每經記者｜閆峰峰    每經編輯｜吳永久    

近期，伴隨著電力板塊的整體調整，中國核電和國投電力這兩只千億巨頭的股價再度逼近全國社會保障基金理事會（以下簡稱社保基金會）的定增認購價，而此前該兩只個股在社保基金會的定增認購價附近均顯現出韌性和支撐。每經資本眼專欄記者發現，在A股歷史上有電力巨頭在社保基金會定增認購價附近獲得顯著支撐的案例，不過也有跌破定增認購價的案例，但最終收復了社保基金會的認購價。那么，近期的調整是否意味著中國核電和國投電力的抄底機會來臨？

中國核電、國投電力股價下探，社保基金會認購價附近顯韌性

中國核電和國投電力的股價正再次逼近一個關鍵點位。最近兩年，社保基金會以戰略投資者身份，以8.31元/股和12.72元/股的價格分別重倉投入120億元和70億元參與這兩家公司的定向增發。

截至2025年12月30日收盤，中國核電和國投電力的股價分別報收8.67元和13.10元，已逼近社保基金會的定增認購價。

最近兩年，社保基金會以戰略投資者身份大規模參與中國核電和國投電力定增，這一動作引起了市場廣泛關注。

去年7月和9月，中國核電和國投電力先后發布定增預案，社保基金會總計投入190億元。在中國核電的定增發行中，社保基金會認購120億元，大股東中核集團認購20億元，認購價為8.31元/股。此次認購后，社保基金會成為中國核電的第二大股東，持股比例為7.02%。

而對于國投電力，社保基金會則是獨家認購70億元全部定增份額，以12.72元/股的價格認購5.5億股成為公司第三大股東，持股比例達6.88%。

社保基金會以上兩次認購的股份均有36個月的鎖定期，定增價格均按照定價基準日前20個交易日股票交易均價的80%確定。這兩筆投資均呈現“大金額、長周期”的特點。

值得注意的是，隨著近期電力板塊的調整，兩家公司股價逐步逼近社保基金會的定增認購價。中國核電12月30日報收8.67元/股，與社保基金會及中核集團定增價8.31元/股較近；國投電力12月30日報收13.10元/股，較社保基金會12.72元/股的價格亦不遠。

每經資本眼專欄記者發現，從歷史數據看，這并不是兩家公司股價第一次接近這一關鍵位置。在之前的波動中，股價均在社保基金會認購價附近顯現支撐力。

如中國核電股價在2025年4月7日最低跌至8.66元，距離社保基金會和中核集團的認購價8.31元/股僅有4.04%的空間。而中國核電股價在當日止跌，并隨后展開了1個多月的上漲行情。而在2025年的9月23日，中國核電股價更是逼近社保基金會的認購價，最低跌至8.37元，不過此后中國核電股價止跌，隨后又有1個多月的上漲行情。

而國投電力在2025年9月22日最低跌至13元，距社保基金會的定增認購價12.72元僅有2.15%的空間。不過國投電力在當日止跌，并隨后展開了1個多月的上漲行情。

國電電力和國信證券的案例啟示：社保基金會認購價或是市場重要錨定點

實際上，上市公司股價在社保基金會定增認購價附近獲得支撐的情況，在其他個股上已有發生。

社保基金會曾于2013年1月斥資20億元，以2.18元/股獲配9.17億股國電電力股份。

而國電電力的股價在隨后1年多的時間里，雖然整體處于震蕩態勢，但多次在社保基金會的認購價附近止跌。如在2013年6月最低跌至2.15元，隨后開啟了3個多月的反彈行情；2014年1月最低跌至2.22元，隨后止跌橫盤震蕩了約5個月時間。而國電電力的股價在2014年6月最低跌至2.11元，并結束了此前的調整行情，在隨后的1年半時間里國電電力最大漲幅超過了260%。

社保基金會在國電電力上定增的成功案例或許強化了市場對社保基金會認購價支撐作用的預期。但股價接近認購價并不意味著沒有下行風險。市場整體環境仍是重要變量。在單邊下跌的熊市中，即便是重要支撐也可能被系統性風險淹沒。

如2020年8月，國信證券宣布150億元定增實施完成，其中社保基金會斥資48.5億元以10.62元/股認購4.57億股非公開發行股票，成為國信證券第四大股東。

在此后的3年多時間里，國信證券股價同證券行業指數一路下跌。不過，在下跌過程中，國信證券股價在社保基金會認購價附近同樣獲得短暫支撐，如在2021年5月跌至10.48元，并在隨后的4個月時間里開啟了震蕩反彈行情。此輪反彈行情結束后，國信證券再度啟動下跌走勢，最低跌至2024年初的7.42元，較10.62元的定增價跌幅超過30%。

不過，當前國信證券的股價已回升至社保基金認購價10.62元之上，在今年8月份最高漲至16.22元，12月30日國信證券收盤報收13.07元。

那么，社保基金會的定增認購價對二級市場投資者意味著什么？對此，業內人士分析認為，上市公司股價在社保基金會認購價附近止跌反彈的現象，體現了“國家隊”資金的錨定效應。社保基金會作為長期資金、耐心資本的代表，其重倉參與的價格通常被市場視為一個價值的重要參考點。不過，行業基本面和系統性風險變化也至關重要，不排除在行業和系統性風險下股價跌破社保基金會定增認購價的可能。但從長期投資角度看，社保基金會定增認購價確實提供了一個重要參考。

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