每經記者｜章光日    每經編輯｜吳永久    

近期，四會富仕發布了不超過9.5億元的定增預案，擬擴大高端產能。《每日經濟新聞》記者（以下簡稱每經記者）注意到，不久前四會富仕才將前次募投項目進行延期。四會富仕表示，出于更好地適應市場需求等原因，公司審慎控制了前次募投項目投資建設進度。過去三年，四會富仕凈利潤持續下滑，而多家同行的凈利潤卻實現持續大幅增長。受益于PCB概念加持，過去兩年四會富仕股價持續上漲，在股價較底部翻倍后，公司控股股東及其一致行動人進行了大額減持，合計套現約1.46億元。

公司增收不增利，而多家同行凈利潤大幅增長

印制電路板（PCB）被稱為電子產品之母，在電子產品中起著支撐與互連的重要作用。四會富仕的主營業務為PCB的研發、生產和銷售，產品廣泛應用于工業控制、汽車電子、通信設備、醫療器械、新能源、消費電子等領域。

過去三年，四會富仕處于增收不增利的狀態，凈利潤持續縮水。同花順顯示，2022年至2025年，公司的營業收入分別為12.19億元、13.15億元、14.13億元和19.32億元；而凈利潤分別為2.26億元、2.04億元、1.40億元和1.28億元。

與此同時，四會富仕的應收款項規模也在持續走高。同花順顯示，2022年至2025年，公司應收票據及應收賬款規模分別為3.01億元、3.32億元、3.54億元和5.41億元。

四會富仕2025年年報顯示，由于2025年國際市場貴金屬價格持續上漲，覆銅板、半固化片、銅箔、銅球、錫條及金鹽等關鍵材料的采購價格較上年大幅上漲，導致原材料成本明顯增加。

每經記者注意到，并非所有PCB公司的凈利潤都受到原材料價格上漲的影響。2022年至2025年，滬電股份營業收入從83.36億元增長至189.45億元，凈利潤則從13.62億元增長至38.22億元；深南電路營業收入從139.92億元增長至236.47億元，凈利潤則從16.41億元增長至32.76億元；勝宏科技營業收入從78.85億元增長至192.92億元，凈利潤則從7.91億元增長至43.12億元。

擬定增擴大高端產能 前次募投項目延期

當前，全球高端PCB產能主要集中在日本、韓國等地區的少數廠商手中。中國內地PCB產業雖規模全球第一，但在產品結構上仍以中低端為主。

2026年4月8日收盤后，四會富仕發布了2026年度向特定對象發行A股股票預案，擬擴大高端PCB產能。預案顯示，公司擬募集資金總額不超過9.5億元（含本數），在扣除發行費用后將用于以下項目：“年產558萬平方米高可靠性電路板新建項目——年產60萬平方米高多層、HDI電路板項目（一期）”（以下簡稱HDI電路板項目）。

（圖片來源：截圖自四會富仕公告）

四會富仕表示，公司當前的產能以滿足樣品和小批量需求為主，HDI電路板項目將提升公司生產大批量高多層板和HDI板的能力，是公司成為AI領域核心供應商的關鍵。

值得注意的是，就在不久前，四會富仕前次募投項目出現延期。2023年四會富仕通過發行可轉債方式，募集資金凈額約為5.62億元，用于以下項目：1.“年產150萬平方米高可靠性電路板擴建項目一期（年產80萬平方米電路板）”（以下簡稱擴建項目一期），擬使用募投資金為4.35億元；2.補充流動資金，擬使用募投資金約為1.27億元。

截至2025年12月31日，擴建項目一期的投資進度僅為54.75%。2026年3月30日，四會富仕將擴建項目一期的設備投資完成時間由2025年12月延長至2026年12月，達產時間由2026年12月延長至2027年12月。

對于項目延期的原因，四會富仕的解釋如下：由于公司設備自動化程度較高，部分主要生產設備需要非標定制，生產工藝以及設備安裝調試流程較為復雜，同時考慮到公司現有的產能需求、新客戶及新項目訂單導入情況、募投項目實施進度及公司中長期發展戰略等，為更好地適應市場需求，實現分步驟有序達成產能升級、擴容目標，并降低募集資金投資風險和經營風險、保障資金的安全和合理運用，提升資金使用效率，公司審慎控制了項目投資建設進度，決定將募投項目的實際投資建設期予以延長。

根據上述解釋，如果擴建項目一期按照之前的預定時間達產，是否意味著無法實現預定的效益？為何滬電股份、勝宏科技等同行的凈利潤可以不受原材料價格上漲的影響？每經記者將上述問題發送至四會富仕證券部郵箱，但截至發稿，尚未收到回復。

股價較底部翻倍后，控股股東及一致行動人大額減持

盡管凈利潤表現不佳，但受益于PCB概念，過去兩年四會富仕的股價表現較為強勢。以前復權方式計算，2024年2月份四會富仕股價最低跌至15.04元，而到了2026年2月公司股價多次刷新新高紀錄，最高漲至56.5元。

而在股價較底部翻倍后，四會富仕控股股東及其一致行動人也完成了減持計劃，減持比例接近3%。2025年8月29日至2025年11月7日，公司控股股東四會市明誠貿易有限公司（以下簡稱四會明誠）及其一致行動人四會天誠同創投資合伙企業（有限合伙），合計減持了423.8008萬股（占公司總股本的2.975%），合計套現金額約為1.46億元。

（圖片來源：截圖自四會富仕公告）

在完成上述減持計劃后，四會明誠仍持有四會富仕33.18%股份。若四會富仕此次定增成功實施，四會明誠持股比例將降低至25.52%。截至2026年4月9日，四會富仕的收盤價報40.71元，市值約為65.35億元，動態市盈率超過50倍。

封面圖片來源：每經媒資庫