"" 資本眼 一周行情 上周（3月9日至3月13日）醫藥生物指數下跌0.56%，跑贏上證指數0.29個百分點。創新藥（BK1106）周內下跌0.58%；恒生醫療保健業指數（HSCICH）周內下跌3.11%；港股創新藥ETF（513120）周內下跌3.09%。 一周點評 板塊情緒或將回暖 長期看好創新藥產業發展邏輯 渤海證券：上周醫藥生物板塊實現反彈。我國創新藥核心競爭力持續加強，隨著近期年報披露，部分企業的商業化空間有望兌現，長期看好創新藥產業發展邏輯，建議把握創新藥、CXO及生命科學上游產業鏈等，同時關注腦機接口、AI應用等主題性催化。受國際局勢影響，國際油價大幅攀升，推高基礎化工原料價格，進而導致維生素A、維生素E等原料藥價格顯著上漲，建議關注相關企業業績彈性空間。另外，進入年報業績披露期，建議關注業績底部反轉標的。 華源證券：上周創新藥先揚后抑，板塊情緒或持續回暖。我們認為，階段性關注漲價預期的板塊，創新藥產業邏輯依然強勁，板塊股價已經調整較充分，當前配置性價比較高，建議關注賠率較高或基本面確定性較高的個股。 消息面上，3月9日，上海證券交易所、深圳證券交易所發布最新港股通標的調整通知，42家企業于當日被調入港股通，其中，醫療醫藥領域企業共13家，占本次調整總量的31%，涵蓋英矽智能、勁方醫藥、軒竹生物、科濟藥業等優質標的。 港股通標的名單約每半年調整一次，與恒生綜合指數的半年一次檢討同步，生效時間通常為每年3月和9月的第一個周五收盤后的首個交易日。 對于企業而言，調入港股通意味著資本市場地位的進一步認可，既能吸引更多投資者關注，也能拓寬股東群體，對股東基礎和股份流動性形成積極影響；對于市場和投資者來說，港股通能吸引內地增量資金流入港股，提升港股流動性與活躍度，也為投資者帶來更多新興產業領域的投資機會。 一周新股動向 漢方制藥沖刺港交所：核心產品撐起99%收入，但獨家保護期只剩不足五年 近日，山東漢方制藥股份有限公司向港交所遞交上市申請。招股書顯示，漢方制藥的核心單品獨大、增長顯露疲態；公司開展了多元化嘗試，但收效甚微，化妝品月銷金額還徘徊在10萬元級；此外，公司每年近5億元砸向銷售，研發投入卻不足其十分之一。 漢方制藥的核心資產是“復方黃柏液涂劑”，源自清代《醫宗金鑒》，該藥由連翹、黃柏、金銀花、蒲公英、蜈蚣等天然中藥材組成。經過20年技術改良實現現代產業化，濕敷或沖洗可用于清熱解毒、消腫祛腐，是一款用于皮膚及黏膜疾病治療的處方外用中成藥。 招股說明書顯示，復方黃柏液涂劑是目前中國中成藥領域中唯一獲批的處方涂劑，幾乎可以覆蓋患者的全生命周期，比如嬰兒特應性皮炎、青春期痤瘡、中年期潰瘍性結腸炎、老年期糖尿病足等。2023年、2024年及2025年前三季度，該產品分別實現收入10.5億元、9.9億元及8億元，占公司總收入的比例分別高達99.8%、99.8%及99.7%。公司綜合毛利率也因此維持在82%至84%的高位。 不過，每經記者注意到，復方黃柏液涂劑在2016年被認定為“國家二級中藥保護品種”，保護期至2030年7月。這意味著在長達14年的時間里，其他企業依法不得生產相同藥品，形成了一道壁壘。但從另一個角度看，復方黃柏液涂劑的獨家保護期只剩不足五年。 創新眼 一周臨床試驗動向 根據醫藥魔方提供的數據，3月9日至3月13日，國家藥品監督管理局藥品審評中心共披露122條臨床試驗登記信息，其中43條為處于臨床試驗II期及以上的創新藥新登記臨床試驗信息，所有臨床研究項目尚未啟動患者招募。 數據來源：醫藥魔方提供 上周，有2款創新藥獲批。 "" 數據來源：醫藥魔方提供 前沿洞察 禮來實驗性減重藥埃洛林肽登記首個Ⅲ期臨床試驗 醫藥魔方數據顯示，3月11日，禮來實驗性減重藥埃洛林肽新增一項Ⅲ期臨床試驗，旨在研究在合并2型糖尿病的肥胖或超重成人參與者中評價Eloralintide每周一次治療的有效性和安全性的隨機、雙盲、安慰劑對照情況。 每經記者注意到，2019年禮來從IncogBiopharma獲得埃洛林肽全球開發權益，2021年該項目首次進入人體I期臨床，2023年完成II期臨床，2026年啟動全球多中心Ⅲ期。 埃洛林肽并非傳統GLP-1受體激動劑，而是胰淀素（Amylin）受體激動劑，這是其與當前主流減重藥（如司美格魯肽、替爾泊肽）的核心差異。截至當前，埃洛林肽已完成2項I期臨床和1項II期臨床，核心數據均達到預期，未出現重大安全性隱患。 肥胖+2型糖尿病是“雙高發共病”，全球患者超3億人，中國僅肥胖人群就達6億，且代謝疾病藥物醫保報銷順暢、患者用藥周期長（通常3至5年）。 在早期研究中，埃洛林肽幫助一些患者在12周內減掉了11.5%的體重。分析師稱，禮來的埃洛林肽減肥數據比羅氏和Zealand的彼得林肽要好，并補充說，這些數據也明顯優于諾和諾德的單一療法。 II期臨床研究顯示，針對合并2型糖尿病的超重患者，12周治療后，1.0mg/周劑量組平均減重3.8kg，同時糖化血紅蛋白（HbA1c）下降0.6%，實現“減重+控糖”雙重獲益，且血糖波動幅度小于GLP-1單藥治療組，證明其在糖尿病患者中的安全性優勢。 值得注意的是，禮來在II期臨床中特意納入了“既往使用GLP-1藥物效果不佳”的亞組，該亞組患者仍實現2.9kg減重，驗證了其對GLP-1耐藥人群的潛在價值，進一步擴大了目標患者池。 創新藥故事 過去三年，GLP-1受體激動劑風靡全球，2025年禮來的替爾泊肽成為新晉全球“藥王”，另一款產品司美格魯肽緊隨其后。 但《每日經濟新聞》記者（以下簡稱每經記者）注意到，銷量風光無限的GLP-1類減重藥，卻在多家線上平臺的自營藥房出現“不瘦必賠”的“兜底”提示，還有一平臺甚至稱“副作用全額退”。 對于上述情況，禮來方面回復稱，禮來未在任何電商平臺發布相關信息。有關電商平臺的任何疑問，建議直接聯系相應平臺。此外，禮來所有的銷售渠道策略均嚴格遵循國家的法律法規。穆峰達（替爾泊肽）是一種處方藥，僅在經國家批準的醫藥機構有處方權，必須在專業醫生監管下使用。 諾和諾德方面則表示，在中國，諾和諾德除嚴格按照法律法規的要求進行處方藥的銷售及管理外，還在積極監控市場上銷售或流通的潛在的假藥和對于諾和諾德產品進行非法銷售的行為，并對發現的涉及違法違規行為，與政府監管機構合作采取切實有效的行動。 四川信和信律師事務所合伙人律師、高級合規師李欣禧對每經記者表示，根據我國廣告法，藥品廣告不得含有表示功效、安全性的斷言或保證，不得對效果作出承諾，平臺的此類宣傳已涉嫌虛假宣傳、誘導消費，違背藥品經營的基本準則。 拓展閱讀：聚焦“3·15”|“不瘦必賠”成宣傳口號？從千元跌到幾百塊：“減肥針”價格腰斬，濫用亂象愈演愈烈 | 每經網 在肥胖疾病門診里，陳茵（化名）看著體重秤上72.5公斤的數字滿心無奈。產后下半身肥胖疊加長期久坐，讓她從微胖變成超重。亂服網紅減肥藥傷了腸胃后，她寄望于減重針實現快速瘦身，醫生卻說她并非適用人群。 23歲的小宇（化名）注射減重針近兩個月后，體重僅微降1公斤，醫生認為需繼續觀察，然后才能判斷他是否屬于對GLP-1（胰高血糖素樣肽-1）類藥物不敏感的人群。 減重針非人人適用。這兩位患者的經歷，正是當下眾多減肥求醫人群的真實縮影。 隨著“肥胖慢病管理”逐漸被重視，國內各醫院的減重門診在2025年如雨后春筍般成立，GLP-1類藥物成為臨床減重核心手段。 與此同時，諸多行業痛點逐漸凸顯，如網上可隨意購藥，以及隨之產生的違背適應證使用、濫用藥物問題。 減重門診的臨床診療也面臨著新難題：3%~10%的患者對主流減重針存在不敏感情況，且無法提前預判；GLP-1類藥物停藥后反彈率超過80%。 此外，自媒體片面宣傳進一步加劇了大眾用藥認知偏差，大眾仍普遍將肥胖視為“吃胖了”，而非因為慢性疾病。面對這一現狀，醫療界人士強調，減重沒有捷徑，生活方式干預是基礎。 拓展閱讀：聚焦“3·15”｜減重醫生：這些人群不適合減肥針 還有10%的人打了也沒用 | 每經網