北京時間2月26日，英偉達(dá)發(fā)布2026財年第四季度財報，營收、凈利潤及下一季度指引全面超越市場預(yù)期，再次驗(yàn)證AI算力需求的旺盛程度遠(yuǎn)超想象。

在AI從訓(xùn)練邁向推理、從單點(diǎn)計算走向集群互聯(lián)的演進(jìn)中，以CPO（共封裝光學(xué)）為代表的光通信技術(shù)正迎來從0到1的規(guī)模化元年，算力基礎(chǔ)設(shè)施的“賣鏟人”們站在新一輪高景氣周期的起點(diǎn)。英偉達(dá)財報超預(yù)期催化不斷，布局通信ETF（515880）一鍵布局算力核心環(huán)節(jié)，規(guī)模超140億居同類第一，光模塊+服務(wù)器占比超66%。

【英偉達(dá)財報超預(yù)期的信號：算力需求爆發(fā)增長，網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)成為新亮點(diǎn)】

英偉達(dá)財報不僅數(shù)據(jù)亮眼，更釋放了關(guān)鍵信號：數(shù)據(jù)中心Networking業(yè)務(wù)暴增263%，遠(yuǎn)超市場預(yù)期，表明隨著GB200/GB300系統(tǒng)的鋪開，芯片間的互聯(lián)需求正在爆炸式增長，光通信的價值量正在急速提升。

整體業(yè)績?nèi)娉A(yù)期。 FY4Q26英偉達(dá)實(shí)現(xiàn)營收681.27億美元，同比+73%、環(huán)比+20%，超市場預(yù)期（659.12億美元）；凈利潤429.60億美元，同比+94%、環(huán)比+35%，超市場預(yù)期（363.02億美元）。公司指引FY1Q27營收780億美元（±2%），同比+77%、環(huán)比+14%，超市場預(yù)期（727.78億美元）。更值得注意的是，該指引在明確排除中國區(qū)收入的前提下依然超預(yù)期，充分說明海外AI需求的強(qiáng)勁程度。

網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)成最大亮點(diǎn)。 分業(yè)務(wù)看，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)623.14億美元，同比+75%、環(huán)比+22%，超市場預(yù)期（603.60億美元）。其中，Compute業(yè)務(wù)513.34億美元，同比+58%、環(huán)比+19%，符合預(yù)期；而Networking業(yè)務(wù)達(dá)到109.80億美元，同比+263%、環(huán)比+34%，遠(yuǎn)超市場預(yù)期（90.19億美元）。電話會明確指出，增長主要由NVLink 72 scale-up交換機(jī)驅(qū)動，Grace Blackwell系統(tǒng)約占本季度數(shù)據(jù)中心收入的三分之二。

對未來展望樂觀。 摩根士丹利表示，對英偉達(dá)的信心持續(xù)提升，Vera Rubin的交付節(jié)奏比預(yù)期更快，預(yù)計下半年將大批量交付。公司電話會也強(qiáng)調(diào)，大廠對Capex投入比任何時間都要高，看到了Agentic AI的拐點(diǎn)以及Agent的實(shí)用性，這將直接轉(zhuǎn)化為收入。GB300 NVL72同市場產(chǎn)品相比，可以提供50倍的“性能/瓦”，以及降低35倍“成本/Token”。

【為什么是CPO？光電融合重構(gòu)算力互連，解決“功耗墻”與“帶寬墻”】

當(dāng)AI芯片算力狂飆，傳統(tǒng)光模塊在功耗和帶寬密度上撞上了“物理天花板”。CPO技術(shù)將光引擎與交換芯片“打包”在一起，通過極短的電傳輸，一舉解決了信號衰竭和能耗過高的核心痛點(diǎn)，成為突破算力擴(kuò)展瓶頸的必然選擇。

高能效躍升。 傳統(tǒng)可插拔光模塊中，高速信號需長距離傳輸至面板，依賴高功耗的DSP芯片進(jìn)行信號補(bǔ)償。CPO架構(gòu)將電通道距離從“厘米級”縮短至“百微米級”，大幅降低了信號損耗和對DSP的依賴。以NVIDIA Spectrum-X Photonics方案為例，其1.6T CPO方案總功耗僅9W，而傳統(tǒng)方案高達(dá)30W，能效提升超3倍。在大規(guī)模AI集群中，這意味著數(shù)千萬度電力的節(jié)省和運(yùn)營成本（OPEX）的大幅下降。

高密度集成。 CPO突破了交換機(jī)前面板的物理空間限制。通過將光引擎裸片形式集成，單位面積的帶寬密度實(shí)現(xiàn)了數(shù)量級的提升。Broadcom的51.2T CPO交換機(jī)已實(shí)現(xiàn)全部I/O光化，為超大規(guī)模AI集群的Scale-up互聯(lián)提供底層支撐。

產(chǎn)業(yè)節(jié)奏全面提速。 英偉達(dá)已明確2025年下半年推出首代CPO產(chǎn)品，2026年將推出第二代Spectrum-X平臺，采用光引擎直接焊接基板的“深度共封裝”形態(tài)。Broadcom從2022年的Humboldt到2026年的Davisson（102.4T），持續(xù)推動CPO平臺向更高帶寬演進(jìn)。三路并進(jìn)，共同指向一個事實(shí)：2026年正是CPO從0到1規(guī)模化落地的元年。

【雙重催化劑：大模型“生產(chǎn)力競賽”與資本開支共振】

CPO的產(chǎn)業(yè)浪潮不止于技術(shù)本身。一方面，以阿里Qwen3.5、谷歌Gemini3.1 Pro為代表的“生產(chǎn)力競賽”正加速AI應(yīng)用落地，推理需求的爆發(fā)將成為算力硬件的新“燃料”。另一方面，海外云廠商資本開支持續(xù)上修，為整個產(chǎn)業(yè)鏈提供堅實(shí)的業(yè)績能見度。

模型側(cè)：從“參數(shù)競賽”到“生產(chǎn)力競賽”。 2026年春節(jié)期間，海內(nèi)外AI大模型的集中更新呈現(xiàn)出全新主線。阿里Qwen3.5推理效率提升19倍，谷歌Gemini3.1 Pro推理性能翻倍，Anthropic的Claude Sonnet 4.6在編程、操作電腦等方面全面升級。這標(biāo)志著AI正加速從“玩具”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;工具”，推理需求的爆發(fā)將帶來遠(yuǎn)大于訓(xùn)練的算力消耗。

資本開支側(cè)：持續(xù)上修奠定景氣基調(diào)。 2025年海外四大科技公司合計支出4100億美元，同比增長67%；2026年谷歌、亞馬遜、Meta的資本開支指引均遠(yuǎn)超市場預(yù)期。英偉達(dá)電話會也指出，大廠對Capex投入比任何時間都要高，對現(xiàn)金流增長充滿信心。這種資本開支的上修，直接轉(zhuǎn)化為對光模塊、服務(wù)器、連接器等硬件設(shè)備的采購訂單。

【2025“漲幅王”通信ETF（515880）規(guī)模超140億居同類第一，光模塊+服務(wù)器占比超66%，一鍵配置AI算力基礎(chǔ)設(shè)施】

通信ETF（515880）高度聚焦光模塊、服務(wù)器等算力核心硬件，規(guī)模與流動性領(lǐng)先，是投資者一鍵配置AI算力基礎(chǔ)設(shè)施板塊的高效工具。

值得注意的是，在AI敘事的助力下，通信ETF（515880）2025年內(nèi)漲幅125.81%，居全市場ETF第一名！

數(shù)據(jù)來源：Ifind，數(shù)據(jù)區(qū)間：2025年1月2日至2025年12月31日，產(chǎn)品短期漲跌幅僅供參考，不構(gòu)成投資建議。

算力硬件產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)眾多，技術(shù)迭代快，個股波動較大。通過ETF投資可以有效分散風(fēng)險，把握行業(yè)整體β收益。通信ETF（515880）具備顯著優(yōu)勢：

1、純度較高：超過46%的權(quán)重集中于光模塊，疊加服務(wù)器算力核心環(huán)節(jié)合計占比超66%，與AI算力景氣度高度相關(guān)。

2、規(guī)模與流動性俱佳：作為百億級規(guī)模的行業(yè)ETF，其流動性充足，便于大資金進(jìn)出，是市場公認(rèn)的算力硬件投資標(biāo)桿產(chǎn)品。

3、行情代表性好：其走勢較好反映了海外算力資本開支周期以及國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級的共振邏輯。

數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)公司，數(shù)據(jù)截至2025年12月31日，權(quán)重占比隨市場動態(tài)變化，指數(shù)漲跌幅僅供分析參考，不預(yù)示未來表現(xiàn)。不構(gòu)成個股投資建議。

對于投資者而言，在AI長周期景氣的背景下，可采取 “長期看好，逢低布局” 的策略。板塊因短期資金流動、業(yè)績擔(dān)憂或概念回調(diào)出現(xiàn)的波動，反而可能為長期配置提供更具性價比的窗口。

2026年是AI算力需求從訓(xùn)練端向推理端延伸，光通信技術(shù)從可插拔向CPO代際跨越的關(guān)鍵之年。具備技術(shù)壁壘的“賣鏟人”們，正站在新一輪高景氣周期的起點(diǎn)。通信ETF（515880）作為布局這一趨勢的精準(zhǔn)工具，值得投資者持續(xù)關(guān)注，以分享人工智能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的長期紅利。

注：數(shù)據(jù)來源：ifind，截至2026/2/25，通信ETF規(guī)模為146.70億，在同類15只產(chǎn)品中排名第一。提及個股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對基金業(yè)績的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險收益特征各不相同，敬請投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險等級及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。