每經記者｜張靜    每經編輯｜賀娟娟    

光通信市場競爭加劇之際，國內光芯片龍頭企業源杰科技（SH688498，股價546.51元，市值469.71億元）正式邁出跨市場上市步伐。

《每日經濟新聞》記者注意到，近日，源杰科技發布公告稱，公司董事會已審議通過授權管理層啟動境外發行股份并在香港聯交所上市相關籌備工作。

從經營業績來看，源杰科技此次赴港上市可謂恰逢其時。2025年前三季度，公司實現營收3.83億元，同比大增115.09%；歸母凈利潤1.06億元，同比扭虧為盈。

所在市場快速增長

源杰科技的核心業務聚焦在光通信領域的“心臟”——光芯片。作為極少數掌握IDM（垂直整合制造）全流程模式的本土企業，源杰科技已建立包含芯片設計、晶圓制造、芯片加工和測試的完整鏈條。公司主要產品包括2.5G、10G、25G、50G、100G、200G及更高速率的DFB、EML激光器系列產品，以及50mW、70mW、100mW、150mW等大功率硅光光源產品。

在AI算力需求爆發的背景下，源杰科技的數據中心市場CW（連續波）硅光光源產品逐步放量，驅動業績高速增長并同比扭虧為盈。2025年前三季度，公司營收3.83億元同比大增115.09%，凈利潤1.06億元實現扭虧為盈，其中三季度單季營收1.78億元，同比增幅高達207.31%。前三季度公司銷售毛利率高達54.76%，同比提升33.42個百分點。

高毛利率的數據中心業務大幅增加，顯著優化了公司的產品結構，過去依賴電信市場的源杰科技，如今已形成“電信+數通”雙輪驅動格局。

當下，源杰科技所在的光通信芯片組市場正迎來快速增長。LightCounting預計，2025~2030年該市場復合年增長率將達17%，總銷售額將從2024年的約35億美元增至2030年的超110億美元。

中原證券關于源杰科技的研報分析顯示，EML和CW激光器芯片的短缺狀況將持續至2026年底。硅光子技術憑借其在低功耗、低延遲、高帶寬、高集成度等方面的優勢，正在逐步替代基于InP和GaAs的傳統光模塊。預計硅光子技術在光模塊市場中的份額將從2023年的27%提升至2030年的59%，這一趨勢恰與源杰科技的產品方向高度吻合。

2025年3月，為了滿足產能增長需求，源杰科技將50G光芯片產業化項目投資額從1.29億元大幅提升至4.87億元，產能預計從2025年底開始逐步釋放。

2025年前三季度同比扭虧，未來業績可能有高增長態勢的情況下，源杰科技此次赴港上市可謂恰逢其時。

公司重視技術創新

近期，源杰科技啟動赴港上市籌備，成為又一家沖刺“A+H”雙平臺的本土科技企業。《每日經濟新聞》記者注意到，這絕非偶然，而是其業務發展與資本市場周期共振的結果。

源杰科技最直接的訴求或是募資。公司正處于產能擴張和技術研發的關鍵期，50G光芯片產業化項目投資額提升3倍，加上CPO（共封裝光學）、車載激光雷達等新賽道的研發投入，需要持續的資金支持。從行業競爭角度看，光芯片領域技術迭代迅速，公司需持續投入研發以保持領先優勢。

據公告，源杰科技正在研發300mW高功率CW光源，并實現該產品的核心技術突破，以滿足與CPO/硅光集成的協同創新。針對OIO（光學輸入輸出）領域的CW光芯片需求，公司也已開展相關預研工作。

2025年前三季度，源杰科技研發費用率達14.28%，顯示其對技術創新的重視，也意味著持續的資金投入壓力。盡管源杰科技A股上市后已募集超13億元，但截至2025年1月，超募資金剩余僅3.67億元，難以覆蓋后續大額投入，赴港上市成為補充資本的重要選擇。

當然，源杰科技的赴港上市計劃，亦是其國際化戰略的關鍵一步。光芯片行業的核心客戶多為全球通信設備商和數據中心運營商，中國香港作為國際金融中心，能幫助公司對接全球資本，提升國際品牌知名度。

憑借在光芯片領域的技術積累，源杰科技有望在全球高端市場爭取更多份額。公告中明確提及“加快國際化戰略及海外業務布局”，與公司拓展境外客戶、進入全球供應鏈的業務目標形成呼應

從市場環境來看，時機也相對有利。隨著美聯儲降息周期開啟，港股流動性逐步改善，德勤預測2025年港股IPO（首次公開募股）融資額將達1300億~1500億港元，市場情緒回暖。

香港聯交所近年來持續優化科技企業上市規則，對硬科技企業的包容性提升，為源杰科技這類高技術門檻企業提供了更友好的上市環境。

對于赴港上市事宜，《每日經濟新聞》記者亦聯系源杰科技進行采訪，但公司公開電話顯示正忙，隨后記者發去采訪郵件，但截至發稿尚未收到相應回復。

源杰科技的赴港上市與業務擴張之路仍面臨多重挑戰。公司需應對供應鏈穩定性的風險以及國際貿易壁壘的挑戰。特別是在全球科技競爭加劇的背景下，光芯片作為光通信產業鏈的關鍵環節，其供應鏈安全尤為重要。

從赴港上市進程看，源杰科技提示，本次赴港上市需提交公司董事會和股東會審議，并需取得中國證監會、香港聯交所和香港證券及期貨事務監察委員會等相關政府機構、監管機構的備案或審核批準。這一過程“具有較大不確定性”。

如果成功在港上市，意味著源杰科技需要面對更復雜的國際資本市場環境和更嚴格的監管要求。

從估值角度看，截至11月25日收盤，源杰科技股價報546.51元/股，總市值469.71億元，市盈率TTM（滾動12個月）仍高達468.27倍。這一估值水平不僅遠超科創板平均水平，也大幅高于A股半導體行業均值，反映出市場對科技企業的成長性給予了極高溢價，以及對其光芯片國產替代邏輯的高度認可。

封面圖片來源：視覺中國