｜2025年12月31日 星期三｜

NO.1 國金證券：白銀具備階段性更高的彈性

12月31日，國金證券指出，展望2026，當市場對“AI未知”這一定價邏輯尚未改變時，缺乏秩序仍是黃金的有利環境。當AI泡沫與黃金構成“啞鈴”，黃金作為AI持倉的保險已實現了高光時刻的價值。白銀作為既有“類黃金”屬性又與AI電力相關的敘事資產，具備階段性更高的彈性。但一旦AI敘事變得清晰，金銀的敘事或也回歸理性。

NO.2 華西證券：短期貴金屬高波動或將持續

12月31日，華西證券指出，短期貴金屬高波動或將持續。其中白銀、鉑金及鈀金受限于流動性與市場容量，面臨的調整幅度可能較大，而黃金與有色金屬雖受情緒共振波及，但預計跌幅相對可控，并有望率先企穩。鑒于此，短期策略以防御為宜，待短期情緒宣泄完畢、市場企穩。

NO.3 天風證券：銅價上漲，家電行業材料替代并非一蹴而就

12月31日，天風證券指出，2025年以來，銅價受海外政策驅動和供需錯配等因素影響，漲幅顯著，但從歷史經驗來看，白電由于其良好的競爭格局，疊加家電龍頭通過漲價、推新等方式實現成本壓力傳導，盈利能力得以快速修復。我們認為短期保持觀察，材料替代并非一蹴而就，長期建議關注“鋁代銅”在政策和成本催化下的實際落地情況。

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