特銳德：充電業(yè)務開始“攻城略地”

研究機構：中信證券   日期：2014-9-17

事項：

9 月16 日晚，特銳德發(fā)布公告稱蕪湖市人民政府簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，在電動汽車充電系統(tǒng)及終端網絡投資建設、充電運營、電動汽車銷售、4S電動汽車維修服務、電動汽車租賃、電子支付、互聯網金融等方面展開合作，同時共同開發(fā)互聯網增值服務。

點評：

市場疑慮中，再下一城。特銳德推出充電產品和充電業(yè)務規(guī)劃后，市場對該業(yè)務的推進速度持一定的觀望態(tài)度。但是，素以強執(zhí)行力見長的特點在充電業(yè)務上再次得以展示：7 月23 日，公司推出充電產品并公告充電項目投資，不到兩個月后的9 月10 日，公司即與北汽新能源公司草簽了《充電產業(yè)及商業(yè)模式戰(zhàn)略合作協(xié)議》，擬在北京、青島等地強強聯合、共同推廣電動汽車充電業(yè)務；之后不足一周的9 月16 日，公司又拿下與蕪湖市的充電業(yè)務合作。預計這種快速推進的業(yè)務能力，將在未來繼續(xù)體現。

蕪湖市電動汽車業(yè)務領先全國，此次合作有標桿意義。地處蕪湖的奇瑞汽車是國內較早發(fā)展新能源汽車的企業(yè)，蕪湖市也因此走在國內電動汽車服務市場前列：2010 年蕪湖市即建成安徽首個電動汽車充電站，2014 年 4月，電動汽車分時租賃試點投入使用。作為批國家新能源汽車推廣應用城市，預計到2015 年蕪湖市推廣新能源汽車累計達到5110 輛。此次雙方的戰(zhàn)略合作，體現了全國領先的電動汽車示范城市對特銳德產品和充電理念的認可，對公司在其他區(qū)域的“攻城略地”具有良好的標桿示范作用。

深度合作，3 年建成1 萬個終端，并采購500 輛車開展租賃業(yè)務。特銳德將與蕪湖交通投資有限公司（市國資委授權經營的國有獨資企業(yè)）成立合資公司，總投資不少于5 億元。蕪湖政府明確新建停車場配建充電設施建設比例，將配建要求納入土地供應條件；支持合資公司到機關企事業(yè)單位、公共機構、酒店、商場、居民小區(qū)等場所，進行市場化模式投資建設、運維、管理充電設施，并負責協(xié)調電網做好網絡建設和增容服務。根據協(xié)議，合資公司三年內將完成智能充電終端1 萬個，并建立汽車充電云平臺。

同時，合資公司將投資新能源汽車租賃業(yè)務，在蕪湖政務區(qū)、商業(yè)網點、車站碼頭、旅游景點等重要區(qū)域建立租賃點，采購500 輛以上新能源汽車，開展長期租賃、分時租賃等新能源汽車租賃業(yè)務。

風險提示。電動汽車市場增速不達預期的風險。

盈利預測及估值。研報維持公司2014/15/16 年的收入19/26/35 億元，歸母凈利潤1.91/2.54/3.49 億元的盈利預測，EPS 分別為0.47/0.63/0.86元，當前股價19.41 對應PE 分別為41/31/23 倍。研報看好公司充電產品的競爭力以及快速推進新能源汽車業(yè)務的執(zhí)行力，維持“買入”評級。