2023年第三季度新進了這些個股的前十大流通股東名單。

此次重倉布局ETF且聚焦港股創新藥賽道是與此前不同的地方，且就投資品類的差異來看，通過ETF布局，其資金可分散覆蓋行業內多家創新藥企業，單一成分股波動對整體組合的影響被大幅稀釋。Wind統計顯示，港股創新藥ETF廣發2025年全年漲幅達64.69%。

無獨有偶，持有醫療ETF華寶4.14億份的張君鴻、重倉半導體ETF國聯安3.39億份的狄艷平，也都選擇通過行業ETF實現對優質賽道的布局，而非押注單一個股。2025年第三季度，張君鴻新進成為鴻博股份前十大流通股東，狄艷平則在2025年中報披露時躋身臺基股份第四大流通股東。

類似的牛散重點布局ETF的還有許多，但從持倉實力來看，差異也十分明顯。葛素芹、張君鴻、狄艷平等多位個人投資者持有份額均超過3億份，狄艷平、葛素芹的總持有份額均超過10億份。也有許多投資人持倉比較分散，有的持倉規模在0.01億份至0.05億份之間。

此外，按照持倉份額統計來看，持有份額排名前十的個人投資者或牛散當中，多位躋身于ETF內的前三大持有人，其定價影響力凸顯。在業內人士看來，牛散群體的投資偏好轉變，并非偶然為之，而是對市場環境變化的理性應對。

過去，牛散憑借對個股基本面的深入研究和敏銳的市場嗅覺，在單一股票投資中斬獲超額收益。但隨著注冊制全面推進、市場波動加劇、個股黑天鵝事件頻發，傳統炒股模式的風險收益比持續下降，ETF 的優勢逐漸凸顯，成為牛散們的 “新寵”。

多位牛散兼顧寬基與行業配置
醫療、科技、港股等成熱點

相比在中小盤股重倉的牛散投資風格，ETF在流動性、收益穩定性方面優勢突出，且費率低廉，為其低成本穩健投資創造了條件。

事實上，目前許多公募FOF就在采用以ETF為主要投資標的的策略，特別是針對寬基ETF與行業ETF的組合實現“核心+衛星”投資策略的貫徹，從2025年年報披露的情況來看，許多牛散的ETF配置也在兼顧這一策略。

以狄艷平為例，在年報披露的數據中，分別配置了科創50ETF華夏、通信ETF國泰、半導體ETF國聯安等，兼顧寬基與行業指數的配置；蘇衛東則在配置恒生科技ETF匯添富、恒生ETF平安等產品的同時，也配置了銀行AH優選ETF招商，且是第一大持有人。此外，還有李劍東、滕偉也都是配置了多只ETF且許多都是前十大流通股東。

當然，部分投資人則專攻單一賽道，而且，醫療賽道成為重點關注對象。張君鴻、張少芬兩人專攻醫療賽道，均采用“滿倉單只 ETF”策略。其中，張君鴻以4.14億份持倉獨占醫療ETF華寶第3大持有人席位，張少芬則以2.36億份持有醫藥ETF易方達，位列該產品第7大持有人。

上銀基金分析指出，關于醫藥板塊，創新藥或仍是主線，板塊仍處在快速增長期，今年或將有更多的公司實現盈利；CXO和科學服務上游景氣度復蘇趨勢較為確定；同時隨著政策擾動逐步出清，部分醫療器械公司國內需求有望不斷恢復、出海邏輯也有望持續兌現。

當然，也有投資人構建“恒生系ETF組合”，如前述蘇衛東就配置了大量的港股類ETF，此外，機器人、互聯網、半導體等科技方向也有許多個人投資者（或牛散）重倉配置，顯示出他們對科技、互聯網板塊估值修復機會的一致看好。

展望后市，隨著ETF市場品類不斷豐富，牛散的布局或將更趨精細化。從當前持倉看，科技領域的半導體、人工智能，醫療領域的創新藥、醫療設備，港股市場的互聯網、科技板塊，仍將是牛散關注的核心方向。業內人士提醒，普通投資者可借鑒牛散的賽道選擇邏輯，但需結合自身風險承受能力控制倉位，避免盲目跟風集中配置。

附：牛散持有ETF情況統計（根據2025年基金年報），數據來源：Wind

封面圖片來源：AIGC