每經記者｜文多    每經編輯｜董興生    

在核心業務收入占比下滑的背景下，為何仍要募資擴產？面對交易所的問詢，久吾高科（SZ300631）近日給出了答案。

根據其最新披露的問詢函回復，公司解釋了在“膜集成技術整體解決方案”業務持續下滑的情況下，將募集資金主要投向“特種無機膜組件及裝置生產線項目”的合理性。

久吾高科還在回復中確認，其前次募投項目“鈦石膏資源化項目”的合作方徐州鈦白化工有限責任公司（以下簡稱徐州鈦白）已處于臨時停產狀態。

相較于申報稿，公司在最新的募集說明書（修訂稿）中，已補充披露了新的風險提示。

核心膜業務收入占比持續下滑，募資擴產是否必要？

作為久吾高科的起家之本和傳統核心業務，“膜集成技術整體解決方案”近年來在公司營收版圖中的地位正持續下滑。

根據問詢函回復披露的數據，2022年至2024年，公司“膜集成技術整體解決方案及其成套設備”業務實現的收入從6.33億元一路下滑至3.16億元，其占主營業務收入的比重也從85.53%大幅收縮至59.43%。

然而，即便核心業務顯現頹勢，久吾高科仍計劃將本次募集資金的大頭用于擴充膜業務產能。根據最新的募集說明書，公司計劃發行的3億元可轉債中，有2.14億元將投向“特種無機膜組件及裝置生產線項目”，用于擴大碳化硅陶瓷膜和高裝填陶瓷膜等高端產品的產能。

一邊是“膜集成技術整體解決方案”業務收入下滑，另一邊是“特種無機膜組件及裝置”業務擴產，此舉的必要性與合理性成為深交所關注的焦點。

對此，久吾高科解釋稱，2023年起，公司不斷優化“膜集成技術整體解決方案及其成套設備相關項目”業務結構，主動放棄部分市場競爭充分、毛利率相對較低的項目，轉而集中精力承接技術含量和毛利率都更高的優質項目，這才導致膜集成技術整體解決方案及其成套設備收入逐年降低。數據顯示，該業務的毛利率從2022年的15.42%提升至2024年的27.98%。

久吾高科認為，雖然收入占比下降，但膜材料相關業務仍是公司重要的業務領域與主要利潤來源。

在此基礎上，募資擴產旨在實現膜產業的延伸性發展，持續鞏固公司在陶瓷膜領域的龍頭地位，符合公司整體經營發展戰略。

短期借款激增引償債能力質疑，合作方“踩雷”致新增減值風險

除了對募投項目必要性的追問，公司的財務狀況和潛在風險也成為監管關注的重點。

問詢函回復顯示，截至2025年9月末，久吾高科的短期借款余額為9215.26萬元，而在2024年末，這一數字為4006.52萬元。短期借款的增長，引發交易所對其償債能力的關注。

公司對此解釋稱，舉債主要是為了滿足業務規模擴張帶來的營運資金需求等。久吾高科還披露，截至去年9月末，公司的流動比率為2.21，速動比率為1.79，公司主要償債指標整體處于合理水平，短期償債能力良好。

比償債能力更令人擔憂的，是一項前次募投項目的問題。

久吾高科在回復中坦言，公司2020年可轉債募投項目之一“鈦石膏資源化項目”的合作方徐州鈦白已經停產。根據公開信息，徐州鈦白因產品價格下跌、生產成本高企等陷入經營困境，已經臨時停產，其部分銀行賬戶資金也被凍結。

這一變故直接導致久吾高科的相關資產和應收款項面臨減值風險。截至2025年9月30日，公司對徐州鈦白的應收賬款余額為1172.34萬元。

久吾高科表示，如果上述應收賬款及相關固定資產未來需要全額計提減值，將對公司凈利潤產生3007.70萬元的沖擊，這一金額占到公司2024年全年凈利潤的56.64%。

面對監管問詢和潛在風險，久吾高科已在最新的可轉債募集說明書中，補充披露了新的風險提示，涉及償債風險、經營活動現金流波動風險、募集資金投資項目新增產能消化風險、與徐州鈦白相關的應收賬款及固定資產減值風險等。

封面圖片來源：每經媒資庫