每經(jīng)評(píng)論員 杜恒峰

4月20日晚間，液冷大牛股英維克發(fā)布2026年一季報(bào)。2026年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.75億元，同比增長26.03%；但歸屬于上市公司股東的凈利潤只有865.76萬元，同比下降81.97%。經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-3.86億元，上年同期為-1.71億元，現(xiàn)金流進(jìn)一步惡化。4月21日，英維克股價(jià)一字跌停；4月22日開盤，再遭跌停，收盤下跌4.38%。

在業(yè)績披露前最后一個(gè)交易日（4月20日），英維克股價(jià)還大漲9.41%，續(xù)創(chuàng)歷史新高。熱門股追高者眾，從股東名單就可窺見一斑。Wind數(shù)據(jù)顯示，2月27日英維克股東戶數(shù)是15.9萬戶，到3月31日就成了21.04萬戶，短短一個(gè)月就增加了5萬多戶，也達(dá)到其股東戶數(shù)的歷史最高值。這部分追高的投資者都要面對(duì)走還是留的問題。

從去年年底到去年年報(bào)、今年一季報(bào)披露，是英維克信披的“真空期”，期間也沒有機(jī)構(gòu)調(diào)研活動(dòng)。按照信披規(guī)則，上市公司可以不披露一季報(bào)和三季報(bào)業(yè)績預(yù)告，半年報(bào)和年報(bào)視情況需要預(yù)告，需要披露的情形包括凈利潤為負(fù)值、凈利潤扭虧為盈、盈利但凈利潤同比±50%以上等。這意味著，如果上市公司沒有披露半年度或年度業(yè)績預(yù)告，那意味著業(yè)績“基本正常”。但一季度和三季度的業(yè)績好與壞，投資者難以根據(jù)信披規(guī)則去反推掌握，此時(shí)面臨的風(fēng)險(xiǎn)要更大。

個(gè)人投資者容易受市場情緒影響，羊群效應(yīng)顯著。英維克2025年7月30日開始啟動(dòng)了一波大牛行情，股價(jià)從33元/股附近漲至當(dāng)年底的117.3元/股，市值突破1100億元。筆者查看互動(dòng)易注意到，今年3月份投資者的提問基本集中在潛在大客戶的獲取上，而這也是推動(dòng)英維克股價(jià)上漲的主要“敘事”。但即便獲得了大客戶大訂單，這些訂單量有多少，利潤有多少，可持續(xù)性如何，個(gè)人投資者往往缺乏理性的判斷。

雖然英維克主營業(yè)務(wù)是大熱的液冷，但2025年其歸母凈利潤為5.22億元，同比增長15.3%，增速可觀，但談不上高增長；銷售毛利率27.86%，盈利能力同樣可觀，但也談不上有絕對(duì)的議價(jià)權(quán)，上千億元的估值本就有高估之嫌。花旗最新報(bào)告也指出，英維克已連續(xù)三個(gè)季度業(yè)績不及預(yù)期，這表明市場對(duì)其一致盈利預(yù)期太高。市場僅關(guān)注其為英偉達(dá)專用集成電路（ASIC）客戶供應(yīng)液冷，但完全忽視了小業(yè)務(wù)敞口、國內(nèi)價(jià)格競爭加劇以及未來更多新進(jìn)入者帶來的壓力，并重申賣出評(píng)級(jí)。

個(gè)人投資者基于熱門概念而非公司基本面、上市公司信披特點(diǎn)進(jìn)行投資，對(duì)業(yè)績爆雷的風(fēng)險(xiǎn)沒有太多防范能力。面對(duì)一季度和三季度的信息真空期，業(yè)績披露前追高買入、博取業(yè)績超預(yù)期的勝算不大，控制倉位才是最簡單可行的辦法，這對(duì)估值過高的個(gè)股尤其有效，因?yàn)檫@類個(gè)股的股價(jià)都由預(yù)期支撐，一旦不達(dá)預(yù)期甚至業(yè)績大幅下滑，股價(jià)重挫難以避免。

4月22日盤中，英維克打開了跌停板，追高者暫時(shí)沒有被套牢的風(fēng)險(xiǎn)。但投資者不能指望每次都有這樣的好運(yùn)氣，要采用一定的措施躲開重大風(fēng)險(xiǎn)，才能讓投資路走得更長遠(yuǎn)。

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封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞