3月30日，黃金ETF（518800）上漲1.74%，黃金股ETF（517400）上漲3.43%。COMEX黃金盤中觸及4550附近，在上周一急跌后呈現震蕩反彈走勢。

地緣沖突方面，美伊沖突持續，伊朗核設施及更多工業設施被襲擊，也門胡賽武裝參戰，可能威脅紅海運輸通道。和談難度持續上升，目前無實質進展。霍爾木茲海峽實質性通航尚未恢復。未來沖突可能爆發新一輪升級，戰爭走向持久化的風險上升。沖突的不確定性和持續性將壓制風險偏好，黃金或將重回一定的避險屬性。

宏觀經濟方面，高油價對經濟增長的拖累開始顯現：美歐日3月綜合PMI均不及預期（彭博一致預期），全球增長動能小幅走弱。貴金屬在上周結束三月以來的連跌趨勢，意味著美元指數穩定情況下，黃金的衰退交易邏輯正在升溫。

流動性方面，上周在市場恐慌性狀態下，黃金遭遇了階段性流動性沖擊，但流動性主導的急速下跌通常不可持續；一旦市場恐慌情緒邊際緩解、流動性壓力有所釋放，黃金的配置價值有望逐步回歸，重新成為資金避風港。

展望后市，短期來看，金價仍然面臨多重宏觀因素所帶來的博弈情緒影響，或延續震蕩走勢；但中長期看，財政赤字、地緣緊張及貨幣擔憂等中長期因素仍然支撐黃金需求。美聯儲緊縮政策的空間或低于市場預期，美債的可持續性紅線、經濟內生動能疲軟，限制了其加息空間。此外，若能源價格繼續在高位維持，經濟衰退困境或將壓過對通脹預期的擔憂，美聯儲或將重新轉鴿，對金價帶來支撐。

在貨幣超發及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰；加上全球地緣動蕩頻發推動資產儲備多元化，黃金作為安全資產的需求持續提升，全球“去美元化”的趨勢使黃金有望成為新一輪定價錨。投資者可持續關注黃金ETF（518800）和黃金股ETF（517400）的投資機會。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，均屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

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