每經記者｜王硯丹    每經編輯｜趙云    

2月10日晚間，華泰證券發布公告，公司H股可轉換債券已于2026年2月10日完成發行，將在維也納證券交易所運營的 Vienna MTF上市。

值得一提的是，此前在2月3日，華泰證券宣布擬發行100億港元H股可轉債，公司A股和H股股價雙雙重挫。

而今僅過了一周時間，H股可轉債發行就火速落地。這是否意味著壓制公司股價的利空已經消除？

華泰證券AH股年內均表現不佳

根據公告，此次發行的債券將于2027年2月8日到期，初始轉換價定為每股H股19.70港元。若全部轉換，將新增5.07億股H股，相當于公告日期現有已發行H股數目的約29.53%及現有已發行股份的約5.62%。

此次初始轉換價較公告前最后交易日收盤價溢價約6.78%，較前五個交易日平均收盤價溢價約5.09%?？鄢嚓P費用后，本次發行預計凈募集資金約99.25億港元，將用于支持公司境外業務發展及補充營運資金。

債券發行后，華泰證券預期仍能維持足夠的公眾持股量。但值得一提的是，2月3日在宣布將進行再融資后當天，華泰證券A股和H股均出現重挫。A股下跌4.05%，H股下跌8.24%，之后則有小幅反彈，但總體而言，今年以來，華泰證券A股與H股均表現不佳，A股2026年以來跌幅超過4%，H股跌幅則超過5%。

有賣方研究上調盈利預測

對華泰證券投資者來說，本次再融資靴子落地，是否是有利空出盡的意味呢？

開源證券指出，對于華泰證券再融資，市場已有預期。從時間線來看，2026年1月1日華泰證券董事會擬建議股東會授予其在特定期間內發行不超過公司已發行總股本20%的股份的一般性授權，2026年1月23日股東大會通過了上述一般性授權，同日董事會審議通過向華泰國際金控增資90億港元。本次公告轉債發行在預期內，靴子落地。

該機構同時指出，再融資事項短期對股價尤其是港股有壓制，但本次H股轉債全部轉股對總股份稀釋5.6%，比例不高，同時以轉債方式、溢價發行，影響較小。當前券商海外業務處于高景氣階段，國際子公司資本利用效率更高，ROE高于國內業務，杠桿上限更高；華泰海外子公司2025上半年年化ROE9.22%。本次增資有望驅動公司中長期ROE持續提升。當前公司股價PB（LF）1.20倍，公司業務綜合實力強，維持“買入”評級。

東吳證券則指出，本次可轉債發行對H股稀釋影響較大，對A股影響較小。另外靜態測算下，可轉債轉股前，公司杠桿率預計將增至3.91倍，轉股后將下滑至3.73倍，對公司整體杠桿率影響較小。公司選擇發行可轉債的方式融資，一方面是由于可轉債發行成本更低，另一方面相較于配股對市場的影響更小。

東吳證券認為，此次融資將有效補充華泰證券境外業務發展資金，預計資金將主要用于股衍、FICC、財富和資管等方向，有望進一步鞏固在中資券商海外子公司第一梯隊的地位，為公司開辟新的增長曲線。公司此次通過發行可轉債，有望抓住國際業務機遇進一步突破。結合公司當前經營情況，上調此前盈利預測，預計2025-2027年歸母凈利潤分別為171/201/210億元（前值分別為159/176/187億元），對應增速分別為11%/18%/4%。當前市值對應PB分別為1.13/1.04/0.97倍，維持“買入”評級。