科創創新藥ETF（589720）大漲4%，聚焦科創板高成長創新藥企業，20cm漲跌幅限制更貼合板塊彈性，是把握創新藥產業趨勢的優選工具。

從前瞻性指標看，創新藥企業IPO募資、增發融資、一級市場投融資、對外BD首付款等多重資金來源均呈現向好趨勢，為研發投入注入充沛資金。與此同時，小核酸藥物作為第三代藥物范式，正從技術驗證邁向平臺化布局，全球市場規模快速增長，國內企業憑借高效的臨床開發和全面的管線布局開始占據主動權。在研發投入改善與技術突破共振的背景下，創新藥產業鏈景氣度有望持續向上。

【資金邏輯：創新藥研發投入景氣度漸趨改善】

創新藥企業IPO募資、增發融資、一級投融資、BD首付款等多重資金來源均呈現向好趨勢，為研發投入注入充沛資金，創新藥產業鏈景氣度有望持續向上。

IPO上市通道變寬，募資規模向好：長江證券統計，2026年1-2月醫藥企業H股IPO募集資金為38億元，同比增長381%；A股醫藥企業IPO募集資金為16億元，同比增長153%。港股醫藥企業遞表可觀，未盈利企業科創板上市通道打開，創新藥上市通道持續拓寬，為研發投入提供源頭活水。

上市公司增發整體向好：2026年1-2月A股醫藥企業增發規模為5億元，同比增長138%；同期港股醫藥公司增發規模為67億港幣，同比增長26%。二級市場再融資活躍，進一步充實創新藥企業賬面現金。

一級投融資觸底回升：2026年2月中國生物醫藥投融資金額為5.1億美元，同比增長287%；1-2月合計為17.1億美元，同比增長139%。長江證券指出，伴隨著二級市場創新藥估值重塑，一級退出通道打通，一二級聯動帶來投融資生態正循環，中國生物醫藥投融資或正處于觸底回升。

BD首付款成為主要資金來源：近5個季度，對外BD首付款體量已提升至和投融資金額相當水平。2026年2月對外BD首付款金額為8.6億美元，同比增長627%，高于同期投融資金額5.1億美元；1-2月合計為31.2億美元，同比增長607%，遠高于投融資金額合計17.1億美元。BD首付款作為新的研發投入資金來源，已成為主要資金來源，且還有大額潛在里程碑。

【技術邏輯：小核酸藥物邁向平臺多維布局新紀元】

小核酸藥物作為第三代藥物范式，正從技術驗證邁向平臺化布局。全球市場規模快速增長，國內企業憑借高效的臨床開發和全面的管線布局開始占據主動權。

小核酸藥物優勢顯著：小核酸藥物主要包括siRNA、ASO和適配體等，通過調節基因表達水平從上游干預致病蛋白生成，突破不可成藥限制。相較于小分子和抗體藥物，小核酸藥物具備給藥周期長、安全性高、臨床開發成功率高（Alnylam累計成功率66.7%，遠超行業5.7%）等差異化優勢。

全球市場規模快速增長：全球小核酸藥物市場從2019年的27億美元增長到2024年的57億美元，復合年增長率16.2%。弗若斯特沙利文預計，2034年將達到549億美元，2024-2029年復合年增長率29.4%。截至2025年底，已有三款小核酸藥物進入十億美元銷售行列。全球小核酸領域BD持續活躍，2025年交易金額達322.10億美元，交易數量46起。

適應癥持續拓展：小核酸藥物從肝臟靶器官逐步向腦靶、脂肪靶向拓展，在降脂、減重、MASH、感染、降壓等領域的臨床進展不斷突破。國盛證券詳細梳理了全球高脂血癥、高血壓、腎病、肝炎、MASH等領域的小核酸藥物臨床管線，國內企業在多個賽道均有布局。

國內企業各顯鋒芒：瑞博生物依托RiboGalSTARTM肝靶向遞送技術，推動多款產品進入臨床，并布局肝外遞送技術；舶望制藥利用RADS平臺建立豐富siRNA管線，與諾華達成重磅合作；靖因藥業深耕心血管與代謝領域；中國生物制藥全資收購赫吉亞，獲得“一年一針”長效給藥遞送平臺；前沿生物與GSK達成超10億美元合作。國內企業憑借高效的臨床開發效率，開始在全球小核酸藥物布局中占據主動權。

【市場邏輯：創新藥產業鏈進入新一輪景氣周期】

伴隨著創新藥企業A/H上市和增發充沛資金，二級市場創新藥估值重塑和一級退出通道打通，帶來中國生物醫藥投融資生態逐漸走向正循環，創新藥產業鏈進入新一輪景氣周期。

創新鏈傳導機制清晰：長江證券指出，創新藥產業鏈從上游生命科學服務（儀器設備、試劑耗材）到中游CXO（研發生產外包）再到下游創新藥，形成清晰的垂直產業鏈。創新藥研發投入景氣度改善，將直接傳導至CXO和生命科學服務領域。

研發投入回報率提升：BD、NewCo等新的中國創新藥管線兌現方式，提高了研發投入回報率，進而提升創新藥企業研發投入意愿強度。創新藥企業手里資金更加充沛，研發投入意愿增強，中國創新藥研發投入景氣度漸趨改善。

產業鏈景氣度向上：長江證券判斷，隨著創新藥企業手里資金更加充裕，BD等新的兌現方式提升研發投入回報率，中國創新藥研發投入景氣度漸趨改善，隨之帶來創新藥產業鏈進入新一輪景氣周期。

【投資建議：科創創新藥ETF（589720）聚焦高成長標的】

在政策定調、BD持續、海外需求回暖、密集數據催化四重共振下，創新藥板塊迎來中長期配置窗口。

科創創新藥ETF國泰（589720）聚焦科創板創新藥企業，跟蹤上證科創板創新藥指數，匯聚30家代表性優質公司，以高成長biotech為主，產品20%漲跌幅限制使其更貼合板塊彈性。

從配置價值看，中國創新藥在新靶點、新技術、新疾病領域的布局已呈現領先趨勢，在熱門技術賽道如ADC、雙抗、小核酸等具備競爭優勢，中國企業在研創新藥數量已位居全球第一。當前板塊A/H估值仍處于相對低位，后續伴隨5月底ASCO大會臨近，將密集披露雙抗、ADC等核心技術路徑的臨床數據進展，數據讀出超預期或可期待估值修復行情。

對于投資者而言，通過科創創新藥ETF（589720）進行布局，既可捕捉科創板高成長標的彈性，也可作為長期配置創新藥產業的核心品種。

風險提示：提及個股僅用于行業事件分析，不構成任何個股推薦或投資建議。指數等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現，亦不構成對基金業績的承諾或保證。觀點可能隨市場環境變化而調整，不構成投資建議或承諾。提及基金風險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產品要素、風險等級及收益分配原則，選擇與自身風險承受能力匹配的產品，謹慎投資。涉及基金費率請查閱法律文件。