每經記者｜高涵    每經編輯｜王嘉琦    

1月31日，全球金融市場見證了載入史冊的一幕。

現貨白銀價格遭遇“史詩級”暴跌，日內最高跌幅達36%，最低下探至74.28美元/盎司。這一傳統貴金屬市場的極端寒流，竟意外擊穿了加密貨幣市場的防線，引發了一場罕見的“跨界”連鎖崩盤。

數據顯示，在過去24小時內，加密市場共有129117名交易者被強制平倉，總金額超5.439億美元。

最令人震驚的是，代幣化白銀期貨取代了比特幣和以太坊，成為最大的“絞肉機”。其爆倉規模高達1.42億美元，不僅碾壓了以太坊（1.39億美元），更是比特幣（8200萬美元）的近兩倍。

傳統避險資產為何在鏈上變成了高危“炸彈”？

圖片來源：AIGC

罕見倒掛：白銀比比特幣更“瘋狂”

在加密市場的歷史上，比特幣和以太坊通常牢牢占據爆倉榜單的前兩名。但這一次，劇本被改寫了。

代幣化貴金屬產品，本質上是將黃金、白銀等實體資產映射到區塊鏈上，使其具備7*24小時交易、高流動性及可拆分特性。然而，正是這種“全天候交易”的特性，在白銀現貨暴跌時放大了恐慌。

對比數據尤其明顯：

代幣化白銀期貨爆倉1.42億美元；

以太坊爆倉1.39億美元；

比特幣爆倉8200萬美元。

盡管比特幣價格隨大盤下跌，但其受損程度遠低于金屬相關產品。以太坊的爆倉更多反映了市場的避險情緒，而代幣化白銀的慘烈，則是由單一資產崩盤引發的定向“精準爆破”。

致命一擊：單筆1800萬美元遭強平

在這場血洗中，一筆天價強平單成為了市場流動性匱乏的注腳。

在Hyperliquid交易平臺上，一筆價值1810萬美元的XYZ:SILVER-USD杠桿頭寸，因價格劇烈波動瞬間灰飛煙滅。這是此次風暴中單筆最大的強平訂單。

為何會如此慘烈？“高杠桿”與“低深度”的錯配是核心原因。

目前，Hyperliquid、Binance、Bitget等平臺均開放了白銀相關杠桿合約交易，最高支持50倍甚至100倍杠桿。

Hyperliquid： 白銀/USDC合約24小時交易量逾1億美元；

Binance： XAG/USDT交易量達3.9億美元；

Bitget： XAG/USDT交易量2700萬美元。

圖片來源：Hyperliquid、Binance、Bitget平臺官網

此前，受美聯儲降息預期推動，資金瘋狂涌入代幣化白銀等避險硬資產，其市值一度突破4億美元。然而，相較于比特幣等主流資產，代幣化白銀的交易盤口深度依然不足。

當1810萬美元的巨額賣單被強平拋出時，淺薄的盤口根本無法承接，直接引發價格“閃崩”，進而觸發更多用戶的強平線，形成了“強制平倉→價格下跌→更多平倉”的死亡螺旋。

幕后推手：CME提保與資本撤退

這場發生在加密市場的“慘案”，其導火索實際上是在傳統金融市場點燃的。

資本大撤退。在本輪暴跌前，白銀經歷了一輪異常強勁的上漲，但“聰明錢”早已嗅到了危險。美國政府數據顯示，截至1月27日當周，對沖基金及大型投機客已將白銀看漲頭寸削減至23個月低點，凈多頭頭寸大幅減少了36%。

交易所“降溫”。芝商所（CME Group）的監管動作則加速了跌勢。CME宣布，將從下周一起上調金銀期貨保證金要求：非高風險賬戶白銀期貨保證金比例由11%上調至15%；高風險賬戶則比例從12.1%上調至16.5%。

保證金要求的提高，迫使大量高杠桿交易者面臨“追加資本”或“平倉離場”的抉擇。這種去杠桿的壓力從傳統期貨市場傳導至代幣化市場，最終在流動性更薄弱的鏈上衍生品領域，釀成了這場1.42億美元的爆倉風暴。

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封面圖片來源：AIGC