每經編輯｜杜宇    

美股三大指數小幅收跌，連續三年錄得超兩位數漲幅。納指跌0.76%，12月累跌0.53%，2025年累漲20.36%；標普500指數跌0.74%，12月累跌0.05%，終結月線七連漲，2025年累漲16.39%；道指跌0.63%，12月累漲0.73%，錄得月線八連漲，2025年累漲12.98%。

谷歌2025年累漲約66%，英偉達2025年累漲約39%，微軟2025年累漲超15%，Meta 2025年累漲超13%，特斯拉2025年累漲逾11%，蘋果2025年累漲超9%，奈飛、亞馬遜2025年累漲超5%。

納斯達克中國金龍指數收跌1.13%，2025全年累漲11.33%。蔚來跌超7%，網易跌2%，百度跌超1%；嗶哩嗶哩微漲。明星科技股全年表現分化，阿里巴巴累漲超75%，網易累漲超58%，百度累漲近55%，嗶哩嗶哩累漲近36%。

富時A50期指連續夜盤收漲0.03%，報15284點。

國際金銀均創1979年以來最大年度漲幅，COMEX黃金期貨跌1.24%，報4332.1美元/盎司，12月累漲超2%，2025年累漲約55%。現貨黃金收跌0.46%，12月累漲超2%，2025年累漲超64%。COMEX白銀期貨跌8.91%，報70.98美元/盎司，12月累漲約28%，2025年累漲超128%。現貨白銀收跌6%，12月累漲約27%，2025年累漲近150%。

國際原油期貨結算價小幅收跌，均創2020年以來最大年度跌幅。WTI原油期貨結算價收跌0.91%，報57.42美元/桶；WTI原油期貨主連2025年累跌約20%。布倫特原油期貨結算價收跌0.78%，報60.85美元/桶；布倫特原油期貨主連2025年累跌超18%，年線三連跌，創歷史上最長連跌紀錄。

LME期銅收跌136美元，報12423美元/噸，2025年累計上漲超41%。LME期鋁收漲16美元，報2996美元/噸，2025年累漲逾17%。LME期鋅收跌6美元，報3118美元/噸，2025年累漲超4%。LME期鉛收漲1美元，報2011美元/噸，2025年累漲約3%。LME期鎳收跌182美元，報16646美元/噸，2025年累漲超8%。LME期錫收跌1398美元，報40556美元/噸，2025年累漲超39%。

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今年美股投資者收獲了可觀回報，市場主要由對人工智能巨大經濟潛力的樂觀預期所驅動。不過過程并不順暢：交易員在美國貿易政策、地緣政治緊張以及對高估值的擔憂之間反復搖擺，市場波動不斷。

臨近12月最后幾天，年內動能明顯減弱。所謂“圣誕行情”至今未能起飛，原因在于交易員在假期期間傾向于推遲重大決策——畢竟今年的收益已經相當豐厚，很多人選擇先落袋為安。

美國勞工部數據顯示，截至2025年12月27日當周，首次申領失業救濟人數減少1.6萬至19.9萬人，處于今年較低水平；經濟學家的中位數預期為21.8萬人。

據媒體報道，策略師普遍預計標普500指數在2026年仍可能取得兩位數上漲，但不少人擔心，在企業盈利增長追上高估值之前，市場可能會在較長時間內維持區間震蕩。

Wilmington Trust投資策略與組合構建主管Meghan Shue表示：“展望明年，我們預計波動會更大一些。我認為這是一種健康的‘換手/消化’，是在為牛市下一段行情重置。我們仍預計牛市會延續，但衰退風險依然偏高。”

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對于2026年降息預期，多數官員認為，如果通脹如預期所料隨時間推移而回落，進一步降息是合適之舉。不過，也有一些官員明確表示，他們認為在12月會議之后，利率應當“在一段時間內”維持不變。

在美聯儲12月貨幣政策會議紀要公布后，交易員維持美聯儲2026年內兩次降息押注，而非12月初預期的三次。

對于美股明年走勢，華爾街普遍預計，美股將延續牛市行情。不過，也有極少數機構對美股未來走勢持謹慎看法。

瑞銀策略師預計，標普500指數的每股收益將同比增長約10%，到明年年底，該指數將升至7700點。

Sanctuary Wealth首席投資策略師Mary Ann Bartels預測，科技股將繼續引領市場走高，直到2030年。她預計，到2030年，標普500指數將收于1萬點至1.3萬點之間。

GMO資產配置聯席主管Ben Inker預計，由于資金高度集中于昂貴的人工智能（AI）股票，標普500指數未來回報率或將不盡如人意，2026年或錄得負回報。

此外，Wilmington Trust投資策略與資產配置主管Meghan Shue表示：“展望明年，我們預計市場波動性會略有上升。

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