國泰海通指出，印尼出口政策調整，大幅削減產量配額，2026年產量可能較2025年下降24%，旨在控量提價。這導致全球煤炭供需平衡可能在26年開始被打破，呈現供給收縮、需求抬升態勢。除印尼外，澳洲部分產能將退出，俄羅斯產量自然下滑，美國動力煤出口可能轉自用，全球煤炭緊平衡將逐步兌現，看好煤價后續全球的上升周期。對中國而言，印尼產量收縮將直接導致中國進口量繼續收縮，預計2026年進口量同比下降。整體價格預計2026年國內均價在國內供給平穩、海外進口略降，需求端穩中有恢復的背景下，結束4年下降周期，恢復增長。

煤炭ETF（515220）跟蹤的是中證煤炭指數（399998），該指數從滬深市場中選取涉及煤炭開采與加工領域的上市公司證券作為指數樣本，以反映煤炭行業相關上市公司證券的整體表現。該指數側重于上游資源類配置，同時關注中小市值企業，兼具周期性與紅利屬性。

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