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今年以來，曾被視為最“脆弱”、最可能受美聯儲加息打擊的新興市場表現非常搶眼。截至12月28日，MSCI新興市場股指年內累計上漲32%，遠高于同期MSCI發達市場股指和MSCI全球股指19.9%和21.1%的累計漲幅。

展望明年，機構認為，盡管預計美元會溫和上漲，但鑒于新興市場企業盈利前景上佳，多個行業將出現投資熱點，更多資金或醞釀入場抄底新興市場資產。

明年漲勢或延續

一些機構判斷，明年新興市場股市或延續今年的漲勢。其中，亞太區最為值得看好。

貝萊德基金表示，在盈利能力提高、更高估值和重獲投資者青睞的預期下，新興市場股票在2018年有望再創佳績。在息差收窄、孳息率偏低及目前的信貸周期之下，該機構更偏好股票資產。

瑞銀集團也強調，亞太區2018年的前景依然樂觀。在當前環境下，亞洲市場正蓬勃發展。預計該地區企業盈利和經濟活動在2018年將繼續保持強健。在這些利好形勢下，亞洲（日本除外）股票市場在2018年有望進一步上漲。

瑞銀財富管理亞太區首席投資總監陳敏蘭表示，步入新的一年，該機構“戰術性”看多亞洲地區。亞洲經濟前景向好，且創新將成為該地區的下一波驅動力。預計亞洲股票將進一步上行，其他最看好中國、印尼和泰國股市。

渣打銀行認為，明年亞洲（除日本外）市場或跑贏全球其他市場，中國股市可能會跑贏亞洲其他股市。明年全球經濟將呈現增長加速及通脹上行、財政政策更為寬松、貨幣政策仍然寬松的特點。

富蘭克林鄧普頓投資強調，新興市場自2016年開始的復蘇仍未見減退跡象。當前亞洲是新興市場當中最令人振奮的區域。中國、韓國、印度以及印度尼西亞等市場都提供各種機會。同時，投資者也可以在南美洲尋找投資機會，例如巴西和阿根廷市場值得留意。富蘭克林鄧普頓投資股票團隊總監史蒂芬·多佛指出，從宏觀面來看，2017年全球各地有目共睹的經濟同步擴張趨勢將于2018年延續。經過倚賴中、美等大國經濟推動的時期后，擴張范圍已有所擴大，歐洲、日本和多個新興市場的參與加強，意味著相對應的周期仍可進一步推進。游資仍然充裕，若干主要經濟體的財政政策有可能更為積極，加上貸款條件放寬，種種因素應有助支持未來一年的全球經濟增長。通脹壓力維持于低水準，但隨著復蘇加強，通脹應會回升。

資本流出幾率低

業內分析師指出，美元升值引發新興市場資本流出一度是投資者最為擔憂的因素。然而展望明年，美元預計不會過快升值，即使在升值背景下，新興市場出現大規模的資金流出的幾率也比較低。

貝萊德基金強調，隨著美聯儲推進加息進程，與其他全球主要央行的政策或會分道揚鑣。美國資產收益率溢價上升，意味著美元至少有望在2018年上半年升值。然而基于美聯儲利率正常化的步伐將會持穩，預期美元僅會溫和上升。

渣打銀行甚至預計明年美元匯率將走軟。渣打銀行中國財富管理部投資策略總監王昕杰指出，預期美元小幅走弱，美國目前通脹壓力不大，不會促使美聯儲加息超預期；其他央行，如歐洲央行收縮寬松政策、其他央行也可能超預期收縮。因此，美國與其他主要貨幣的實際利差可能收窄，從而壓抑美元走勢。

史蒂芬·多佛表示，美國經濟復蘇根基最雄厚，美聯儲在政策正常化的軌道上走得最遠。預期美聯儲將繼續縮減其龐大的資產負債表。歐洲方面，隨著復蘇凝聚動力，同時通脹壓力繼續受控，其政策也應會逐步收緊。但只要歐洲央行在加息和政策變動方面保持謹慎，相信市場會走勢平穩。只要美元走勢正常，即使新興市場也未必會擔心美聯儲收緊銀根和美元可能轉強。

行業投資熱點頻現

分析人士強調，明年新興市場、特別是亞洲不少領域均存在積極的投資機會。

鄧普頓新興市場團隊執行副總裁塞加爾指出，明年新興市場將受惠于經濟增長、人口結構變化和當地消費趨勢等重要主題。事實上，即使一些相對歡迎度低的市場反而意味著投資者能夠以相當吸引的價格來吸納基本面向好的公司。

他指出，從整體估值方面看，留意到不少新興市場公司的財務表現正從盈利能力、毛利率和股本回報率等范疇中逐步改善。預計新興市場公司的盈利預測可見度更高，并相信盈利仍大有復蘇空間。針對投資主題而言，近年來留意到MSCI新興市場指數中，信息技術的公司在指數中所占的比重最多，約為30%。該團隊看好可以提升市場效率的新型科技公司、相關反映市場需求的消費業公司。

瑞銀集團表示，投資增加應會在2018年為亞洲（除日本外）股票提供助力。亞洲（除日本外）股票繼續受到企業利潤大幅攀升等基本面的支持，目前的估值具有吸引力。創新已成為亞洲企業盈利增長的一個重要驅動因素。事實上，在未來一年，將看到近十年來首次出現所有行業盈利增長的局面，這將為亞洲（除日本外）股票帶來13%-14%的回報率。2017年落后的板塊將奮起直追，包括銀行、互聯網股票以及東南亞（印尼、泰國）金融和消費品企業。

來源：中證網 作者：張枕河