資金面看，礦業ETF（561330）近20日資金凈流入超11億元，銅礦長期邏輯不改。

國泰海通指出，工業金屬方面，銅短期情緒波動，不改長期邏輯。宏觀情緒調整疊加數據中心銅需求修正使銅價短期承壓，然銅礦供給緊張，現貨銅精礦加工費持續下跌，AI和電網建設帶來的需求邏輯仍在，且海內外流動性寬松趨勢未變為銅價提供支撐。鋁則宏觀多空交織，鋁價維持高位震蕩。供應端新投產能持續爬產，鋁土礦價格下跌、氧化鋁累庫承壓；需求端受春節臨近影響走弱，鋁錠持續累庫，高位鋁價成為抑制下游消費與開工回升的核心因素。錫價關注供需邊際變化，近期高價刺激緬甸復產加快，同時印尼提高生產配額，需求受抑制，價格或以震蕩為主。整體在供需緊平衡下，需關注宏觀對金屬價格的核心影響，貨幣政策、宏觀預期、地緣博弈與供給擾動將成為關鍵。

礦業ETF（561330）跟蹤的是有色礦業指數（931892），該指數從市場中選取涉及銅、鋁、鉛鋅、稀有金屬等礦產資源開發業務的相關企業證券作為指數樣本，以反映有色金屬礦采選行業的整體表現。根據wind數據，2025年全年，礦業ETF（561330）年內漲幅全市場ETF第三，有色類ETF第一，具備龍頭更集中，【黃金+銅+稀土】占比更高的特點。

風險提示：數據來源Wind，礦業ETF2025年漲幅106.11%，在有色板塊10只ETF中排名第一。提及個股僅用于行業事件分析，不構成任何個股推薦或投資建議。指數等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現，亦不構成對基金業績的承諾或保證。觀點可能隨市場環境變化而調整，不構成投資建議或承諾。提及基金風險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產品要素、風險等級及收益分配原則，選擇與自身風險承受能力匹配的產品，謹慎投資。