每經記者｜林姿辰    每經編輯｜廖丹    

3月30日，英矽智能（HK03696，股價58.7港元，市值336億港元）收漲2.62%。前一晚，公司發布2025年年報，受管線開發收入的首付款同比減少，公司年收入為5624萬美元，截至2025年末，公司現金及銀行結余達3.93億美元。

同時，公司宣布了與禮來的一筆首付款1.15億美元、總額最高約27.5億美元的BD（商務拓展）交易，刷新了國內AI制藥業內合作金額新高，讓外界對AI制藥的發展階段投以關注。

“2021年我加入公司時，很難勸說國內藥企擁抱AI。真正的轉變始于AI技術能力提升，讓行業對AI在制藥領域的應用有了更深入的認識。”在30日上午召開的業績說明會上，公司聯合首席執行官兼首席科學官任峰表示，AI制藥急需突破的問題是“驗證”：一是臨床三期驗證，二是AI自動化實驗室的驗證。

公司“同類最佳”與“同類首創”項目占比8∶2

2025年，英矽智能實現收入約5620萬美元，包括來自藥物發現的2500萬美元、來自管線開發的2390萬美元、來自軟件解決方案的490萬美元及來自其他發現的250萬美元。

與2024年相比，公司的收入結構呈現顯著變化。具體來看，藥物發現業務收入同比激增693.6%至2495.2萬美元，占總營收比重從3.7%躍升至44.4%；管線開發收入從7658.9萬美元降至2388.5萬美元，占比從89.2%滑落至42.5%；軟件解決方案收入穩步增長23.8%至491.3萬美元。

在支出端，英矽智能的研發開支同比減少11.4%至8138萬美元，公司將其歸因于第三方CRO（醫藥研發外包機構）費用的減少。

除了公司，行業也在發生變化，2025年是全球AI制藥行業分化的一年。海外老牌“AI+SaaS”企業Schrodinger因轉型自主研發陷入業績與股價雙重低迷，自研管線代表企業Recursion則虧損擴大且被英偉達清倉，都讓外界意識到，AI制藥無法在短期內改變醫藥行業“十年十億美金”的研發規律。

任峰也在業績會上表示，新藥研發從臨床申報到臨床Ⅰ至Ⅲ期上市是高度監管范疇，AI難以加速，所以公司將目標集中在從靶點發現到臨床前候選藥物（PCC）階段，這個階段可以通過計算數據驅動高速迭代，但進入臨床申報研究后則受監管和時間約束。

任峰介紹稱，為平衡風險，公司已將First-in-Class（同類首創）項目占比降至20%，80%為Best-in-Class（同類最優）項目，兼顧創新與實用。未來將繼續加大BD能力，以禮來合作為起點，爭取實現營收平衡乃至盈利。

另外，公司也在發展軟件授權業務。年報顯示，公司2025年的訂閱客戶數從153家增至181家，Pharma.AI平臺在行業內的商業化潛力正在逐步釋放。同時，公司將平臺應用拓展至先進材料、農業、營養產品及獸醫等非醫藥領域。

與禮來再度聯手，但“AI+Biotech”定位不變

據介紹，英矽智能和禮來本次合作的模式包括兩方面，其中對外授權涵蓋處于臨床前階段的、具有“同類最佳（Best-in-class）”潛力的口服治療藥物全球獨家許可；共同研發則指雙方將圍繞禮來選定的靶點，結合英矽智能的Pharma.AI平臺與禮來的行業專長，開展多項研發合作。

實際上，英矽智能與禮來的合作最早可以追溯到2023年，當時雙方初步達成Pharma.AI軟件合作，禮來開始試用英矽智能的AI工具；2025年，雙方正式開啟藥物研發合作，禮來于當年年底參與英矽智能在香港交易所的IPO，首次擔任港股IPO的基石投資者。

任峰還在業績會上透露，雙方未來計劃探討更深層次的協同，包括MMAI Gym（用于訓練基礎模型生物醫藥專精能力的訓練框架）平臺的合作，禮來擁有充足的英偉達芯片算力，有望在算力與AI平臺應用上開展進一步合作，期待實現四度聯手。

記者注意到，MMAI Gym是英矽智能于2026年1月推出的平臺，旨在將具有因果推理能力的基礎模型轉化為具備在真實世界處理藥物發現與開發任務能力的高性能引擎。與公司Pharma.AI平臺面向藥企不同，MMAI Gym的直接目標受眾并不是藥企，而是大模型廠商，藥企是最終的應用方。

基于此，業內認為英矽智能以“藥物研發項目對外授權”為主的商業模式將要發生變化。但任峰在30日的采訪中，對記者明確表示公司的主要商業模式不會發生重大變化，當前的核心商業模式仍是“AI+Biotech”（AI生物科技公司），而非單純的“AI+CRO”（AI合同研究組織）。

“我們既‘賣鏟子’（指為客戶提供AI平臺服務與管線授權），也‘自己挖金礦’（指自主推進核心管線研發）。”在任峰看來，這兩項業務并行不悖、相互賦能，公司將始終以AI驅動的管線授權與合作為核心收入來源，同時持續深化平臺型Biotech的定位，為客戶提供合作服務。

美國市場收入占比達56%，回應禮來收購傳聞

記者注意到，英矽智能海外收入占比極高，美國市場是其最大收入來源，去年這部分收入占比約56.14%；中國是公司的第二大市場，去年的收入占比約33.06%。

任峰在接受記者采訪時，詳細剖析了國內外藥企在AI制藥領域的差異。他表示，海外藥企對先進技術的擁抱意愿更為強烈，不僅付費意愿和能力更高，也更傾向于通過多元化合作加速AI研發進程；而國內藥企則相對謹慎，付費意愿與能力較弱，更傾向于自建AI團隊開展相關工作。

目前，針對國內市場的特點，英矽智能已經探索出適配的合作路徑，推出了“共同擁有知識產權”的合作模式。具體來說，國內藥企前期付款可低于海外合作水平，但公司會獲得更多項目相關權益，通過未來價值兌現來平衡短期收益。任峰認為，這是目前契合國內市場特點的有效方式。

而針對市場上流傳的關于禮來收購英矽智能的傳聞，公司創始人兼首席執行官亞歷克斯·扎沃隆科夫（Alex Zhavoronkov）作出明確回應。

他表示，這一傳聞主要源于美國聯邦貿易委員會（FTC）審查引發的猜測，但若考慮公司現有臨床管線和分子生成能力，合理估值應遠高于當前水平，因此公司目前不考慮出售。

封面圖片來源：AIGC