每經記者｜吳澤鵬    每經編輯｜何小桃 黃博文    

社區生鮮專業連鎖品牌“錢大媽”正向港股上市發起沖擊。

1月12日，錢大媽國際控股有限公司（以下簡稱“錢大媽”）在港交所披露招股書，正式啟動上市進程。

《每日經濟新聞》記者了解到，錢大媽從東莞農貿市場的一家豬肉鋪起家，曾因“不賣隔夜肉”的經營理念威脅到其他商販，被聯合抵制，被迫走到社區。錢大媽門店每天晚上七點開始打七折，隨后每30分鐘增加一折，直至晚上十一點半免費送出剩余產品，以解決生鮮行業高損耗、庫存積壓的難題。

位于廣東的一家錢大媽門店圖片來源：每經記者吳澤鵬攝

招股書顯示，錢大媽的產品組合覆蓋包括豬肉在內的動物蛋白、蔬菜及水果、冷藏加工食品，共三大類。其中，動物蛋白及蔬果合計年度收入占比均超85%。

截至2025年9月末，錢大媽已布局2938家門店。2023年及2024年，公司營業收入均突破100億元；2025年前三季度，公司收入規模也超80億元。

姐弟聯手創業，十年時間門店由

100家增至3000家左右

根據公開報道，2011年，錢大媽創始人馮冀生在逛山姆會員店時，看到冷柜里陳列著一盒盒標準化的豬肉，他突然萌生了賣豬肉是大有可為的一門生意的想法。

2012年4月，錢大媽在東莞長安開出第一家豬肉專賣店，首推“不賣隔夜肉”的經營理念，這在后來被錢大媽總結為“日清模式”。

當門店開到第4家時，馮冀生邀請姐姐馮衛華到深圳參觀。隨后馮衛華決定賣掉房子，支持弟弟擴大經營規模，并在女兒完成中考后加入到錢大媽的創業旅程中。

馮衛華，視頻截圖

目前，馮衛華為錢大媽的控股股東。

公開資料顯示，在這一模式下，錢大媽在2015年完成A輪融資，門店數量也超過100家。如今，10年過去，該品牌開出了近3000家門店，并走到了上市關口。

需要說明的是，錢大媽近3000家門店中，有2898家是加盟店，有40家是自營店。招股書稱，公司大部分收入來源于向加盟商的銷售。

根據招股書，2023年、2024年及2025年前三季度（以下簡稱“報告期”），錢大媽收入分別是117.44億元、117.88億元及83.59億元。其中，向加盟商銷售的收入占比在95%左右。

記者了解到，錢大媽以生鮮零售為核心，產品主要有動物蛋白、蔬果及冷藏加工食品三大品類。其中，動物蛋白品類包含了豬肉產品、肉禽蛋（不包括豬肉產品）和水產。2025年前三季度，公司光是豬肉產品的SPU（標準產品單位）就有36個，水產品達到132個，蔬果更是達到212個。

支撐起錢大媽營收的也是上述動物蛋白及蔬果。其中，報告期內，豬肉產品業務收入分別是26.88億元、27.40億元及18.95億元；蔬菜業務收入則分別是29.45億元、29.74億元及21.09億元。報告期內，豬肉產品和蔬菜兩項業務收入之和的占比均超過45%。

盈利能力方面，報告期內，錢大媽的整體毛利率連續提升。其中，產品銷售毛利率從2023年的7.8%增長至2025年前三季度的9%。此外，報告期內，公司經營溢利分別為1.29億元、1.56億元及2.25億元。

生鮮賽道潛力大

非菜市場渠道增速更快

需要說明的是，生鮮賽道市場規模龐大且極度分散，競爭對手較多。

以消費渠道為例，消費者購買生鮮產品的選擇十分多元：線下可通過菜市場、超市、個體夫妻店等傳統業態選購，也能前往錢大媽等社區生鮮連鎖門店消費；線上既可以借助綜合電商平臺下單，也能通過樸樸、小象超市等即時零售平臺享受即時配送服務，社區團購等新興業態同樣提供了便捷的購買路徑。

作為長期存在的生鮮零售業態，菜市場至今仍是國內消費者選購生鮮的主要渠道之一。但受限于傳統業務模式的固有短板，其難以兼顧消費者在選購便捷性等方面的多元需求，市場份額正被各類新興渠道逐步蠶食。

錢大媽在招股書中介紹，2019年，中國生鮮零售市場規模（以商品交易總額計）約為4.99萬億元。其中，菜市場渠道約為3.13萬億元，非菜市場為1.86萬億元。2024年，菜市場規模只增長至3.50萬億元，非菜市場規模則達到3.06萬億元，二者差距明顯縮小。

灼識咨詢預計，菜市場的市場規模將保持微小增幅，至2029年，生鮮零售市場規模將達到8.23萬億元，屆時菜市場規模只有3.55萬億元，剩余市場將被非菜市場渠道占領。

具體到社區生鮮賽道中，根據灼識咨詢的資料，中國社區生鮮零售市場規模已從2019年的9823億元增長至2024年的1.7萬億元，并預計將于2029年進一步增長至2.9萬億元。

目前，社區生鮮連鎖行業的競爭同樣激烈。錢大媽在招股書中介紹，2024年中國前五大參與者的合計生鮮產品GMV（商品交易總額）市場份額為7.3%，排名首位的錢大媽所占份額也只有2.2%。

錢大媽在招股書中表示，門店網絡、供應鏈管理能力、產品多樣性及產品質量控制能力是社區生鮮連鎖行業關鍵的進入壁壘及成功因素。

（免責聲明：文章內容和數據僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）

記者|吳澤鵬

編輯|何小桃?黃博文?杜恒峰

校對|段煉

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